业绩触底，下半年盈利望改善

研报重点内容总结：

信义光能作为光伏玻璃行业的龙头企业，在上半年受光伏玻璃价格下跌和成本高企的影响，1H23毛利率同比下滑。但下半年随着光伏装机需求有望改善，以及光伏玻璃行业格局的优化，公司毛利率有望改善。

供给端，随着光伏玻璃生产线风险预警政策的实施，光伏玻璃产能投放的约束力明显，2024-2025年光伏玻璃供需格局有望优化。信义光能作为龙头企业，扩产成本优势显著，市占率有望进一步提升。

需求端，随着光伏料价格6月起大幅下跌，以及下半年光伏装机需求有望快速释放，公司光伏玻璃需求有望改善。此外，纯碱和天然气成本也有望大幅降低，公司毛利改善可期。

光伏玻璃扩产目标不变，电站装机指引提高。公司计划1H24在马来西亚新增2条日熔量各为1200吨的产线，在国内新增3条日熔量各为1000吨的产线，1H24合计规划新增产能5400吨/日，为明年产销量的增长奠定了基础。

投资建议：公司合理市值为890亿港元，维持“买入”评级。

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