油脂油料策略周报

油脂油料：美豆上方压力大震荡偏弱思路 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1全球油料中美豆、加菜籽、欧盟菜籽等产量下调，乌克兰和俄罗斯的葵花籽产量上调 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2美豆结荚六成以上，优良率在50%-55%间波动 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3下周产区零星降雨，8月末降水减少 资料来源：USDA，光大期货研究所 最新的三个月预期显示，美豆产区气温低于均值 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4美豆新旧作均有销售，压榨利润大涨 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.5美豆粕和美豆油出口销售低迷 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.6 7月巴西大豆、豆粕等出口均同比增加 资料来源：Conab，布交所，光大期货研究所 1.7 G3国大豆升贴水继续走高，高于五年均值 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.8美豆、美豆油、美豆粕等净多持仓下降 资料来源：USDA，光大期货研究所 2.1随着猪价上涨，仔猪价格、能繁母猪价格等先后走高，不利于去产能 资料来源：中国政府网、国家统计局、农业部、光大期货研究所 生猪屠宰体重稳定，养殖利润大幅改善 资料来源：农业部，中国农业信息网，光大期货研究所 2.2肉禽产业链价格继续上涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.3豆粕涨价后，表观消费量继续增加，反映终端需求坚挺 资料来源：Wind，我的农产品网，光大期货研究所 2.4大豆进口成本稳中走高，盘面榨利改善，刺激油厂海外采购 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5大豆周度压榨200万吨左右，海关问题仍在，限制压榨节奏 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 3.1葵花籽油产量增加超过了豆油、菜籽油、棉籽油等减少部分 资料来源：USDA、光大期货研究所 3.2印尼棕榈油产量同比增加，累库压力大 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 3.3马棕油7月产量环比增11%，但需求增加，库存最终174万吨，低于预期 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4国际豆棕价差稳定，偏低，不利于棕榈油出口 资料来源：Wind，光大期货研究所 加拿大油菜籽产区土壤墒值改善不大 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.5俄罗斯和乌克兰的葵花籽产量各上调100万吨 资料来源：USDA，光大期货研究所 4.1餐饮消费同比增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 随着气温下降，油脂消费有望季节性改善 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 油厂近期积极采购四季度到港的大豆 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 上周豆油库存稳中攀升，菜籽油库存略增，棕榈油下降 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 油脂基差今弱远强，月间价差周度变化不大 资料来源：Wind，光大期货研究所 菜豆价差缩小，豆棕9月价差扩大，油粕比9月继续缩小 资料来源：Wind，光大期货研究所 油脂油料：美豆上方压力大震荡偏弱思路 总结 本周国际油脂油料价格震荡运行，国内油脂跟随外盘震荡，蛋白粕强势上涨。资金关注度下降，主力换月未完成。 美国农业部周五发布8月供需报告，将美豆单产下调至50.9蒲/英亩，产量减少9500万蒲式耳至42亿蒲，同时减少出口2500万蒲，期末库存降至2.45亿蒲，较上月预估减少5500万蒲，较22/23年年度减少1500万蒲，美豆从累库转为去库。全球大豆方面，由于美国出口减少，全球大豆出口量减少50万吨至1.688亿吨。孟加拉国、埃及和巴基斯坦的大豆压榨量和进口量减少，与上一个销售年度的下调一致。最终全球大豆期末库存减少160万吨至1.194亿吨，较22/23年度增加1631.4万吨，累库幅度缩小。菜籽方面，加菜籽减少130万吨至1900万吨，和去年持平，增产预期宣告失败。同时下调加菜籽出口50万吨、压榨10万吨，最终加菜籽库存为102.5万吨，同比减少26.5万吨。全球油菜籽方面，下调产量135万吨、出口81.5万吨、进口57万吨、国内消费17.6万吨，最终库存608.7万吨，较上月预估减少36.2万吨，较去年同期减少72万吨，首次从累库转为去库。葵花籽方面，上调俄罗斯产量100万吨、乌克兰产量110万吨，下调欧盟产量65万吨，同时上调出口和压榨预估，最终全球葵花籽库存521.7万吨，较上月预估增加57.1万吨，同比减少40.9万吨，去库幅度缩小。美豆单产调整一次到位，考虑到8月天气9月上调的概率超过了下调的概率，产量可想象利多空间缩小。报告后，市场关注田间调研和天气，交易转为收割逻辑。美豆高点已现，价格震荡回落。加菜籽调整幅度和加拿大官方基本一致，强化了产量为大幅减产的预期。考虑到加拿大产区8月天气仍不利，产量仍有进一步下调空间。葵花籽系供应非常乐观，，从油料到油脂，未来成为市场重要供应，打压远月价格，关注俄乌演变，是否影响供应兑现。此外，从结构上看，油脂库存边际上调最大，其次是油粕和油料。 操作上，单边转向收割逻辑，震荡偏空的思路。首选远月蛋白粕，油脂。套利方面，1月买油卖粕持有，买豆油卖菜籽油套利离场。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大连商品交易所优秀分析师，2019年大商所十大投研团队负责人。连续多年获得中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师“最佳农产品分析师称号”，带领团队荣获大商所十大投研团队称号。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表独家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail:wangn@ebfcn.com.cn联系电话：0411-84806856 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十年。2013-2016年连续四年获得中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师“最佳农产品分析师称号”。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail:houxl@ebfcn.com.cn联系电话：0411-84806827 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。期货从业资格号：F3032578期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail:konghl@ebfcn.com.cn联系电话：0411-84806842 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。