环保行业研究周报：危废结构性调整 迈向高水平资源化

——环保行业研究周报 评级增持 投资摘要： 2023年8月13日 每周一谈： 事件：辽宁省危险废物利用处置能力建设引导性建议发布 曹旭特分析师SAC执业证书编号：S1660519040001 2023年8月8日，辽宁省生态环境厅发布了《辽宁省危险废物利用处置能力建设引导性建议》，其中总结了十三五至今危废处理处置情况，并对未来危废利用处置项目投资提出了引导性建议。 张远澄研究助理SAC执业证书编号：S1660122020006电子邮箱：zhangyuancheng@shgsec.com 处理处置能力总量过剩仍未改变。22年辽宁省危废产量279.8万吨，22年全省危废利用处置单位70家，核发经营规模412.55万吨/年。处理处置能力总量过剩情况仍未改变。 主要危废品类处置能力过剩情况较为突出，部分危废缺乏利用途径。全省22年产生的危废以精（蒸）馏残渣（HW11）、无机氰化物废物（HW33）、废矿物油与含矿物 油废物（HW08）、焚烧处置 残渣（HW18）以 及废酸（HW34）为主，五种危废占比达到79.66%。而主要危废类型的核发产能利用率大多显著低于50%，产能过剩趋势较为明显。然而生活垃圾焚烧飞灰、废催化剂再生、废蚀刻液、化工废盐等少数类别缺乏经济可行的利用途径。 危废项目建设趋于理性谨慎。《建议》中提出的引导性建议，鼓励的对象多是目前没有经济成熟的资源化利用途径的危险废物品类，而建议谨慎投资的则多为焚烧、填埋、协同处置等综合性利用处置项目，以及目前已经严重过剩的危废品类的项目。 资料来源：Wind，申港证券研究所 全国危废面对同一盘棋，过剩产能出清将重整资源化产业链。辽宁省的《建议》与过去两年间福建、安徽、湖北、吉林等曾经发布同类《建议》文件的省份的思路保持一致。我们预计，囿于资源化技术发展进入瓶颈，多省份普遍存在的诸如焚烧飞灰利用处置的问题将与大宗工业固废一样，成为长期痛点；而目前已经严重过剩的资源化价值较高的危废品类面临的产能出清压力预计将逐步加大。未来高水平深度资源化则是普遍被各省份所鼓励的投建方向。 1、《绿电-碳排联动加速全国碳市场建设》2023.8.6 2、《环保周报：水务焚烧应收站在历史新高》2023.7.303、《环保周报：从碳排放履约新周期看碳价值》2023.7.234、《环保周报：深改委审议通过能耗双控转向碳排双控》2023.7.16 投资策略：各省纷纷发布谨慎投建特定品类的危废利用处置产能的建议，危废产能出清与结构性调整持续推进，而高水平深度资源化是各省普遍认同的发展方向。我们看好产业链构建完善、深度资源化水平较高的危废资源利用企业在产能出清过程中的发展，推荐关注高能环境等标的。 风险提示：危废利用处置政策发生显著变化，产能出清进展不及预期等 行情回顾： 本周申万环保板块涨跌幅-3.07%，在申万一级行业中排名13/31。子版块方面，综合环境治理、固废治理、水务及水治理、大气治理、环保设备五个申万III级板块涨跌幅为-0.36%、-2.76%、-2.81%、-3.85%、-4.4%。具体个股方面，清研环境（14.26%）、联合水务（10.8%）、*ST京蓝（8.79%）涨幅靠前；复洁环保（-11.46%）、聚光科技（-11.76%）、法尔胜（-19.37%）跌幅较大。 内容目录 1.每周一谈：危废结构性调整迈向高水平资源化...................................................................................................................32.本周行情回顾......................................................................................................................................................................53.行业动态..............................................................................................................................................................................63.1重要新闻...................................................................................................................................................................63.2公司公告...................