油脂油料策略周报

油 脂油 料 策 略 周 报 油脂油料：内强外弱凸显关注下周两大报告 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1下周五发布8月供需报告，关注美豆、加菜籽和葵花籽等产量调整 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2美豆结荚超过四成，优良率回到52%，市场等待单产的进一步指引 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3未来两周美豆产区降雨利好作物生长 资料来源：USDA，光大期货研究所 最新的三个月预期显示，美豆产区气温低于均值 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4美豆新作出口销售加速 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.6美豆6月压榨数据环比下降同比增加 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.7 8月巴西将加大玉米出口节奏，放缓大豆出口速度 资料来源：USDA，Conab，布交所，光大期货研究所 1.8 G3国大豆升贴水继续走高，高于五年均值 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.9美豆、美豆油等净多持仓下降，美豆粕净多持仓增加 资料来源：USDA，光大期货研究所 2.1能繁母猪价格继续下降，仔猪价格企稳 资料来源：中国政府网、国家统计局、农业部、光大期货研究所 生猪屠宰体重稳中下降，反映大猪出栏压力下降 资料来源：农业部，中国农业信息网，光大期货研究所 2.2肉禽产业链价格上涨，屠宰需求走弱，反映终端需求并未同比跟随 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.3豆粕表观消费环比下降，但仍高于往年同期 资料来源：Wind，我的农产品网，光大期货研究所 2.4大豆进口成本坚挺，基差稳中走高 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5大豆海关检验趋严，大豆通关速度慢，国内大豆压榨量下降 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 3.1 8月供需报告预计维持油脂累库预估 资料来源：USDA、光大期货研究所 3.2印尼棕榈油产区降水季节性减少，利于产量释放 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 3.3预计马棕油7月出口增幅大于产量增幅，库存稳中略降 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4国际豆棕价差偏低，不利于棕榈油出口 资料来源：Wind，光大期货研究所 加拿大油菜籽产区土壤墒值改善不大 资料来源：USDA，光大期货研究所 葵花籽产区降水较好，作物生长处于较优水平，俄罗斯和乌克兰的葵花籽产量乐观 资料来源：USDA，光大期货研究所 4.1餐饮消费同比增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 7月三大油脂消费同比增加35% 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 大豆、油菜籽、菜籽油到港量逐月下降，棕榈油到港量逐月增加 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 菜籽油库存高点已现，豆油接近库存峰值，棕榈油预计持续累库 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 豆油期货价差正套已经走出；现货基差仍受供应拖累，苦苦挣扎 资料来源：Wind，光大期货研究所 菜豆价差缩小，豆棕扩目前仅限于现货 资料来源：Wind，光大期货研究所 油脂油料：内强外弱凸显关注下周两大报告 总结 本周美豆类、马棕油等期价下挫，国内油脂油料偏强运行，内强外弱格局凸显。 基本面上，8月是作物产量集中交易期，但市场交易点不在仅限于天气预报，而是聚焦下周五发布的供需报告以及随后的田间调研。美豆6-7月遭遇高温干燥天气，干旱面积几乎涉及所有主产区，不利于作物生长，以此推算美豆单产将下调。但是美豆NDVI指数表现非常理想，远好于正常水平，而且美豆8月产区迎来有利降雨，有利于作物生长，若以此判断美豆单产下降空间并不大。综合看，我们倾向于美豆单产在51蒲/英亩以上。加菜籽方面，作物生长一直不尽人意，美国农业部7月报告预计2000万吨，加拿大统计局预计1800多万吨，市场最低预计1500-1600万吨，等待8月报告揭晓。乌克兰和俄罗斯的葵花籽生长非常理想，产量或将上调。棕榈油方面，印尼7月降水接近正常水平，马来部分地区降水好于正常，厄尔尼诺影响减弱。高频数据预计马棕油7月产量环比增长8%左右，出口环比增长8%-14%，以此推算，马棕油7月库存稳中下降。8月产区降水减少，利于棕榈油产量释放，同时棕榈油性价比减弱，出口环比减少，8月库存重新累库概率大。 国内方面，多部门出台刺激经济刺激消费的政策，利好远期大宗商品需求。生猪价格走高，去产能速度慢，饲料需求好于去年，豆粕表观消费量旺盛。油脂方面，贸易端补库需求增加，终端消费改善不大，油脂需求稳中抬升。产业聚焦大豆通关情况，本周海关检验趋严，大豆通关速度放缓，广东部分油厂出现断豆停机，关注后期演变。 操作上，供需报告公布前，美豆、国内油脂油料等单边预计偏强震荡。看好豆油基差，看好豆油月间正套，菜豆价差预计缩小，油强粕弱套利参与。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大连商品交易所优秀分析师，2019年大商所十大投研团队负责人。连续多年获得中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师“最佳农产品分析师称号”，带领团队荣获大商所十大投研团队称号。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表独家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail:wangn@ebfcn.com.cn联系电话：0411-84806856 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十年。2013-2016年连续四年获得中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师“最佳农产品分析师称号”。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail:houxl@ebfcn.com.cn联系电话：0411-84806827 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。期货从业资格号：F3032578期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail:konghl@ebfcn.com.cn联系电话：0411-84806842 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。