申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 提升回收工艺、渠道与规范性 ——环保行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： 事件1：近日，工信部、国家发改委、科技部、生态环境部近日联合印发通知，部署开展《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录》推荐工作。拟推荐的工艺技术设备主要面向工业固废减量化、工业固废综合利用、再生资源回收利用和再制造等四个领域。 大宗固体废物综合利用技术占比较高。资源回收领域，汽车、新能源、电器电子行业资源回收技术占比较高。  2017年，工信部发布了《国家工业资源综合利用先进适用技术装备目录》，包括大宗固体废物综合利用技术装备36项、再生资源技术装备36项。  2021年，工信部发布《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录》，新增减量化工艺技术大类，并根据成熟度分为研发类、应用类、推广类三大类，共囊括各类技术94项。今年则新增再制造工艺技术大类。其中，大宗固体废物综合利用工艺54项，资源回收工艺35项，减量化工艺5项。  资源回收领域，报废汽车、轮胎、新能源电池、电器电子回收利用技术在17年目录中占比约1/3，在21年目录中占比超1/2。风电叶片废弃物回收技术首次被纳入目录。 事件2：国务院办公厅下发《关于深化电子电器行业管理制度改革的意见》，提出支持废弃电子电器产品回收处理行业健康发展。 电子废弃物回收渠道建设及回收规范性有望持续提升。在渠道建设方面，《意见》提出着力优化回收处理网络布局，持续提升资源化利用和无害化处理水平，支持有关企业建设回收网点、中转仓库；在规范性发展方面，《意见》强调将加强废弃电子电器产品回收处理监管工作，将废弃电子电器产品违法拆解处理活动作为监管重点，加大执法处罚力度。 投资策略：工艺技术与回收渠道是制约资源化企业盈利水平与产能扩张的重要因素，本周两项政策针对资源回收两条主线推进技术发展与渠道建设，利好规范化资源回收企业发展，重点关注电子废弃物及新能源电池回收龙头企业格林美，推荐关注新能源及汽车产业链资源回收及装备制造企业，如光华科技，天奇股份，旺能环境等。 风险提示： 政策推进不及预期，等。 锂电回收数据跟踪：三元持续缩紧 铁锂降幅较缓  三元电池各类废料回收原料占比持续攀升，潜在利润空间仍不断缩紧。截至9月23日周五，电池及极片/黑粉回收折扣系数来到170%/200%的历史高位，相较上周五均上涨2pct，增幅有所放缓；电池回收价上涨1500元，突破5.8万元/吨；极片/黑粉价格则上涨3450元，企近14万元/吨。由于折扣系数上涨，潜在利润空间相较7月已缩紧超50%。  铁锂废料采购成本上行幅度相较三元更为克制，利润空间降幅较小维持相对稳定。本周磷酸铁锂电池/极片/黑粉回收折扣系数分别来到了68%/75%/ 75.5%，相较7月初提升6/8/9.5pct。回收价格则分别升高到了3/7.8/10万元/吨。电池回收潜在利润空间基本稳定，极片/黑粉潜在利润空间相较7月初分别下降9.5%/15%。 行情回顾：  上周申万环保板块涨跌幅-0.89%，在申万一级行业中排名13/31。  子版块方面，综合环境治理、大气治理、环保设备、固废治理、水务及水治理五个申万III级板块涨跌幅为2.70%，2.62%，-0.22%，-1.77%，-1.80%。具体个股方面，同兴环保（61.01%）、科融环境（12.80%）、华宏科技（10.01%）涨幅靠前；国中水务（-12.12%）、青达环保（-12.74%）、*ST博天（-14.0%）跌幅较大。 评级 增持 2022年9月25日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张远澄 研究助理 SAC执业证书编号：S1660122020006 电子邮箱：zhangyuancheng@shgsec.com 行业基本资料 股票家数 126 行业平均市盈率 22.2 市场平均市盈率 11.3 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《环保周报：推进智慧水务发展 提升供水安全保障》2022.09.18 2、《环保周报：多省下达中央预算 资源回收普受支持》2022.09.12 3、《环保周报：环保半年报全景初探》2022.09.05 4、《环保周报：政策利好持续释放 畅想电池回收闭环》2022.08.07 环保行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 13 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：提升回收工艺、渠道与规范性 ........................................................................................................................... 3 2. 锂电回收数据跟踪：三元持续缩紧 铁锂降幅较缓 ................................................................................................................ 4 2.1 电池废料价格 ............................................................................................................................................................ 4 2.1.1 三元电池 ........................................................................................................................................................ 4 2.1.2 磷酸铁锂电池 ................................................................................................................................................. 5 2.2 金属、盐类及酸碱价格 .............................................................................................................................................. 5 2.2.1 计价金属价格 ................................................................................................................................................. 5 2.2.2 金属盐类价格 ................................................................................................................................................. 6 2.2.3 酸碱液价格 .................................................................................................................................................... 6 3. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 6 4. 行业动态 .............................................................................................................................................................................. 9 4.1 重要新闻 ................................................................................................................................................................... 9 4.2 公司公告 ................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图1： 三元电池回收价格及折扣系数 ...................................................................................................................................... 4 图2： 三元极片/黑粉回收价格及折扣系数 .............................................................................................................................. 4 图3： 磷酸铁锂电池回收价格及折扣系数 ............................................................................................................................... 5 图4： 磷酸铁锂电池极片/黑粉回收价格及折扣系数 ................................................................................................................ 5 图5： 年初至今锂金属价格走势（万元/吨） .......................................................................................................................... 5 图6： 年初至今钴镍金属价格走势（万元/吨） ....................................................................................................................... 5 图7： 年初至今碳酸锂价格走势（万元/吨） .............................................