医药生物行业周报：ADC商业化进程提速，本土创新药企多路径布局产能

ADC商业化进程提速，本土创新药企多路径布局产能 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年02月09日 东方财富证券研究所 证券分析师：何玮证书编号：S1160517110001证券分析师：崔晓倩证书编号：S1160525080001 【行情回顾】 本周(2026/02/02-2026/02/06，下同）医药生物指数上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，行业涨跌幅排名第15。从子行业来看，本周中药上涨2.56%，医疗服务上涨1.31%，医药商业上涨0.57%，医疗器械下跌0.13%，化学制药下跌0.62%，生物制品下跌1.82%。2026年初至今，涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅10.25%；涨幅最小的子板块为化学制药，涨幅0.48%。 本期行业内A股涨幅前五的个股分别为：广生堂（+29.83%），海翔药业（+18.64%），美迪西（+18.04%），天智航（+17.61%），赛科希德（+14.5%）。 相关研究 本周港股116支医药生物个股中，38支上涨，占比32.76%。本期行业 内 港 股 涨 幅 前 十 的 个 股 分 别 为 ： 亿 腾 嘉 和 （+14%）， 科 笛-B（+9.96%），联邦制药（+9.92%），诺诚健华（+9.56%），百奥赛图-B（+8.71%），康哲药业（+8.62%），威高股份（+6.4%），启明医疗-B（+4.91%），海吉亚医疗（+4.52%），四环医药（+3.8%）。 《《药品管理法实施条例》全面修订，推动医药产业创新与监管升级》2026.02.03 《医药零售高质量发展政策发布，行业有望加速整合利好龙头》2026.01.27《J.P. Morgan健康大会召开，中国创新药企扬帆出海》2026.01.20《聚焦脑机接口与小核酸药物，JPM盛会前奏下医疗布局新浪潮》2026.01.14《创新浪潮涌动下，医药板块修复与突破之路》2025.12.15 【本周观点】 ADC商业化进程加速，全球已获批20款ADC药物，其中已有6款药物连续两年稳居“十亿美元分子”俱乐部。百利天恒全球首个双抗ADC上市申请获受理，行业竞争进入新阶段，目前全球约有60款ADC药物处于临床3期和申报上市阶段。由于制备流程复杂且外包率高，ADC药物的商业化产能日益紧俏，能够自主掌控产能的企业将受益于市场高速发展。 海内外CXO企业积极扩展ADC产能，龙沙和三星生物等全球头部CXO企业ADC药物订单激增，现有工厂接近满产，产线扩建最快需到2027年才能投产。药明合联年初溢价99%收购东曜药业以应对订单增长。东曜药业是国内少有的ADC一站式CDMO企业，目前具备2条抗体和2条ADC的完整商业化产线，产能优势显著。 本土创新药企在ADC产能上的布局呈不同路径，荣昌生物由外包转向自建产能，科伦博泰自建生产基地，百利天恒自建产能供应全球。最新发布的《中华人民共和国药品管理法实施条例》进一步明确，支持分段委托生产和商业规模药品销售，为ADC商业化合作提供保障。ADC赛道未来3~5年有望高速增长，中国创新药全球化进程有望加速，建议关注产能布局领先的创新药企与CXO公司。 【风险提示】 医药行业政策风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险 正文目录 1.本期行情回顾..............................................................................................32.本周个股表现..............................................................................................52.1. A股个股表现............................................................................................52.2.港股个股表现...........................................................................................63.行业要闻及政策..........................................................................................83.1.政策新闻..................................................................................................83.2.行业新闻..................................................................................................84.本周观点...................................................................................................105.重点公司公告.............................................................................................116.