证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 1/32 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 政策推进打开污水资源化市场空间，商务部促进家电消费支持废旧物资回收体系建设 增持（维持） 建议关注：盈峰环境，ST宏盛，北控城市资源，中再资环，龙马环卫，玉禾田，洪城水业，维尔利，瀚蓝环境，深圳燃气，海螺创业，上海环境 核心观点  发改委发布《关于推进污水资源化利用的指导意见》，有力支撑污水资源化利用市场空间促进商业模式理顺。《指导意见》明确，1）总体目标：到2025年，全国污水收集效能显著提升；全国地级及以上缺水城市再生水利用率达25%以上，京津冀地区达35%以上。2）关注重点领域：推动城镇生活污水资源化利用；积极推动工业废水资源化利用；稳妥推进农业农村污水资源化利用。3）实施重点工程：实施污水收集及资源化利用设施建设、区域再生水循环利用、工业废水循环利用、农业农村污水以用促治等重点工程。4）健全体制：形成污水资源化利用“1+N”政策体系，研究制定“十四五”规划；建立使用者付费制度，放开再生水政府定价；加大中央财政资金和地方专项债投入等。政策推进打开污水资源化利用市场空间，价格机制改善推动商业模式理顺。  商务部等12部门要求促进家电家具家装消费，支持废旧物资回收体系建设。近日，商务部印发《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》，要求1）激活家电家具市场：鼓励有条件的地区对淘汰旧家电并购买绿色智能家电给予补贴。2）支持废旧物资回收体系建设：合理设置废旧大宗商品回收处理中心、回收运输中转站。鼓励 “互联网+废旧物资回收”、家电家具租赁等新模式。政策鼓励家电消费健全回收体系，利于提高废旧家电回收处理效率。  持续推荐环卫电动化，渗透率25年后爆发10年20倍成长空间。1）政策&经济性推动, 渗透率有望从19年3.42%提升至30年80%：a)碳排放有望纳入环保督察，公共领域车辆电动化政策加码；b)环卫车低速运行排放大，减排效果显著;c)续航技术成熟；d)全生命周期已平价油车，随成本下降25年经济性优势较公交车接近。预计19-25年渗透率从3.42%提升至15%，市场空间年化增速32%， 25-30年渗透率加速升至80%，年化增速48%。2）长周期、市场化的需求释放，有利于制造、服务、市场化能力强的头部企业享受成长红利。3）建议关注环卫电动装备龙头：盈峰环境、ST宏盛、龙马环卫。  十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。a)付费模式：加速转变C端/B端收费，解决付费痛点；b)业务模式：运营占比提升，优质现金流&稳定发展；c)技术驱动：技术权重增加，技术壁垒提升。建议关注优质细分赛道：1）大行业小公司轻资产，物业化、电动化促环卫边界扩张壁垒提升：关注盈峰环境、ST宏盛、龙马环卫：电动装备利润释放&环服盈利份额双升的装备龙头；玉禾田、北控城市资源：具备差异化管理优势的环服龙头；碧桂园服务：股东背景加持、环服份额提升的物管龙头。2）垃圾焚烧行业刚性需求持续扩张，关注瀚蓝环境：具备强整合能力、成长确定性的稀缺优质资产。3）新政扶持强化再生资源行业壁垒，关注中再资环：废电拆解龙头规模&份额双升。4）聚焦精准治理，环境咨询市场空间广阔：关注南大环境：具备资质、技术、跨区域发展核心竞争力。  最新研究：龙马环卫点评：龙马环卫发布回购股份方案，彰显长期发展信心，激发活力；行业事件点评：供销总社发布废电回收处理行动方案，再生资源龙头产能有望扩张50%份额升至35%；ST宏盛深度研究：制造+服务优势铸就20倍环卫电动化率蓝海中的宇通。  风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《环保工程及服务行业周报：碳排放权交易体系正式投运，生态环境标准管理办法出台支撑精准科学依法治污》2021-01-11 2、《环保工程及服务行业周报：首部流域法长江保护法通过，中持股份引入三峡为战略投资者》2021-01-03 3、《环保工程及服务行业周报：碳减排纳入中央经济工作会议八大重点任务，继续推荐环卫新能源》2020-12-20 [Table_Author] 2021年01月17日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 任逸轩 021-60199782 renyx@dwzq.com.cn -17%-9%0%9%17%26%2020-012020-052020-09环保工程及服务沪深300 2/32 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 板块表现 ................................................................................................................................ 4 1.2. 股票表现 ................................................................................................................................ 4 2. 最新研究 .......................................................................................................................................... 6 2.1. 龙马环卫发布回购股份方案，彰显长期发展信心，激发活力 ........................................ 6 2.2. 供销总社发布废电回收处理行动方案，再生资源龙头产能有望扩张50%份额升至35% 7 2.3. ST宏盛深度：制造+服务优势铸就20倍环卫电动化率蓝海中的宇通 ........................... 8 2.4. 重点区域公共领域新能源汽车新增替代不低于80%，环卫装备龙头迎成长良机 ........ 9 2.5. 生物质发电新政出台明确新增项目补贴方案，行业有望迎高质量增长 ....................... 11 2.6. 北控城市资源深度：背靠龙头聚焦环服&危废，资源&管理优势助力腾飞 ................ 12 2.7. 龙马环卫深度：环服现市场份额&盈利双拐点，装备现金流利润率改善迎高质量增长13 2.8. 盈峰环境深度：环卫真实机械化水平提升空间大，装备龙头拓智慧环卫服务露峥嵘14 2.9. 环卫行业深度：大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善 ...................... 15 2.10. 玉禾田深度：市场化&大环卫带来成长红利，卓越管理能力助力业绩高增 ............. 17 2.11. 瀚蓝环境深度：优秀整合能力助力份额扩张，大固废综合产业园降本增效扩张可期18 3. 行业新闻 ........................................................................................................................................ 20 3.1. 国家发展和改革委员会发布《关于推进污水资源化利用的指导意见》 ...................... 20 3.2. 商务部等12部门：促进家电家具家装消费 支持废旧物资回收体系建设 .................. 20 3.3. 生态环境部发布《关于统筹和加强应对气候变化与生态环境保护相关工作的指导意见》 ...................................................................................................................................................... 20 3.4. 生态环境部出台《关于优化生态环境保护执法方式提高执法效能的指导意见》 ...... 21 3.5. 生态环境部有关负责人就《长江三角洲区域生态环境共同保护规划》答记者问 ...... 21 3.6. 河北严禁医疗废弃物混入垃圾处理体系 .......................................................................... 22 3.7. 广西：投入资金约60亿，建成镇级污水处理厂713座 ................................................ 22 3.8. 上海：生态环保定下五大任务，十三五期间4项主要污染物排放已超额完成目标 .. 23 3.9. 陕西：建立健全“散乱污”企业监管长效机制 ................................................................... 23 3.10. 广东：印发工业污染源全面达标排放行业污染环境执法指引 .................................... 24 3.11. 广西实施天然气大用户市场化改革试点 ........................................................................ 24 4. 公司重要公告 ................................................................................................................................ 25 5. 下周大事提醒 ................................................................................................................................ 30 6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 31 3/32 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图1：本周各行业指数涨跌幅比较 .................................................................................................... 4 图2：环保行业本周涨幅前十标的 .....................................................