复苏向好、点位持续扩张，业绩符合预期

分众传媒(002027.SZ) 复苏向好、点位持续扩张，业绩符合预期 传媒｜广告营销 2023年08月10日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2023年中报，上半年实现营收55.17亿元，同比增长13.69%；归母净利润22.31亿元，同比增长59.00%。拆分单季度看，2023Q2实现营收29.42亿元，环比增长14.27%；归母净利润12.90亿元，环比增长37.08%。 整体复苏向好，业绩符合预期。2023H1公司楼宇媒体收入51.33亿元，同比增长15.21%；影院媒体收入3.76亿元，同比降低3.80%。2023H1公司毛利率和净利率分别为63.94%和40.35%，同比分别增加4.98pct和10.86pct；单Q2分别实现毛利率和净利率65.79%和43.47%，环比分别增加3.97pct和6.69pct，整体盈利能力恢复向好，业绩符合此前预期。高频数据端，广告大盘景气度不断提升。根据CTR，2023H1整体广告市场花费同比上涨4.8%，单6月同比上涨8.9%、环比回落3.5%。其中，单6月电梯LCD和电梯海报同比分别上涨13.1%和13.7%，环比分别回落3.8%和9.6%。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 核心点位持续扩张，成本端环比略增加。截至2023年7月底，公司国内屏幕（含参股）269.6万块，同比增长5.35%；海外屏幕12.6万块，同比增长18.87%。细分来看，国内一二线城市自营屏幕数量205.8万块，同比增长4.63%；三线及以下城市自营屏幕数量25.5万块，同比减少4.85%。成本端，2023Q2公司营业成本10.06亿元，同比增长9.95%、环比增长2.34%。从整个上半年来看，2023H1公司营业成本19.89亿元，同比微降0.1%，对应单屏成本（按照楼宇媒体成本/国内外屏幕数量总和）为655.35元，同比降低5.29%。 曹 俊杰分 析师执业证书编号:S0530522050001caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1分众传媒（002027.SZ）公司深度：梯媒龙头、壁垒深厚，高杠杆经营释放 业绩弹性2023-08-072分众传媒（002027.SZ）2022&2023Q1业绩点 评 ：Q1业 绩 超 预 期 ， 复 苏 迹 象 显 现2023-05-033分众传媒（002027.SZ）2022半年报业绩点评：疫情致短期业绩承压，核心点位继续加密2022-08-17 客户结构优化，日用消费品类占比持续提升。2023H1公司第一大类客户仍为日用消费品类客户，楼宇端投放规模同比增长32.54%至31.55亿元，占营收比重同比增加8.13pct至57.18%。互联网行业作为公司第二大类客户，整体投放规模环比止跌，2023H1投放规模6.09亿元，同比降低7.90%、环比2022H2增长58.18%，占营收比重同比减少2.59pct至11.04%。此外，还有娱乐及休闲、交通类行业投放规模同比分别增长了28.89%和28.63%，占营收比重分别为5.50%和6.53%，同比分别增加了0.65pct和0.76pct。 投资建议：公司作为梯媒龙头，护城河深厚，后续稳经济、刺激消费复苏有望带来业绩持续增长。略上调公司的营收预期，预计公司2023年/2024年/2025年分别实现营收132.55亿元/152.91亿元/168.78亿元，归母净利润49.12亿元/61.17亿元/67.10亿元，EPS分别为0.34元/0.42元/0.46元，对应PE为21.85倍/17.54倍/15.99倍。维持“买入”评级。 风 险提示：政策监管风险；广告主投放不及预期；市场竞争加剧。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438