风险提示...................................................................................................12 图表目录 图表1：本周医药生物行业涨跌表现............................................................3图表2：年初至今A股医药生物行业涨跌表现.............................................3图表3：医药生物板块及A股估值及相对估值溢价......................................3图表4：本周医药生物子行业涨跌幅............................................................4图表5：年初至今医药生物子行业涨跌幅.....................................................4图表6：医药生物子行业一年期涨跌幅........................................................4图表7：医药生物子行业PE（TTM）..........................................................4图表8：A股医药生物细分行业本周涨幅前五..............................................5图表9：A股医药生物细分行业本周跌幅前五..............................................6图表10：港股医药生物公司本期涨幅前十...................................................7图表11：港股医药生物公司本期跌幅前十...................................................7图表12：重点公司公告...............................................................................11 1.本期行情回顾 本周医药生物指数上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，行业涨跌幅排名第15。 2026年年初至今（2026/01/01-2026/02/06，下同），医药生物指数上涨3.28%，跑赢沪深300指数2.99个百分点，行业涨跌幅排名第23。 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/02/06） 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/02/06） 2026年02月06日（本周五），医药行业估值水平(PE-TTM)为29.44倍，近10年医药生物平均估值水平为33倍，目前估值仍处于历史低位水平。 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/02/06） 从子行业来看，本周中药上涨2.56%，医疗服务上涨1.31%，医药商业上涨0.57%，医疗器械下跌0.13%，化学制药下跌0.62%，生物制品下跌1.82%。 2026年初至今，涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅10.25%；涨幅最小的子板块为化学制药，跌幅0.48%。 细分子行业来看，2026年年初至今，医疗服务涨幅最大，年初至今涨幅为10.25%，PE（TTM）目前为32.19倍；化学制药涨幅最小，年初至今跌幅为0.48%，PE（TTM）目前为33.27倍。其他细分子行业医疗器械、医药商业、中药、生物制品，涨幅分别为5.14%、3.51%、3.35%、1.41%，PE（TTM）分别为34.45、16.63、22.52、32.31倍。 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/02/06） 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/02/06） 2.本周个股表现 2.1.A股个股表现 （A股分类：申银万国行业类-医药生物） 本周479支医药生物个股中，255支上涨，占比53.24%。本期行业内A股涨幅前五的个股分别为：广生堂（+29.83%），海翔药业（+18.64%），美迪西（+18.04%），天智航（+17.61%），赛科希德（+14.5%）。 本期行业内A股跌幅前五的个股分别为：百普赛斯（-10.75%），新诺威（-12.53%），康众医疗（-12.71%），双鹭药业（-13.95%），常山药业（-15.78%）。 2.2.港股个股表现 （下文选取的港股出自港股分类：申银万国港股行业类-医药生物） 本周港股116支医药生物个股中，38支上涨，占比32.76%。本期行业内港股涨幅前十的个股分别为：亿腾嘉和（+14%），科笛-B（+9.96%），联邦制药（+9.92%），诺诚健华（+9.56%），百奥赛图-B（+8.71%），康哲药业（+8.62%），威高股份（+6.4%），启明医疗-B（+4.91%），海吉亚医疗（+4.52%），四环医药（+3.8%）。 本期行业内港股跌幅前十的个股分别为：科济药业-B（-8.84%），一脉阳光（-9.05%），美中嘉和（-9.15%），来凯医药-B（-9.49%），银诺医药-B（-9.93%），微创机器人-B（-10.84%），叮当健康（-11.22%），维亚生物（-11.33%），药捷安康-B（-14.58%），MIRXES-B（-30.21%）。 3.行业要闻及政策 3.1.政策新闻 植入式脑机接口首次入选三类医疗器械审批目录 2月3日，国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心（CMDE）发布公开征求《需进行临床试验审批的第三类医疗器械目录（2026年修订版）（征求意见稿）》通知，“植入式脑机接口医疗器械”首次入选该医疗器械目录。在该目录中，官方对“植入式脑机接口医疗器械”给出相关的描述：通常由植入式电极、植入式信号采集器、解码软件/解码设备、外控设备等组成，用于中枢神经受损患者的运动功能重建与代偿、或者视听觉功能重建与增强。 （资料来源：国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心 https://w