TOPCon盈利水平坚挺，一体化产能规模再扩张

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研报正文：

2023年08月17日，晶科能源（688223.SH）发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入536.24亿元，同比增长60.52%；实现归母净利润38.43亿元，同比增长324.58%。毛利率为15.18%，同比提高4.93pct；净利率为7.17%，同比提高4.46pct；销售费用率同比提高0.04pct，管理/财务/研发费用率分别同比下降0.64/1.75/0.03pct；实现汇兑收益13.20亿元；计提资产减值12.46亿元（其中库存减值6.37亿元），计提的设备减值主要为小尺寸产能减值，同时由于Q2硅料价格下行带动组件价格回落，对库存计提减值。总体来看，公司H1业绩大幅增长主要由于组件出货放量，N型产品占比提升，同时受益于人民币贬值带来的汇兑收益增长。

在出货方面，晶科能源上半年销售光伏产品33.1GW，其中组件约30.8GW，N型占比在一半以上（约16.4GW）；Q2销售光伏产品18.6GW，其中组件约17.8GW。公司预期下半年产业链价格企稳、终端需求持续释放、新建N型产能顺利投产，将全年组件出货目标上修至70~75GW（预计N型占比将达6成），其中Q3组件出货19~21GW，目前公司在手订单对出货目标的覆盖度已超80%。

在价格方面，晶科能源上半年组件均价约1.67元/W（不含税），N型产品较P型保持较高溢价。产品结构升级和TOPCon的坚挺溢价保障了公司的盈利水平。

晶科能源已投产约55GW的N型TOPCon电池产能，TOPCon电池大规模量产效率已达25.5%，良率与PERC电池基本持平，182mm 72版型TOPCon组件主流出货功率已达-50-40-30-20-10010(%)。公司已公布定增预案，拟定增募资不超过97亿元用于建设山西大基地一、二期的各28GW拉棒、组件、切片、电池片项目及补充流动资金或偿还银行借款。