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：22年辽宁省主要危险废物品类核发产能利用率............................................................................................................3图2：申万一级行业涨跌幅（%）..........................................................................................................................................5图3：环保子板块上周涨跌幅.................................................................................................................................................5图4：环保细分行业上周涨跌幅.............................................................................................................................................5图5：本周涨跌幅前十位（%）..............................................................................................................................................5图6：本周涨跌幅后十位（%）..............................................................................................................................................5图7：环保行业近三年PE（TTM）........................................................................................................................................6图8：环保行业近三年PB（LF）..........................................................................................................................................6 1.每周一谈：危废结构性调整迈向高水平资源化 事件：辽宁省危险废物利用处置能力建设引导性建议发布 2023年8月8日，辽宁省生态环境厅发布了《辽宁省危险废物利用处置能力建设引导性建议》，其中总结了十三五至今危废处理处置情况，并对未来危废利用处置项目投资提出了引导性建议。 处理处置能力总量过剩仍未改变。22年辽宁省危废产量279.8万吨，22年全省危废利用处置单位70家，核发经营规模412.55万吨/年。处理处置能力总量过剩情况仍未改变。 主要危废品类处置能力过剩情况较为突出，部分危废缺乏利用途径。全省22年产生的危废以精（蒸）馏残渣（HW11）、无机氰化物废物（HW33）、废矿物油与含矿物油废物（HW08）、焚烧处置残渣（HW18）以及废酸（HW34）为主，五种危废占比达到79.66%。而主要危废类型的核发产能利用率大多显著低于50%，产能过剩趋势较为明显。然而生活垃圾焚烧飞灰、废催化剂再生、废蚀刻液、化工废盐等少数类别缺乏经济可行的利用途径。 资料来源：北极星环保网，辽宁省生态环境厅，《辽宁省危险废物利用处置能力建设引导性建议》，申港证券研究所 危废项目建设趋于理性谨慎。《建议》中提出的引导性建议，鼓励的对象多是目前没有经济成熟的资源化利用途径的危险废物品类，而建议谨慎投资的则多为焚烧、填埋、协同处置等综合性利用处置项目，以及目前已经严重过剩的危废品类的项目。 《建议》鼓励新建生活垃圾焚烧飞灰、废催化剂再生、废蚀刻液、废电路板、化工废盐等危险废物综合利用项目；鼓励危险废物利用项目延伸精深加工产业链、升级改造利用设施、提高资源化利用水平；鼓励危险废物综合利用和安全处置先进技术的研发、应用、示范和推广，支持填补我省危险废物利用空白的新技术项目；鼓励在环境风险可控前提下，开展危险废物“点对点”定向利用；鼓励开展“无废园区”“无废工厂”建设，持续推进固体废物源头减量和资源化利用，最大限度减少直接填埋量。 《建议》对以下危险废物利用处置建设项目谨慎投资：危险废物焚烧项目；危险废物填埋项目；危险废物水泥窑协同处置项目；废有机溶剂再生、废矿物油、 废油泥、废酸碱综合利用项目；采用预处理方式和利用后的产物不符合相关产品技术标准及产业政策、生态环境保护有关管理要求的项目；以省外危险废物原料为主的建设项目。建议社会资本理性判断我省危险废物利用处置市场，在投资危险废物利用处置项目时，充分做好项目可行性论证和市场调研，防范投资风险。 全国危废面对同一盘棋，过剩产能出清将重整资源化产业链。辽宁省的《建议》与过去两年间福建、安徽、湖北、吉林等曾经发布同类《建议》文件的省份的思路保持一致。我们预计，囿于资源化技术发展进入瓶颈，多省份普遍存在的诸如焚烧飞灰利用处置的问题将与大宗工业固废一样，成为长期痛点；而目前已经严重过剩的资源化价值较高的危废品类面临的产能出清压力预计将逐步加大。未来高水平深度资源化则是普遍被各省份所鼓励的投建方向。 2023年5月31日，福建省危废《引导性通告》表示：“目前全省危险废物利用处置能力已趋饱和，部分类别危险废物利用处置能力已显富余，如废矿物油、废碱、部分废催化剂等。同时，全省危险废物利用处置存在结构性不平衡，如废盐等少数类别利用能力不足、生活垃圾焚烧飞灰资源化利用率偏低。”“建议谨慎投资能力已明显过剩的废矿物油、废有机溶剂、废电路板、废碱利用类项目，以含锌、铜、镍危险废物为原料的金属冶炼项目，稀贵金属催化剂仅提取贵金属项目，水泥窑协同处置危险废物项目，危险废物焚烧类项目。” 2022年2月18日，吉林省《指导性建议》表示：“我省利用处置能力在“十四五”期间仍将严重过剩，