商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：7月FOMC如期加息...................................................................................................................................................2白银：跟随上行.........................................................................................................................................................................2铜：国内库存下降，支撑价格..............................................................................................................................................4铝：横盘整理，重心小升.......................................................................................................................................................6氧化铝：2900遇阻，但支撑亦强........................................................................................................................................6锌：区间震荡调整....................................................................................................................................................................8铅：消费缓步回暖，短期陷入调整....................................................................................................................................10镍：宏观推动镍价上行，反噬下游需求造成累库.........................................................................................................12不锈钢：传闻落地不及预期，供需面拖累钢价..............................................................................................................12锡：冲高回落...........................................................................................................................................................................14工业硅：区间震荡格局，关注去库情况...........................................................................................................................16 2023年7月31日 黄金：7月FOMC如期加息 白银：跟随上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、美国6月核心PCE物价指数同比增速超预期放缓至4.1%，创近两年最低增速；“新美联储通讯社”：若工资、通胀持续放缓，美联储年内有望不再加息。 2、日本央行调整YCC政策，称将灵活控制10年期收益率；植田和男：调整不改日本央行宽松立场。。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】， 本周金银价格深跌一波，主要因为美国二季度GDP和最新耐用品消费数据超预期走强，代表了美国经济仍然较为韧性。而7月FOMC会议能进一步体现，未来来自于加息的压力已经越来越轻，而对于核心通胀走弱、需求下行带来的经济疲软将成为阶段性更主导的逻辑。从下半年方向上来看，我们仍然维持逢低做多的观点，那么每次因为经济数据偏强而导致的美元上行、金银下跌，然而是比较好的入场机会。从价位来看，我们认为前期黄金打到的1900美元/盎司位置支撑较为坚挺，若能触及则做多性价比显现。 2023年07月31日 铜：国内库存下降，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 美国通胀继续放缓，6月核心PCE同比上涨4.1%低于预期，为2021年9月以来最小涨幅；“新美联储通讯社”：若工资、通胀持续放缓，美联储年内有望不再加息。 在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议在京召开。 印尼允许自由港和安曼矿业出口铜精矿直至2024年。 印尼矿业公司PT Amman Mineral Nusa Tenggara已获得政府许可，可在明年5月之前出口90万湿吨铜精矿。 Cochilco预计今年铜均价为每磅3.85美元，因对欧洲和美国的经济表现存疑。 艾芬豪提高铜尾矿回收率取得突破，Kamoa-Kakula铜产量有望提高。 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜大幅上涨；沪铜指数跳空高开上涨。美国通胀继续放缓，市场预期美联储年内有望不再加息。海外铜精矿供应持续增加，铜精矿现货加工费TC上升。高利润驱动冶炼企业提高开工率，精铜产量上升。冶炼企业刚需原料采购，中国港口铜精矿库存低位。国内再生铜供应宽松，再生铜进口亏损缩窄，精废价差缩窄，处于盈亏平衡点附近。终端消费有所弱势，下游企业补库意愿不高。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例低位；COMEX铜库存减少。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水上升；伦铜0-3现货贴水缩窄。整体来看，美元指数上升压力较大，利好风险资产价格。从基本面角度看，国内仓单库存减少，现货升水扩大，支撑短期价格。 2023年07月31日 铝：横盘整理，重心小升 氧化铝：2900遇阻，但支撑亦强 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 沪铝AL2309近期在18500关口附近遭遇短期阻力后随即横盘整理，该位置亦是目前下游一定程度上有所抵抗的价位。过去一周铝锭社库较上周去库1.1万吨至50.4万吨，7月库存表现坚挺。终端地产高频成交最新一周低位小升，仍明显处在历年同期最低位。 氧化铝AO2311在2909高点附近踌躇，该位置接近产业保值线，市场资金遭遇一定压力，且山东现货价格涨势暂缓。氧化铝期货总持仓过去一周明显回落，至16.2万手，沉淀资金或降至16.7亿元。氧化铝现货价格维持走高局面，截至周五现货价格贴水9元/吨。 整体看，沪铝近期表现偏坚挺，但继续上冲的动力确实也受到现阶段需求侧的掣肘。短期部分区域终端的反馈有一定转强，但整体初级环节仍薄弱，且市场并未对当下铝的需求端形成一致走强的预期，本周宏观的偏强情绪有多久的持续性仍待观察。短时看，沪铝18500关口附近位置在8月份仍可能是阻力。氧化铝短期在2900关口下方附近缺乏方向，持仓也回吐，方向偏横盘。 2023年07月31日 锌：区间震荡调整 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com莫骁雄（联系人）从业资格号：F03087742moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：美国通胀继续放缓，6月核心PCE同比增速超预期放缓至4.1%，创近两年最低增速；“新美联储通讯社”：若工资、通胀持续放缓，美联储年内有望不再加息。（华尔街见闻） 行业：7月28日，豫光金铅发布的2023年半年报显示，上半年公司主要产品产量稳步提升，完成铅产品产量26.92万吨，阴极铜8.37万吨，黄金6,582.49千克，白银803.23吨，分别较去年同期增长 18.58%、4.00%、41.17%和19.85%。（豫光金铅） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周锌价高位徘徊，社库出货不佳，呈现如期累增。当下处于锌消费淡季阶段，同时冶炼端亦存在季节性检修，基本面上暂难以给到价格趋势的锚定点，锌价阶段性计价宏观因子。不过，宏观利好拉升锌价后现货交投愈发清淡，基差受到挤压，消费的偏弱依然限制上方空间。因此，短期内宏微观暂无共振，预计偏震荡运行为主。 2023年07月31日 铅：消费缓步回暖，短期陷入调整 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com莫骁雄（联系人）从业资格号：F03087742moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：美国通胀继续放缓，6月核心PCE同比增速超预期放缓至4.1%，创近两年最低增速；“新美联储通讯社”：若工资、通胀持续放缓，美联储年内有望不再加息。（华尔街见闻） 行业：7月28日，豫光金铅发布的2023年半年报显示，上半年公司主要产品产量稳步提升，完成铅产品产量26.92万吨，阴极铜8.37万吨，黄金6,582.49千克，白银803.23吨，分别较去年同期增长18.58%、4.00%、41.17%和19.85%。（豫光金铅） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周流动性赋予铅价上行动能，然而消费端回暖的程度相对有限，期现价差扩大，促使部分持货商交货，社会库存累增。消费端逐步向旺季过渡，但暂未凸显大幅增量，将限制短期内价格上方空间。而废电池供应增量亦有限，有望支撑再生铅成本处于相对高位，为铅价提供托底。因此，预计中短期内铅价以震荡调整为主，后续或在成本支撑与消费回暖驱动下继续上行，以逢低