行业研究 行业周报 医药生物 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2023年10月23日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] ADC赛道再获关注，关注相关创新药企 ——医药生物行业周报（2023/10/16-2023/10/22） 证券分析师 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 陈成 S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 证券分析师 伍可心 S0630522120001 wkx@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.GLP-1热度持续，创新药链关注提升—医 药 生 物 行 业 周 报（2023/10/09-2023/10/15） 2.关注三季报，布局四季度—医药生物行业周报（2023/09/25-2023/10/08） 3.医疗器械行业政策频出，重点关 注—医 药 生 物 行 业 周 报（2023/09/18-2023/09/24） [table_main] 投资要点： ➢ 市场表现： 上周（10月16日至10月22日）医药生物板块整体下降6.88%，在申万31个行业中排第30位，跑输沪深300指数2.71个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌11.71%，在申万31个行业中排第20位，跑输沪深300指数2.38个百分点。当前，医药生物板块PE估值为25.4倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为140%。子板块中，所有子板块均下跌，跌幅前三为中药、医疗服务、化学制药，分别下跌8.22%、7.42%、7.11%。个股方面，上周上涨的个股为13只（占比2.7%），涨幅前五的个股分别为百洋医药（13.8%），*ST吉药（12.5%），海特生物（3.9%），*ST目药（3.6%），博瑞医药（3.4%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.52万亿元，在全部A股市值占比为7.50%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3730亿元，占全部A股成交额的9.66%，板块单周成交额环比下降0.51%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为121.39亿元；净流出前五为国际医学、人福医药、同仁堂、百洋医药、奕瑞科技。 ➢ 行业要闻： 10月19日，第一三共（Daiichi Sankyo）和默沙东（MSD）联合宣布，双方就第一三共的三个抗体偶联药物（ADC）候选药物：patritumab deruxtecan（HER3-DXd）、ifinatamab deruxtecan（I-DXd）和raludotatug deruxtecan（R-DXd）达成了全球开发和商业化协议，将在全球范围内共同开发和潜在商业化这些候选ADC疗法。第一三共将保留日本的独家权利。第一三共将全权负责产品生产和供应。根据协议条款，默沙东将支付第一三共40亿美元的前期付款，并在随后24个月支付15亿美元。此外，默沙东可能支付高达165亿的未来商业化里程碑付款，合作总计数额可高达220亿美元。 近年来，ADC赛道火热。ADC药物是由单克隆抗体和小分子药物偶联而形成，具有特异性高、安全性好的特点，可以有效地杀伤肿瘤细胞，临床用于治疗肿瘤疾病。2022年，默沙东与科伦博泰合作9个ADC项目，协议总额约达118亿美元。本周，默沙东和第一三共将在全球范围内共同开发和销售以上三款ADC药物，双方合作数额高达220亿美元，刷新ADC药物领域合作新纪录，ADC赛道再受关注。截至2022年12月31日，全球已有15款ADC药物获批上市，治疗疾病涉及淋巴瘤、白血病、乳腺癌、多发性骨髓瘤、乳腺癌、头颈癌、尿路上皮癌等。其中，中国市场获批的ADC药物有5个，ADC领域关注度持续提高，国内ADC药物发展前景良好。建议重点关注国际化进展顺利、致力于ADC药物研究的相关创新企业。 ➢ 投资建议： 上周大盘走势疲软，医药生物板块亦表现低迷，减重药等热点板块个股回调明显。当前为三季报业绩密集披露期，截至上周末已有31家医药上市公司发布三季报，26家净利润为正，5家净利润为负。本周第一三共和默沙东达成协议，将在全球范围内共同开发和销售以上三款ADC药物，双方合作数额高达220亿美元，刷新纪录，ADC赛道再获关注，关注国内相关ADC药物的创新企业。近期市场整体表现欠佳，个股回调明显，但基本面稳健向好，估值相对合理，业绩边际改善明显的个股则表现出较强的抗跌性，建议结合三季报业绩披露情况，精选优质个股，布局年末投资机会。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/17 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、诺泰生物、华厦眼科、康泰生物、微电生理-U； 个股关注组合：安杰思、国际医学、百普赛斯、康龙化成、荣昌生物、丽珠集团等。 ➢ 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/17 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 市场表现 ..................................................................................... 5 2. 重点公司 ....................................................................................11 3. 行业要闻 ................................................................................... 13 4. 投资建议 ................................................................................... 16 5. 风险提示 ................................................................................... 16 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/17 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图1 上周申万一级行业指数涨跌幅 ............................................................................................... 5 图2 上周医药生物子板块涨跌幅 ................................................................................................... 5 图3 年初至今申万一级行业指数涨跌幅 ........................................................................................ 6 图4 年初至今医药生物子板块涨跌幅 ............................................................................................ 6 图5 医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） ................................................ 7 图6 申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） .......................................................................... 7 图7 医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） ...................................................................... 8 图8 近一年医药生物板块总市值变化情况 .................................................................................... 9 图9 近一年医药生物板块成交额变化情况 .................................................................................... 9 图10 上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） ................................................... 10 图11 2023 年业绩预告最新披露情况（单位：家） .................................................................... 12 表1 医药生物板块上周个股涨跌幅情况 ........................................................................................ 8 表2 上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 ......................................................... 10 表3 重点覆盖推荐公司周度表现 ................................................................................................. 11 表4 重点覆盖推荐公司公告 ........................................................................................................ 11 表5 ESMO部分上市公司药物 ..................................................................................................... 14 表6 全球已上市ADC药物（截至2022年12月31日） ........................................................... 14 表7 科伦博泰与MSD公司关于ADC药物的合作情况 ............................................................... 15 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 5/17 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 1.市场表现 上周（10月16日至10月20日）医药生物板块整体下降6.88%，在申万31个行业中排第30位，跑输沪深300指数2.71个百分点。子板块中，所有子板块均下跌，跌幅前三为中药、医疗服务、化学制药，分别下跌8.22%、7.42%、7.11%。 图1 上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2 上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌11.71%，在申万31个行业中排第20位，跑输沪深300指数2.38个百分点。子板块均下跌，其中医疗服务跌幅最大（-17