股指衍生品周报：市场情绪偏弱，股指底部震荡

股指衍生品市场分析

核心观点

• 股指期货：市场情绪偏弱，股指底部震荡。上周股指震荡下跌，主要原因包括公募股票基金卖出限制解禁传闻引发抛售担忧，以及美联储降息预期降温导致市场风险偏好回落。宏观经济总需求偏弱，政策刺激预期较低，资金以存量博弈为主，海外高利率抑制股票估值修复预期，市场情绪谨慎观望，预计短期内股指维持区间震荡走势。
• ETF期权与股指期权：宜卖出宽跨式策略。考虑股指大概率维持区间震荡，当前平值期权隐含波动率处于正常分位数水平，可构建卖出宽跨式期权策略，规避震荡行情中择时困难的问题。

市场回顾

• 股指期货价格走势：上周股指震荡下跌，主要原因是公募股票基金卖出限制解禁传闻和美联储降息预期降温。
• 期权价格走势：股指全面下跌，带动认购期权普跌，认沽期权普涨。50ETF、300ETF、500ETF、创业板ETF、深证100ETF、上证50指数、科创50ETF等主要ETF周跌幅均超过1%。
• 股指期货基差与月差：IF与IH合约远月期货升水，IC与IM远月合约期货贴水。近期股指期货当月-次月价差以及当季-次季价差均呈冲高回落走势。

期权指标

• PCR指标：多数ETF期权成交量PCR和持仓量PCR均有所下降，显示市场情绪趋于谨慎。例如，上证50ETF期权成交量PCR从86.00降至80.43，持仓量PCR从61.10降至61.03。
• 隐含波动率：多数ETF期权平值期权隐含波动率高于30交易日历史波动率，显示市场对未来波动率预期较高。例如，上证50ETF期权平值期权隐含波动率为17.79%，标的30交易日历史波动率为13.30%。

结论

• 股指期货：市场情绪偏弱，股指底部震荡。短期内股指维持区间震荡走势。
• ETF期权与股指期权：宜卖出宽跨式策略，规避震荡行情中择时困难的问题。