信用债成交周度跟踪：2年以上AA+城投成交活跃度上升

——信用债成交周度跟踪 2年以上AA+城投成交活跃度上升 证券研究报告 债券研究 2023年8月20日 ➢2年以上国家新区和地市级城投债成交活跃度抬升，吉林、海南、广西、陕西和天津城投债成交活跃度上升，天津、吉林、宁夏城投债高估值成交上升。本周AAA-和AA+隐含评级城投债成交个券数量环比增加，其中剩余期限2-3年和3年以上AA+城投债成交数量环比分别增加22.6%和30.2%。2年以上国家新区和地市级城投债本周成交较上周分别增加61.9%和2.31%，3年以上省级城投债高估值成交环比增加20.7%。吉林、海南、广西、陕西和天津5省市本周城投债成交个券数量较上周增加超过10%，而西藏、辽宁、上海和新疆4省市本周城投债成交个券数量较上周减少超过20%。天津和云南2省市本周城投债平均成交收益率较上周下降0.78个百分点和0.77个百分点。本周天津、吉林、宁夏城投债高估值成交个券数量较上周分别增加76.47%、116.67%和200%。 ➢3年以上央企和地方国企产业债成交活跃度上升，电子、机械设备和综合产业债成交活跃度抬升。本周AA(2)隐含评级产业债成交较上周增加1.35%，剩余期限3年以上产业债成交环比增加20.71%。3年以上央企和地方国企产业债成交数量环比分别增加16.98%和28.57%，而民企产业债高估值成交个券数量较上周增加30.77%。电子、机械设备和综合3个行业本周产业债成交个券数量较上周分别增加37.5%、21.95%和9.77%，而商贸零售、石油石化、基础化工和建筑材料4个行业成交数量环比减少20%。 ➢2年以上AA+商业银行二永债成交明显下降，浙江、湖南城农商行二永债成交活跃度上升。本周商业银行二永债和证券公司次级债成交活跃度抬升，2-3年高等级商业银行普通债成交活跃度抬升，1年以上AA商业银行二永债成交活跃度增加。城商行二永债高估值成交明显增加。浙江、湖南城农商行二永债成交活跃度上升，上海城农商行二永债成交下降。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢风险因素：监管政策调整超预期，数据提取和处理存在误差。 目录 一、信用债活跃度下降3年以上品种占比上升..............................................................................4二、吉林、海南、广西、陕西和天津城投债成交活跃度上升........................................................5三、电子、机械设备和综合产业债成交活跃度抬升.......................................................................7四、浙江、湖南城农商行二永债成交活跃度上升...........................................................................9五、信用债交易数据库编制说明.....................................................................................................12风险因素............................................................................................................................................12 图目录 图1：信用债成交个券数量（单位：只）...........................................4图2：不同品种信用债成交量变动（单位：亿元）...................................4图3：不同评级信用债成交个券数量占比（单位：只，%）.............................4图4：不同期限信用债成交个券数量占比（单位：只，%）.............................4图5：不同品种信用债平均成交收益率变化（单位：%）...............................5图6：不同品种信用债高估值成交占比（单位：%）..................................5图7：不同评级分期限城投债成交情况（单位：只、%、百分点）.......................6图8：不同层级分期限城投债成交情况（单位：只、%、百分点）.......................6图9：不同省份城投债成交情况（单位：只、%、年、百分点）.........................7图10：不同评级分期限产业债成交情况（单位：只、%、百分点）......................8图11：不同企业性质分期限产业债成交情况（单位：只、%、百分点）..................8图12：不同行业产业债成交情况（单位：只、%、百分点、年）........................9图13：不同评级分期限商业银行普通债成交情况（单位：只、%、百分点）.............10图14：不同银行性质分期限商业银行普通债成交情况（单位：只、%、百分点）.........10图15：不同评级分期限商业银行二永债成交情况（单位：只、%、百分点）.............11图16：不同银行性质分期限商业银行二永债成交情况（单位：只、%、百分点）.........11图17：不同省份城农商行二永债成交情况（单位：只、%、年、百分点）...............12 一、信用债活跃度下降3年以上品种占比上升 信用债成交活跃度整体小幅下降，但金融债成交量增加明显。