Q2成长超预期，智能驾驶开启第二增长曲线

根据德赛西威2023年半年度报告，公司实现营业收入87.24亿元，同比增长36.16%；归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比增长16.47%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.28亿元，同比增长6.17%。公司Q2收入同比增长45%，H1业绩符合预期。在智能驾驶领域，公司23H1智能座舱业务收入62.5亿元，同比增长18.6%，占收入比72%；智能驾驶业务收入18.4亿元，同比增长86.4%，占收入比21%；网联服务及其他收入6.4亿元，同比增长325.3%，占收入比7%。此外，公司新产品业务拓展顺利，已在多个头部车企量产/定点。公司预计2023-2025年分别实现营业收入209.6、275.7、357.7亿元，实现归母净利润16.7、22.1、29.4亿元，对应当前PE估值分别为47x、36x、27x，维持“增持”评级。但是，需要注意风险提示，例如汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险、芯片等原材料短缺风险、乘用车需求萎缩风险、宏观经济形势下行的风险等。

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