股指衍生品周报：弱现实扰动下市场情绪回落

股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 15 请务必阅读文末免责条款 2022年12月25日 股指衍生品 专 业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 弱现实扰动下市场情绪回落 核 心观点 股 指期货：市场情绪回落，股指震荡回调 本周股指期货均呈现震荡回调的走势。中央经济工作会议落地之后，短期内难有增量政策表述，12月LPR利率保持不变，后续政策端加码的预期落空，市场情绪回落。近期国内疫情新增比例增加，劳动生产率受到影响，居民出门活动意愿不强，消费短期难以看出明显复苏，房地产销售数据仍低迷，出口也因海外需求走低继续回落，经济需求端不足的问题仍较为严重，考虑到政策效果的时滞性与不确定性，弱现实对市场情绪的压制效果显著。总的来说，政策稳增长预期与低估值水平提供股指底部较强支撑，股指中长期具备上行动力。但短期内若无增量政策持续推出，情绪面后继乏力，弱现实或将压制市场情绪，预计股指走势以区间震荡整理为主。其中IF与IH在市场情绪平稳后预计表现震荡偏强为主。 ETF期权与股指期权：隐含波动率回落，继续持有卖出宽跨式 从隐含波动率的角度，12月中旬以来期权标的资产价格震荡整理，隐含波动率高位回落，目前已经回落至50%以下的较低分位数水平。考虑到市场情绪的持续性较弱，中证500和中证1000指数保持区间震荡的概率较大，趋势性行情概率较小，因此可以继续持有对应的卖出宽跨式策略。对与上证50与沪深300指数相关的期权品种，可以适当逢低构建牛市价差或比例价差策略做多。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 15 请务必阅读文末免责条款 正文目录 1 市场回顾 ........................................................ 5 1.1 股指期货震荡回调............................................... 5 1.2 期权价格走势 .................................................. 6 1.3 股指期货基差与月差 ............................................. 8 2 标的震荡下行，市场情绪回落......................................... 10 2.1 PCR指标显示市场情绪高位回落 .................................... 10 2.2 隐含波动率延续回落态势......................................... 11 3 结论........................................................... 14 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 15 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1上证50指数价格走势 ..................................................... 5 图 2沪深300指数价格走势 .................................................... 5 图 3中证500指数价格走势 .................................................... 5 图 4中证1000指数价格走势 ................................................... 5 图 5 IH基差价格走势......................................................... 8 图 6 IF基差价格走势......................................................... 8 图 7 IC基差价格走势......................................................... 8 图 8 IM基差价格走势......................................................... 8 图 9 IH跨期价差走势......................................................... 9 图 10 IF跨期价差走势 ........................................................ 9 图 11 IC跨期价差走势 ........................................................ 9 图 12 IM跨期价差走势 ........................................................ 9 图 13 上证50ETF期权持仓量PCR .............................................. 10 图 14 上交所300ETF期权持仓量PCR ............................................ 10 图 15 深交所300ETF期权持仓量PCR ............................................ 10 图 16沪深300股指期权持仓量PCR ............................................. 10 图 17 中证1000股指期权持仓量PCR ............................................ 11 图 18 上交所500ETF期权持仓量PCR ............................................ 11 图 19 深交所500ETF期权持仓量PCR ............................................ 11 图 20 创业板ETF期权持仓量PCR .............................................. 11 图 21 上证50ETF期权波动率.................................................. 11 图 22 上交所300ETF期权波动率 ............................................... 11 图 23 深交所300ETF期权波动率 ............................................... 12 图 24沪深300股指期权波动率 ................................................ 12 图 25 中证1000股指期权波动率 ............................................... 12 图 26 上交所500ETF期权波动率 ............................................... 12 图 27 深交所500ETF期权波动率 ............................................... 12 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 4 / 15 请务必阅读文末免责条款 图 28 创业板ETF期权波动率.................................................. 12 表 1现货价格变化情况 ........................................................ 5 表 2各品种主力合约周度涨跌幅 ................................................ 6 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 5 / 15 请务必阅读文末免责条款 1 市场回顾 1.1 股指期货震荡回调 本周股指期货均呈现震荡回调的走势，主要是由于中央经济工作会议落地之后，市场对政策端利好兑现的反应。另外12月LPR利率保持不变也令市场对后续政策端加码的预期落空。当前经济弱现实的状态也对市场情绪造成短线扰动。 表 1现货价格变化情况 简称代码收盘价日涨跌幅(%)周涨跌幅(%)上证50指数000016.SH2615.879-0.15-2.69沪深300指数000300.SH3828.219-0.20-3.19中证500指数000905.SH5763.346-0.27-5.10中证1000指数000852.SH6160.75-0.42-5.50 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 图 1上证50指数价格走势 2,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002021-01-042021-01-282021-03-022021-03-262021-04-222021-05-212021-06-172021-07-132021-08-062021-09-012021-09-292021-11-012021-11-252021-12-212022-01-172022-02-172022-03-152022-04-122022-05-112022-06-072022-07-012022-07-272022-08-222022-09-162022-10-192022-11-142022-12-08上证50指数 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 图 2沪深300指数价格走势 3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.002021-01-042021-01-282021-03-022021-03-262021-04-222021-05-212021-06-172021-07-132021-08-062021-09-012021-09-292021-11-012021-11-252021-12-212022-01-172022-02-172022-03-152022-04-122022-05-112022-06-072022-07-012022-07-272022-08-222022-09-162022-10-192022-11-142022-12-08沪深300指数 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 图 3中证500指数价格走势 5,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.002021-01-042021-01-282021-03-022021-03-262021-04-222021-05-212021-06-172021-07-132021-08-062021-09-012021-09-292021-11-0120