通信设备及服务2023年第33周周报：英伟达新产品拓展算力版图，运营商数字化转型突出

股票研究 2023.08.13 英伟达新产品拓展算力版图，运营商数字 通信设备及服务 评级：增持 上次评级:增持 行化转型突出 业周 ——2023年第33周周报 细分行业评级 报�彦龙(分析师)黎明聪(分析师) 010-839397750755-23976500 wangyanlong@gtjas.comlimingcong@gtjas.com 证书编号S0880519100003S0880523080008 本报告导读： 英伟达发布新版本服务器，有望促进200/400G光模块回暖；运营商整体稳健发展，数字化转型继续突出。 摘要： 英伟达发布新版本服务器，有望促进200/400G光模块回暖。8月8 日Nvidia发布L40s版本服务器.考虑存储、网络架构的性能差异较大，L40s比A100价格略低一些，我们预计L40s定位为中小客户的训练和推理的长尾市场覆盖，以解决这类客户A/H产品无法获得， 而又需开发AI的问题，但不会成为大厂算力集群、AI云业务的选择。证L40s应用的服务器主要采用CX-7网卡，该类网卡可以为单端口的券NDR400G，也可以为双端口的200G。由于IB交换机交期长，预计主研要方案以以太为主。我们预计一个8卡节点仍使用4个CX-7网卡，究约为单卡对应1个200G服务器光模块，对应到交换机层可使用报200G/400G交换机。无论是以太还是IB无阻塞组网，对应2层/3层告网络分别为1:4/1:6，与A100组网没有差异，而且交期更短，可能更 快促进200G/400G需求回暖。 运营商整体稳健发展，数字化转型继续突出。2023年上半年，中国移动收入同比增长6.8%，净利润同比增长8.4%；中国电信收入同比增长7.6%，净利润同比增长10.2%；中国联通收入同比增长8.8%， 净利润同比增长13.1%，连续几年体现出其业绩市场趋势。我们判断运营商在连接、算力网络夯实基础上，将在传统业务稳健的基础上，云计算、大数据等新业务正处于高速发展的快车道。 投资建议：主线将是围绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等。 1）AI带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会，推荐新易盛、天孚通信、光库科技、中兴通讯、光迅科技、仕佳光子等，受益标的为博创科技、华工科技、神宇股份、兆龙互连等；2）数据要素：运营商板块是数字经济基建和运营的核心，推荐中国联通，受益标的为中国移动、中国电信；3）低估值板块预期反转机会，包括新能源海缆、电网信息化、卫星互联网等，推荐威胜信息、力合微、亨通光电、中天科技、长飞光纤、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益标的为英维克等。4）卫星互联网：推荐铖昌科技、受益标的为信科移动。 风险提示：AI及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应 用发展不及预期。 相关报告 《北美云厂商AI开支展望积极，800G需求爆发在即》2023.08.05 《数据要素进入快车道，“G60星链”项 目开启》2023.07.30 《算力加速渗透千行百业，继续看好算力基建》2023.07.23 《AIGC管理办法发布，运营商入局大模 型》2023.07.16 《AI光互联一往无前，推理需求将扭转云颓势》2023.07.14 目录 1.一周投资观点3 2.一周行情回顾4 2.1.一周通信板块表现4 2.2.一周通信个股表现4 3.一周行业热点5 3.1.5G全球视野5 3.1.1.5G的商用进展——全球：VIAVISolutions：业界首款，VIAVI推出RedCap设备仿真，推动5G物联网商业化，全球：澳大利亚TPG采用诺基亚上行载波聚合（CA）技术在其5G网络上演示了 360度视频广播，国内：广州征求意见：加快部署中国广电5G700MHz后续网络建设，推动建立新型智慧城市5 3.1.2.运营商——中国移动：中国移动与东南大学、钱塘信息公司合作研制“信号增透/屏蔽膜”，该技术有望成为未来6G网络关键候选技术之一，中国移动：中国移动在ITU组织完成云间容器管理功能架构标准立项，并推动开源力量助力公司技术方案和标准具体实现，中国电信：中国电信与银泰商管建立伙伴式服务，联合打造银泰商管智慧运营平台，促进零售百货行业智慧化转型6 3.1.3.设备与器件厂商——华为：华为发布IntelligentRAN智慧重保解决方案：基于增强现实（AR）技术的无线机房智能巡检，华为：全球首个，华为携手深圳联通打造5G-A产业生态园，中兴通讯：行业领先，中兴通讯光网络终端ONT荣获GlobalData“Leader”评级7 3.2.光通信8 3.3.数据中心及云计算9 3.4.物联网及应用10 3.5.科创板11 3.6.其他11 4.一周重点公告（0807-0813）12 5.下周公告提醒（0814-0820）12 6.限售解禁提醒（未来三个月）13 附录1：运营商招标信息14 附录2：主要公司盈利预测与估值15 1.一周投资观点 英伟达发布新版本服务器，有望促进200/400G光模块回暖。8月8日Nvidia发布L40s版本服务器，其中与A/H算力和效率的比较成为近日市场关注讨论的热点，甚至有认为L40s会替代A/H产品的说法。我们 认为这个问题的核心是卡间带宽问题，任何GPU卡不带NV-Link，解决不了并行计算集群问题，其他参数再好也难发挥。L40s仅在单卡算力比A高，但存储/互联差距较大。节点内互联看，L40s架构节点内GPU互联仍采用PCIE4.0（x16带宽为31.5GB/s），而A/H100分别采用Nvlink3.0/4.0，互联带宽为300/450GB/s，差异极大；存储上，L40s采用48GBGDDR6，而A/H100分别采用高性能的80GBHBM2e或HBM3，读写速率也远高于L40s。考虑存储、网络架构的性能差异较大，L40s比A100价格略低一些，我们预计L40s定位为中小客户的训练和推理的长尾市场覆盖，以解决这类客户A/H产品无法获得，而又需开发AI的问题，但不会成为大厂算力集群、AI云业务的选择。