业绩修复经营向好，点位扩张优势巩固

证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 事件：公司公布2023年上半年业绩：2023年H1营收55.17亿元（yoy+13.69%），扣非归母净利润19.72亿元（yoy+82.62%）。其中Q2实现营收29.42亿元（yoy+53.79%），扣非归母净利润11.72亿元（yoy+336.68%）。 经济修复推动广告市场回暖，成本控制、高经营杠杆推动利润释放：随着经济修复、稳经济举措落地，广告市场复苏前景持续向好，根据CTR数据显示，2023年上半年广告市场同比上涨4.8%，电梯LCD及电梯海报广告花费同比两位数上涨。公司成本管控效果显著，公司Q2毛利率65.79%，较Q1增加3.97pct，上半年公司营收大幅回暖，高经营杠杆下推动利润释放。 点位恢复扩张节奏，资源优势巩固，日用消费品广告收入占比提升：公司媒体点位恢复扩张节奏，截止2023年7月31日，公司电梯电视媒体设备数量达到94.4万个，较2022年底增长8.8%，其中一线城市、二线城市及境外媒体设备数量均有较大增长；电梯海报媒体设备数量187.8万台，较2022年年底增长3.1%。2023年公司消费品广告收入占比达到57.18%，较去年同期增长8.13pct，日用消费品广告投放需求相对刚性，对公司业绩形成较强支撑。 分析师潘宁河SAC证书编号：S0160521010001pannh@ctsec.com 升级数字化能力、加强AI技术应用，积极拓展海外市场：公司通过数字化手段和AI技术应用不断提升服务能力和运营能力，目前公司营销垂类大模型已完成部署，基于AI驱动的行业解决方案将提升公司在创意生成、策略制定、投放优化、数据分析等广告领域的综合能力。公司海外业务持续推进，目前已覆盖海外70多个主要城市，截止七月底，公司境外自营电梯电视媒体数量较2022年底增加12.1%，达到12万台，海外拓展空间广阔。 分析师刘洋SAC证书编号：S0160521120001liuyang01@ctsec.com 分析师李跃博SAC证书编号：S0160521120003liyb@ctsec.com ❖投资建议：公司受益于经济顺周期，经营向好业绩有望稳增。我们预计公司2023-2025年有 望实 现 营 业 收 入127.1/149.2/167.9亿 元 ， 归 母 净 利 润49.6/60.5/69.9亿元。对应PE分别为21.63/17.74/15.35倍，维持“增持”评级。 相关报告 1.《业绩承压不改长期价值，关注复苏拐点》2023-05-01 ❖风险提示：广告主投放需求不足；海外业务不及预期；宏观经济波动等风险 2.《广告需求疲软业绩承压，业务优化巩固长期价值》2022-11-01 3.《业绩承压难掩长期价值，持续提升抗周期能力》2022-08-16 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 ⚫行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 ⚫免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。