产能扩展逐步到位，一体化助力盈利水平继续提升

昨收盘：15.99 产能扩展逐步到位，一体化助力盈利水平继续提升 公司2023H1实现收入23.97亿元，同比+17.46%；实现归母净利润2.91亿元，同比+184.18%；实现扣非净利润2.57亿元，同比+435.94%。 对应Q2收入13.24亿元，同比+25.01%，环比+23.44%；归母净利润1.60亿元，同比+293.19%，环比+21.55%；扣非净利润1.45亿元，同比+564.53%，环比+28.78%。 毛利率持续改善，单吨净利可观。 1）2023H1公司综合毛利率为21.57%，同比+12.10pct；净利率12.13%，同比+7.11pc；其中Q2毛利率22.52%，同比+12.37pct，环比+2.12pct；净利率12.05%，同比+8.00pcct，环比-0.16pct。 2）预计Q2公司总共铸件出货12万吨左右，单吨净利1200元左右。 总股本/流通(百万股)1,031/968总市值/流通(百万元)16,486/15,47212个月最高/最低(元)25.45/15.38 3）分业务：2023H1球墨铸铁产品收入23.30亿，合金类产品收入0.18亿，模具收入0.15亿。 产能扩展逐步到位，一体化助力盈利水平继续提升。 日月股份（603218）《【太平洋新能源】日月股份2022年报&2023年一季报点评：盈利水平逐季回升，产能 扩 张 逐 步 到 位_20230514》--2023/05/14 日月股份（603218）《最困难时点已经过去，大兆瓦产能扩张与一体化布局正当时》--2022/08/25 2023年3月甘肃酒泉年产20万吨（一期10万吨）铸造与精加工一体化产能投产，2023年4月新增规划的13.2万吨铸造产能投产；随着这两个项目的投产，公司目前铸造年产能达到70万吨、精加工年产能达到32万吨，与此同时年产22万吨大型铸件精加工项目也在建设中，建设完成将形成精加工产能54万吨。随着铸造和精加工产能的逐步到位，公司后续有望通过一体化优势不断提升其盈利水平。 投资建议：随着公司成本管控效应的逐步体现，以及铸造和精加工产能逐步到位，公司业绩有望实现较快增长。我们预计2023-2025年公司营收分别为49.7/64.6/80.5亿元，同比+2.1%/+30.1%/+24.7%；归母净利分别为7.0/9.4/11.7亿元，同比+102.3%/+34.5/+25.4%；EPS分别为0.68/0.91/1.14元，当前股价对应PE分别为24/18/14倍，维持“买入”评级。 电话：E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190522080001 风险提示：风电装机不及预期、原材料大幅涨价、行业竞争格局恶化等 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。