产品结构变动收入高增，产能释放带来规模效应利好盈利水平修复

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根据报告正文，半导体设备富创精密（688409.SH）在2023年上半年实现营业收入8.29亿元，同比增长38.61%；实现归母净利润0.96亿元，同比下降4.80%；实现扣非归母净利润0.25亿元，同比下降66.05%。单二季度，公司实现营收4.87亿元，同比+53.54%，环比+42.69%；实现归母净利润0.56亿元，同比-5.72%，环比+42.92%；实现扣非归母净利润0.22亿元，同比-50.48%，环比+492.41%。

报告期内公司产品结构由单件定制化向模组化优化，受益零部件国产化大陆地区收入占比明显提升。盈利水平短期承压，系产品结构变动与费用增加影响。公司2023年H1毛利率27.55%，同比-6.02pct；2023H1净利率11.73%，同比-4.63pct。盈利水平短期承压主要原因系：1）产品结构变化，模组产品收入占比提升但毛利率偏低；2）南通、北京产能建设储备人才和设备，增加人工成本和折旧费用；3）报告期内研发费用同比增长98.8%并分摊股份支付费用1592万元。

根据报告正文，新增产能陆续释放，规模效应利好未来成长。公司是全球为数不多能够量产应用于7nm工艺制程半导体设备精密零部件的国内领军企业。目前公司已在沈阳、北京、南通以及新加坡进行产能布局。其中，南通、北京年产能规划均为20亿元，南通厂目前处于导入设备、调试阶段，预计2025年达产；北京厂预计2027年达产。国产替代趋势下，新增产能的陆续释放有望帮助公司进一步提升市场份额，长期来看利好营收增长以及规模效应带来的盈利水平修复。

基于报告正文，财务数据与估值如下：

• 营业收入:8431,544,225,432,471百万元
• 年份:2021,2022,2023,2024,2025
• 同比增长率:75.28%,3.24%,5.95%,2.33%,7.3
• 净利润:12,624,630,546,864,2百万元
• 年份:2021,2022,2023,20

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