股指衍生品周报：市场情绪受政策落地节奏扰动

股指衍生品 市场情绪受政策落地节奏扰动 核 心 观 点 股 指 期 货：关注 政策 落地节 奏与预期发 酵的协同性 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 本 周 股 指 冲 高 回落 ，小 幅收 涨。对 政策 可能 利好的预期快速发酵 ， 周 一 股 指大 幅高开 ，之后 由于获 利资金 了结意愿上升，股指冲高 回 落 。 目 前推 升市场 情绪的 主要因 素是来 自于对政策可能利好的预 期 ， 这 需 要政 策落地 节奏与 政策预 期发酵 具有协同性，并且需要增 量 资 金 入 市的 配合。从资金 面来看，目前 人民币汇率企稳，北向资 金恢 复 净 流入，但新 发股票 基金份 额以及 两融资金仍表现较弱，股 市 增 量 资 金有 限，股 市仍是以存量博弈为 主。短期内政策利好预期 仍 在 发 酵 ，市 场情绪整体偏 强，预 计股指 整体保持震荡偏强的走势 。 E T F期权 与股 指期权 ：卖 出宽跨 式策 略应对震荡行情 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 近 期政 策预 期发酵与落 地节 奏协同性不 强，预计短期内以区间震 荡为 主，上下 空间均 有限。 可以对隐含波 动率偏高的期权，例如中 证1000指 数期 权在构 建行权 价分别为6400与6600的卖出宽跨式 策 略 。 （ 仅 供 参 考 ，不构 成任何 投资建 议） 正文目录 1市场回顾........................................................51.1股指期货走势..................................................51.2期权价格走势..................................................61.3股指期货基差与月差.............................................82期权指标.......................................................112.1 PCR指标....................................................112.2隐含波动率..................................................133结论...........................................................15 图表目录 图1上证50指数价格走势.....................................................5图2沪深300指数价格走势....................................................5图3中证500指数价格走势....................................................5图4中证1000指数价格走势...................................................5图5 IH基差价格走势.........................................................9图6 IF基差价格走势.........................................................9图7 IC基差价格走势.........................................................9图8 IM基差价格走势.........................................................9图9 IH跨期价差走势.........................................................9图10 IF跨期价差走势........................................................9图11 IC跨期价差走势........................................................9图12 IM跨期价差走势........................................................9图13上证50ETF期权持仓量PCR..............................................11图14上交所300ETF期权持仓量PCR............................................11图15深交所300ETF期权持仓量PCR............................................11图16沪深300股指期权持仓量PCR.............................................11图17中证1000股指期权持仓量PCR............................................12图18上交所500ETF期权持仓量PCR............................................12图19深交所500ETF期权持仓量PCR............................................12图20创业板ETF期权持仓量PCR..............................................12图21深证100ETF期权持仓量PCR.............................................12图22上证50股指期权持仓量PCR.............................................12图23上证50ETF期权波动率..................................................13图24上交所300ETF期权波动率...............................................13图25深交所300ETF期权波动率...............................................13图26沪深300股指期权波动率................................................13图27中证1000股指期权波动率...............................................14 图28上交所500ETF期权波动率...............................................14图29深交所500ETF期权波动率...............................................14图30创业板ETF期权波动率..................................................14图31深证100ETF期权波动率.................................................14图32上证50股指期权波动率.................................................14 表1现货指数价格变化情况....................................................5表2各期权标的资产价格变化情况..............................................6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅.............................................6 1市场回顾 1.1股指期货走势 本周 股 指冲 高回 落，小 幅收涨 。对 政策可 能利好 的预期 快速发酵，周一股指 大 幅 高 开 ，之后由 于获利 资金了 结意愿 上升，股 指冲高回落。目前推升市场情 绪 的 主 要 因素是 来自于 对政策 可能利 好的预 期，这需 要政策落地节奏与政策预 期 发 酵 具 有协同 性，并且需 要增量 资金入 市的配 合。短期内政策利好预期仍在 发 酵 ， 预 计股指 整体保 持震荡 偏强的 走势。 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周跌幅为0.07%,收于2.725；300ETF(上交所)周涨幅为0.64%,收于4.094；300ETF(深交所)周涨幅为0.70%,收于4.167；沪深300指数周涨幅为0.70%收于4020.58；中证1000指数周涨幅为1.08%收于6535.32；500ETF(上交所)周涨幅为1.36%收于6.241；500ETF(深交所)周涨幅为1.43%收于6.365；创业板ETF周涨幅为1.90%收于2.204。深证100ETF周涨幅为0.88%收于2.967。上证50指数周涨幅为0.07%收于2648.84。期 权 价 格 的 变动既 与标的 变动方 向有关 ，还与 时间和波动率相关，其 中50ETF期权的 近月合 约受到 时间流 逝的显 著影响。 1.3股指期货基差与月差 四 个 股 指 期 货品种 的基差与月差状态有分化，IF与IH近 弱远强 ，期货 变为 升 水 结 构，而IC与IM期货贴 水，且 贴水幅 度随时 间逐 渐加深。 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 2期权指标 2.1PCR指标 上证50ETF期权成交量PCR为62.16,上一交易日成交量PCR为77.94；持仓量PCR为89.32,上一交易日持仓量PCR为88.74。上交所3000ETF期权成交量PCR为68.11,上一交易日成交量PCR为82.28；持仓量PCR为90.71,上一交易日持仓量PCR为87.22。深交所300ETF期权成交量PCR为59.88,上一交易日成交量PCR为67.95；持仓量PCR为77.12,上一交易日持仓量PCR为77.61。沪深300指数期权成交量PCR为40.90,上一交易日成交量PCR为47.43；持仓量PCR为75.23,上一交易日持仓量PCR为70.51。中证1000指数期权成交量PCR为36.71,上一交易日成交量PCR为55.02；持仓量PCR为67.06,上一交易日持仓量PCR为65.12。上交所中证500ETF期权成交量PCR为78.23,上一交易日成交量PCR为98.09；持仓量PCR为106.81,上一交易日持仓量PCR为103.52。深交所中