养元饮品发布2022年半年报，营收27.50亿元，同减19.40%；归母净利润6.94亿元，同减40.16%。2022Q2营收7.01亿元，同减40%，归母1.70亿元，同减60%，扣非0.54亿元，同减82%，系二季度疫情影响所致。毛利率2022H1为46.58%，同减3.4pct，2022Q2为41.68%，同减6pct，系原材料上涨所致。净利率2022H1为25.23%，同减9pct，2022Q2为24.24%，同减12pct，系毛利率下降及费用率增加所致。公司推出无糖高钙六个核桃、易智成长六个核桃及养元植物奶系列。我们看好公司作为核桃露龙头，品宣强化消费者心智。我们预计2022-2024年EPS为1.64/1.94/2.23元，当前股价对应PE分别为12/10/9倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
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