中国创新ADC药企，国际合作全球瞩目

投资要点：

科伦博泰生物是中国创新ADC药企，专注于ADC药物的研发、制造和商业化。公司近年来与默沙东达成多项临床前ADC产品授权合作，总付款高达118亿美元。科伦博泰已与默沙东达成SKB264、SKB315和七项临床前ADC的产品授权合作，其中有望于2023年申报上市的SKB264有望实现37亿元人民币的中国风险调整后的峰值销售额。此外，公司已与默沙东达成SKB264三期临床的合作，有望于2027年在美国上市，并预计为公司贡献8亿元风险调整后的分成收入。

科伦博泰致力于为肿瘤及自身免疫疾病提供创新药物，其产品管线聚焦于肿瘤及自身免疫疾病，已进入临床阶段的公司产品包括14款药物。公司拥有资深的研发团队和ADC平台OptiDC，是中国首批建立全面一体化ADC平台的生物制药公司之一。未来，公司有望凭借在ADC领域的经验技术积累持续扩张管线，打开长期成长空间。

盈利预测与评级：科伦博泰预计2023-2025年营业收入分别为12.3、5.9、15.7亿元，同比增长分别为2387.3%、52.5%、-。公司给予2023年20倍PS，对应目标价111.88元，首次覆盖，给予“买入”评级。

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