经营性业务持续发力，利润结构优化

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该研究报告对龙湖集团的财务报告进行了分析,重点关注了公司在房地产、经营性业务和债务结构方面的表现。以下是公司经营性业务持续发力,利润结构优化的重要观点。

报告指出,公司物业开发业务收入为499亿元,同比下降40%;运营收入为63亿元,同比增长8%;服务收入为58亿元,同比增长13%。上半年公司经营性业务收入占比约20%,利润占比过半,利润结构更加优化。

报告还指出,公司销售稳增,高能级城市土储充足。2023上半年公司实现销售面积580万平方米,同比增长12%;实现销售金额985亿元,同比增长15%;其中长三角、西部、环渤海、华南及华中片区销售额分别占比30%、26%、23%、12%、9%,一、二线城市销售占比达95%。公司销售回款率达100%。2023上半年公司在西安、济南、苏州、长沙、成都等核心城市获取20个优质项目,总建面257万平方米,权益地价180亿元。

在债务结构方面,公司净负债率为57%,剔除预收账款后的资产负债率为62%,剔除预售资金监管及受限资金后的现金短债比为1.27倍,三道红线指标稳居“绿档”。

该研究报告还提到了风险提示,即行业基本面下行超预期,政策转暖力度不及预期。同时,给出了投资建议,即公司作为优质标杆民企,秉承底线思维,运营始终保持稳健,在当前地产开发下行的大背景下通过经营性业务持续发力,实现持续高质量的增长。预计公司23-25年归母净利分别为248.7亿元、254.8、267.0亿元,对应EPS分别为3.92、4.02、4.21元,对应PE分别为3.5、3.4、3.3X,维持“买入”评级。