广和通机构调研纪要

广和通机构调研报告调研日期: 2023-04-24 深圳市广和通无线股份有限公司成立于1999年，是全球领先的物联网无线通信解决方案和无线通信模组提供商。该公司在2017年成为中国首家上市的无线通信模组企业，股票代码为300638。广和通提供一站式服务，包括无线通信模组、物联网应用解决方案、云平台等，致力于将可靠的、便捷的、安全的、智能的无线通信方案普及至每一个物联网场景，为用户带来完美无线体验，丰富智慧生活。在5G时代，广和通首发了全球第一个5G模组，并引领5G的行业普及和应用。广和通的产品线涵盖5G、LTE/LTE-A、NB-IoT/LTE-M、车载前装、安卓智能、WCDMA/HSPA(+)、GSM/GPRS、Wi-Fi、GNSS等技术，主要应用于云办公、智慧零售、C-V2X、智慧能源、智慧安防、工业互联、智慧城市、智慧农业、智慧家居、智慧医疗等行业数字转型领域。广和通总部位于中国深圳，在深圳和西安设有研发中心，在中国和境外拥有多家子公司和办事处，目前约有1000多名全球员工，业务遍及100多个国家。该公司专注于客户需求，为客户提供安全稳定的无线连接和便捷服务，降低客户运营成本，实现客户价值的最大化。 2023-04-24副总经理、董事会秘书 陈仕江,财务总监 王红艳2023-04-242023-04-24特定对象调研电话会议 Blackrock其它Christine Shi创金合信基金基金管理公司郭镇岳,陆迪,周志敏中华联合财产保险财险公司李东中金公司证券公司朱镜榆中信保诚基金基金管理公司陈超俊中信建投证券证券公司刘岚中信资管资产管理公司罗毅超中移资本其它陈敬钰中意资产保险资产管理公司臧怡 中邮人寿保险寿险公司朱战宇,孟东晖中邮证券证券公司王立康淡水泉(北京)投资投资公司林盛蓝沣京资本管理(北京)资产管理公司邓楚枫富国基金基金管理公司李超光大保德信基金基金管理公司林晓枫广东辰阳投资投资公司徐平龙,王桂兴广东丹禾易嘉资产资产管理公司欧军广东温氏投资投资公司黎明 广发证券证券公司李娜广州市里思私募投资公司黄橙ICBC国有商业银行周振立广州市玄元投资投资公司刘彤国华兴益保险资产保险资产管理公司易景明国金基金基金管理公司吴佩苇国联证券证券公司潘鸣国泰君安证券公司谭佩雯杭州白犀资产基金管理公司胡加琪 红杉资本股权投资-闫慧辰红土创新基金基金管理公司栾小明华宝基金基金管理公司郑恺华融证券证券公司郑及游Marco Polo-黄晨华泰证券证券公司高名垚华夏基金基金管理公司郭琨研华夏久盈资产资产管理公司李晓杰华夏未来资本其它褚天 汇添富基金基金管理公司杨瑨,周雷嘉实基金基金管理公司张鑫荔建信保险资产保险资产管理公司杨晨建信基金基金管理公司郭帅彤江苏瑞华投资投资公司任红卫交银施罗德基金基金管理公司郭斐prudence-董丰桥锦绣中和(天津)投资投资公司杨亮凯石基金基金管理公司陈晓晨 昆仑健康保险寿险公司徐赛摩根士丹利华鑫基金基金管理公司滕懋平宁银理财其它金融公司邵萱磐厚动量(上海)资本资产管理公司胡建芳鹏华基金基金管理公司江涛浦银安盛基金基金管理公司李秀群群益投信信托公司洪玉婷仁桥(北京)资产资产管理公司张鸿运WT Asset其它Brian Tang 融通基金基金管理公司杨泠枫睿远基金基金管理公司崔霖,杨维舟三亚鸿盛资产基金管理公司俞海海上海东方证券资产资产管理公司周云上海复胜资产资产管理公司赵超上海歌易投资投资公司赵高尚上海合远私募基金-王威上海聚鸣投资投资公司惠博闻上海聆泽投资基金管理公司翟云龙 上海明河投资投资公司姜宇帆安信证券证券公司马绮雯上海七曜投资投资公司程海泳上海慎知资产资产管理公司邓思浩上海汐泰投资投资公司何恒,范桂锋上海易同投资基金管理公司张科兵上海域秀资产资产管理公司冯杰波上海重阳投资投资公司贺建青,徐博上海珠池资产资产管理公司欧璇 尚峰资本资产管理公司顾家颢申港证券证券公司张建宇申万宏源证券证券公司武斌北京征金资本资产管理公司谢丰深圳柏杨投资基金管理公司董克炎深圳丰岭资本基金管理公司金斌深圳宏鼎财富其它李小斌深圳纽富斯投资投资公司戚锦锭深圳前海固禾资产基金管理公司文雅 深圳市鹏万投资基金管理公司梁悦芹深圳市泰石投资投资公司韦思发深圳市远致瑞信-李哲彬深圳正圆投资基金管理公司亓辰生命保险资产保险资产管理公司唐航博时基金基金管理公司贺宝华,许振辉太平养老保险寿险公司钱力泰康养老保险寿险公司钟吉芸西藏合众易晟投资投资公司虞利洪 西藏源乘投资投资公司胡亚男新华基金基金管理公司姚海明信银理财其它金融公司李歆晔兴全基金基金管理公司陈勇,沈安妮兴业银行股份制商业银行许娟娟玄卜投资(上海)投资公司夏一银华基金基金管理公司王翔乘是资产资产管理公司赵志海源乐晟资产管理公司吴雨哲 