8月14日至8月18日（以下简称“本周”）有成交记录的信用债共14548只，较上周减少3.7%。分品种来看，产业债、城投债、金融债分别成交4555只、8053只和1940只，分别较上周减少7.4%、2.2%和0.72%。从成交量来看，本周信用债整体成交量为11325.49亿元，较上周增加4.11%。其中，城投债和产业债成交量分别较上周减少0.31%和10.23%，而金融债成交量较上周增加24.36%。 3年以上信用债成交活跃度增加。从成交评级来看，本周隐含评级为AAA、AAA-、AA+、AA、AA(2)的信用债成交个券数量分别为1037只、1251只、2620只、3046只和3605只，分别较上周减少11.14%、8.35%、2.96%、5.99%和3.22%。从成交期限来看，本周剩余期限在1年以内、1-2年、2-3年信用债成交个券数量分别为5242只、5000只、3030只，分别较上周减少2.07%、7.32%、3.63%，而3年以上信用债本周成交个券数量为1276只，较上周增加5.02%。 资料来源:万得，信达证券研发中心 资料来源:万得，信达证券研发中心 资料来源:万得，信达证券研发中心 资料来源:万得，信达证券研发中心 信用债平均成交收益率小幅下降。从平均成交收益率来看，本周信用债平均成交收益率5.93%，较上周下降3.53个百分点。分品种，产业债（不含地产债）、地产债、城投债和金融债本周成交收益率分别为4.21%、31.64%、4.98%和3.14%。 信用债高估值成交增加，其中地产债高估值成交明显增加。从偏离估值来看，本周信用债高估值成交个券数量为5138只，较上周增加2.19%。分品种来看，本周产业债（不含地产债）、地产债、城投债、金融债高估值成交个券数量分别为1036只、276只、3236只和590只。其中，产业债（不含地产债）高估值成交个券数量较上周减少7.58%，而地产债、城投债和金融债高估值成交个券数量较上周分别增加33.33%、3.85%和1.03%。 资料来源:万得，信达证券研发中心 二、吉林、海南、广西、陕西和天津城投债成交活跃度上升 2年以上AA+城投债成交活跃度提升。从主体评级来看，本周AAA、AAA-、AA+、AA和AA(2)隐含评级城投债成交个券数量分别为266只、15只、874只、1701只和3530只，其中，AAA、AA和AA(2)分别较上周减少15.29%、8.55%和3.31%，而AAA-和AA+分别较上周增加7.14%和0.69%。从剩余期限来看，2-3年和3年以上AA+城投债成交数量环比分别增加22.6%和30.2%。 AAA-主体城投债高估值成交抬升。从偏离估值来看，本周AAA隐含评级城投债高估值成交个券数量较上周减少30.38%，而其余各评级城投债高估值成交均有所增加，其中AAA-较上周增加14.29%。 2年以上国家新区和地市级城投债成交活跃度明显提升。本周省级、地市级、区县级、国家级新区和开发区级城投债成交个券数量分别为585只、2972只、3341只、305只和1458只，分别较上周减少2.34%、3.29%、2.99%、0.65%%和2.02%。而2年以上国家新区和地市级城投债本周成交较上周分别增加61.9%和2.31%。 3年以上省级城投债高估值成交明显增加。从偏离估值来看，本周省级、地市级、区县级和开发区城投债高估值成交个券数量分别较上周增加20.69%、1.39%、5.7%和0.19%，而国家新区城投债高估值成交个券数量较上周减少2.83%。剩余期限1-2年城投债高估值成交个券数量较上周减少3.24%，而1年以内、2-3年和3年以上城投债高估值成交个券数量分别较上周增加5.98%、14.37%和28.68%。具体来看，2-3年国家新区城投债高估值成交数量较上周增加266.7%，新增成交主体为昆明空港投资开发集团有限公司、南京江北新区产业投资集团有限公司、青岛西海岸公用事业集团有限公司。 吉林、海南、广西、陕西和天津城投债成交活跃度上升。从城投债成交个券省份分布来看，本周共5个省份城投债成交数量超过500只，分别为江苏省、山东省、浙江省、湖南省和河南省，城投债成交个券数量分别为1467只、1041只、747只、538只和512只。环比来看，吉林、海南、广西、陕西和天津5省市本周城投债成交个券数量较上周增加超过10%，其中吉林环比增幅达到61.29%。而西藏、辽宁、上海和新疆4省市本周城投债成交个券数量较上周减少超过20%。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 6天津、云南城投债成交收益率下降，广西成交期限有所拉长。从平均成交收益率环比变化来看，山西、宁夏、 内蒙本周城投债平均成交收益率较上周抬升0.66个百分点、0.83个百分点、1.21个百分点。而天津和云南2省市本周城投债平均成交收益率较上周下降0.78个百分点和0.77个百分点。从平均成交期限环比变化来看，广东、广西、青海和内蒙古本周城投债平均成交期限分别较上周增加0.21年、0.36年、0.21和0.68年。 天津、吉林、宁夏城投债高估值成交上升。从偏离估值成交来看，本周天津、吉林、宁夏城投债高估值成交个券数量较上周分别增加76.47%、116.67%和200%，而甘肃、青海、西藏城投债高估值成交个券数量较上周减少超过50%。 三、电子、机械设备和综合产业债成交活跃度抬升 3年以上中高等级产业债成交活跃度上升。从主体评级来看，本周AAA、AAA-、AA+、AA隐含评级产业债成交个券数量分别为500只、508只、1207只、1068只和75只，分别较上周减少9.91%、16.45%、6.43%、5.15%，而AA(2)隐含评级产业债成交较上周增加1.35%。从剩余期限来看，1年以内、1-2年、2-3年产业债成交个券数量分别较上周减少5.34