股指衍生品周报：重磅会议落地，市场情绪冲高回落

核心观点

股指期货：短期政策因素减弱，观望情绪上升。 ETF期权与股指期权：维持远月牛市价差。

市场回顾

本周各股指冲高回落。政治局会议及中央经济工作会议确定明年政策基调，将实行适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，适时降息降准，以提振消费扩大内需。但短线政策利好落地，市场进入政策空窗期，观望情绪升温。10年期国债利率跌至1.8%左右，市场担忧未来有效需求不足导致经济增速下行，宏观复苏预期减弱。政策面重磅会议落地，利好因素边际减弱，海外美联储降息预期放缓，中美利差进一步倒挂，或对人民币汇率及央行货币政策构成牵制，外资流入预期放缓。多空因素交织，市场观望情绪上升，短期内股指区间震荡为主。

关键数据

• 各股指本周周跌幅：上证50指数2.62%，沪深300指数2.60%，中证1000指数1.55%，上证50ETF 2.45%，300ETF(上交所)2.52%，300ETF(深交所)2.53%，500ETF(上交所)3.01%，500ETF(深交所)3.09%，创业板ETF 3.09%，深证100ETF 3.19%，科创50ETF 1.73%，易方达科创50ETF 1.58%。
• 股指期货基差：IF与IH近月合约几乎平水，IM与IC近月贴水；远月贴水幅度IM与IC较大。月差有所上升，短线上市场信心回落。
• 期权指标：PCR指标显示市场情绪分化，成交量PCR高于持仓量PCR；隐含波动率方面，科创50ETF期权隐含波动率较高。

研究结论

股指期货短期区间震荡为主，建议投资者保持观望。ETF期权与股指期权维持远月牛市价差策略。