长城财富资产保险资产管理公司胡纪元长城基金基金管理公司艾抒皓长江证券证券公司李烨招商基金基金管理公司张大印招商证券证券公司梁程加,李哲瀚,岳重洋招商证券国际证券公司Connie招商证券资产资产管理公司吴彤浙江韶夏投资投资公司刘旭中国人寿资产保险资产管理公司杨子霄 1、2022年公司业绩情况简要介绍 公司2022年实现营业收入56.46亿,同比2021年增长37.41%,实现净利润3.64亿,同比2021年下降9.19%,是上市以来首年下滑,利润下滑的主要原因是毛利较高的PC行业去年收入下降,结构上占比下降带来毛利下降。从费用来看,规模化效应开始显现,费用占比同比下降。今年重点工作是降本增效,实际上去年已经在重点行业开始实施,如增长比较快的车载、FWA市场,随着销量的提升,在盈利端也会有规模效应,一季度的具体情况大家可以关注本周二晚上挂网的定期报告。 2、2022年公司境外毛利下降的原因是什么? 主要原因是海外PC业务收入占比下降,以前公司海外收入占比比较大的是PC业务,毛利比较高,去年PC在收入结构上的比重下降,带来整体海 外毛利的下降。 3、公司有2023年的毛利指引吗?新兴的行业随着规模化毛利会起来,其他行业毛利如何展望? 2023年公司希望能保持整体毛利稳定或略有回升。具体来看,PC去年因为收入下降毛利会差一些,今年PC预计能恢复到正常年份的水平,PC业务对毛利的影响应该会减弱,快速发展的车载和FWA市场,后续随着出货量的提升毛利会有改善。其他IOT行业竞争激烈,毛利还存在下降的压力,今年争取转嫁一部分自己消化一部分,最终希望毛利维持在行业中上水平,在去年的基础上稳定或略有回升。 4、锐凌无线并表后,今年公司整体收入展望会有比较大的提升吗? 锐凌无线去年并表2个月,海外车载业务今年预计保持稳定;去年表现比较好的国内车载业务和海外网关(FWA)业务,今年预计也能保持30%-50%以上的增长;PC业务预计能恢复到正常年份的水平;无线支付行业今年预计也能有所恢复。整体来看,对今年收入的增长比较有信心。 5、重大资产重组完成后对锐凌无线毛利净利如何展望?锐凌无线净利率水平到了5%,历史上来看表现最好了,往后还有提升空间吗? 公司在去年11月份完成锐凌无线的收购,去年整体并表4亿多收入、2000多万净利润。毛利这块,后续随着并表后的整合,还会有协同效应和降本增效的效果出来。今年5G项目投入和研发投入也会加大,净利预计保持稳定。 6、2022年公司前五大客户销售占比较高,达到62.18%,能讲一下主要是哪些行业的客户吗? 公司2022年的前五大客户主要还是PC、车载、FWA行业的客户。 7、FWA行业的增长逻辑是什么?未来行业的持续时间大概能看到多久? 目前时间窗口是海外无线家用网关从4G向5G切换,海外光纤接入的成本跟国内不一样,原来海外家庭网关主要是4G产品出货,我们的份额不高。从2021年开始由4G往5G切换,目前市场主要在北美,未来还会有日韩、澳洲、欧洲、中东等5G发展较快地区的需求会起来。未来持续周期要看运营商切换的进度,未来三年都处于切换周期。 8、公司在工业互联网领域的发展如何?工业模组的价格预计到什么水平会让整体渗透率提升? 目前公司在工业互联网领域主要还是提供零部件的方式,没有提供整体解决方案,这些主要是一些设备商、集成商等在做,对应到我们报表,这两年在增长,但没有发展到非常大的颗粒度。工业互联网领域有比较大的政策驱动,未来还是有比较大的增长预期。成本确实是影响渗透率提升的一个因素,比如现在的5G模组价格还是会高一些,但是具体到什么价格还要看各个行业的具体应用。 9、公司在2022年年报里未来展望时提到要构建通讯加算力的新业务管理体系,请问公司算力模组的产品形态、市场规模是怎样的?规模起量后的渗透率和毛利率指引如何? 公司带算力的模组,主要产品形态是SOC智能模组,目前在支付和车载领域应用比较多。在支付领域的应用已经很成熟,国内车载以新能源车为主,SOC模组的渗透率比较高,由于成本效率较优未来应用趋势比较明确,从目前我们对客户的出货情况来看,国内渗透率提升比较快。智 能模组其他的行业拓展包括各类边缘算力盒子、机器人、安防、工业检测和控制等行业,未来随着行业应用的成熟而发展。 10、请问公司1.7亿定增的节奏如何? 公司重大资产重组项目有1.7亿的配套募集资金待募集,根据相关法规要求,公司在年度利润分配方案、公积金转增股本方案实施之前不能实施发行股份的相关工作,大的时间表要等年度分红完成之后再择机启动。