L40s应用的服务器主要采用CX-7网卡，该类网卡可以为单端口的NDR400G，也可以为双端口的200G。由于IB交换机交期长，预计主要方案以以太为主。我们预计一个8卡节点仍使用4个CX-7网卡，约为单卡对应1个200G服务器光模块，对应到交换机层可使用200G/400G交换机。无论是以太还是IB无阻塞组网，对应2层/3层网络分别为1:4/1:6，与A100组网没有差异，而且交期更短，可能更快促进200G/400G需求回暖。 运营商整体稳健发展，数字化转型继续突出。2023年H1，中国移动收入同比增长6.8%，净利润同比增长8.4%；中国电信收入同比增长7.6%，净利润同比增长10.2%；中国联通收入同比增长8.8%，净利润同比增长 13.1%，连续几年体现出其业绩市场趋势。细拆结构来看，运营商数字化转型收入占比不断提高。其中，中国移动数字化收入同比增长19.6%，占通信服务收入的比例提升至29.3%；中国电信产业数字化业务收入同比增长16.7%，占通信服务收入的比例提升到29.2%；中国联通产业互联网收入占服务收入比超过25%。云计算方面，移动云收入达422亿元，同比增长80.5%；天翼云收入达到459亿元，同比增长63.4%，且2023 年实现千亿营收的目标不会动摇；联通云实现收入255亿元，同比提升36%。我们判断运营商在连接、算力网络夯实基础上，将在传统业务稳健的基础上，云计算、大数据等新业务正处于高速发展的快车道。 投资建议：主线将是围绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等。1） AI带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会，推荐新易盛、天孚通信、光库科技、中兴通讯、光迅科技、仕佳光子等，受益标的为博创科技、华工科技、神宇股份、兆龙互连等；2）数据要素：运营商板块是数字经济基建和运营的核心，推荐中国联通，受益标的为中国移动、中国电信；3）低估值板块预期反转机会，包括新能源海缆、电网信息化、卫星互联网等，推荐威胜信息、力合微、亨通光电、中天科技、长飞光纤、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益标的为英维克等。4）卫星互联网：推荐铖昌科技、受益标的为信科移动。 风险提示：AI及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。 2.一周行情回顾 2.1.一周通信板块表现 上周通信板块整体对比大盘显颓势。上周沪深300指数下跌1.12%，同期，通信板块下跌4.48%，弱于沪深300指数3.76个百分点，在申万通信三级子行业中，通信设备板块与服务板块均呈下跌趋势，跌幅分别为 6.87%和1.11%，其中通信设备模块要远多于服务板块5.76个百分比。 表1：通信行业一周表现（0724-0728） 年） 000300.SH 沪深300 -1.12% 7797.43 2.69% 12 801770.SI 通信(申万) -4.88% 1525.64 37.35% 38 801102.SI 通信设备（申万） -6.87% 1207.10 41.68% 39 801223.SI 通信服务（申万） -1.11% 318.54 28.46% 38 指数简称区间涨跌幅（上周）区间成交额（上周，亿元） 区间涨跌幅（本 市盈率PE（TTM） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周，在申万28个一级行业中，除交通运输板块有上涨表现以及采掘和农林牧渔板块无变化以外，均呈下跌趋势。其中通信行业跌幅4.88%，位居第28位。 图1:申万28个一级行业上周涨跌幅 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.一周通信个股表现 个股方面，跌多涨少。涨幅前�个股分别为：世纪恒通（+20.51%）、蜂助手（+7.82%）、C朗威（+7.31%）、挖金客（+6.36%）、ST高升（+5.70%）； 跌幅前�个股分别为：剑桥科技（-13.47%）、天孚通信（-12.13%）、中际旭创（-11.39%）、中兴通讯（-10.66%）、联特科技（-10.51%）。涨幅方面，得益于数字经济以及互联网金融流行，先前专注于人工智能，大数 据以及互联网产品服务的世纪恒通和蜂助手表现优秀。涨跌面，受海外厂商产品表现不佳并明显收跌为TMT板块添负面情绪影响，使TMT板块持续走弱，剑桥科技也随之下跌。 表2：通信板块涨幅排名前十（0801-0804） 排名 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 1 301428.SZ 世纪恒通 20.51% 603083.SH 剑桥科技 -13.47% 2 301382.SZ 蜂助手 7.82% 300394.SZ 天孚通信 -12.13% 3 301202.SZ C朗威 7.31% 300308.SZ 中际旭创 -11.39% 4 301380.SZ 挖金客 6.36% 000063.SZ 中兴通讯 -10.66% 5 000971.SZ ST高升 5.70% 301205.SZ 联特科技 -10.51% 6 301314.SZ 科瑞思 5.55% 300620.SZ 光库科技 -10.13% 7 000839.SZ ST国安 4.24% 002902.SZ 铭普光磁 -10.00% 8 301419.SZ 阿莱德 3.88% 300502.SZ 新易盛 -8.76% 9 002929.SZ 润建股份 3.38% 603236.SH 移远通信 -8.33% 10 300959.SZ 线上线下 1.92% 300053.SZ 航宇微 -6.25% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.一周行业热点 3.1.5G全球视野 3.1.1.5G的商用进展——全球：VIAVISolutions：业界首款，VIAVI推出RedCap设备仿真，推动5G物联网商业化，全球：澳大利亚TPG采用诺基亚上行载波聚合（CA）技术在其5G网络上演示了360度视频广播，国内：广州征求意见：加快部署中国广电5G700MHz后续网