商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：承压下行2白银:震荡回落2铜：美元大幅回升，价格承压4铝：高位震荡6氧化铝：低位整理6锌：区间震荡8铅：横盘整理9镍：印尼消息扰动情绪，短期镍矿偏紧10不锈钢：单边窄幅震荡运行10锡：缅甸复产消息落地，承压下行12工业硅：震荡偏弱14多晶硅：关注库存变动情况14碳酸锂：累库格局延续，锂价偏弱震荡16 2025年2月28日 黄金：承压下行 白银:震荡回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普“澄清”：美国对墨两国加征关税3月4日如期生效。 2、特朗普：美东时间28日11时与泽连斯基会面，美乌矿产协议将成为两国未来关系基础。 3、美联储官员暗示将维持利率不变。 4、DeepSeek开源周第四天：优化并行策略，梁文峰亲上阵，让AI“边做饭边洗碗”。 5、寒武纪2024全年营收同比增长65.56%，Q4首次季度盈利。 6、小米冲击高端，电动车SU7 Ultra地表最快，定价52.99万元，手机15 Ultra 6499起，影像配置“一皇一后”。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月28日 铜：美元大幅回升，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普明确对墨西哥和加拿大的关税将于3月4日实施，并表示将在4月2日实施对等关税。(金十数据) 美国至2月22日当周初请失业金人数录得24.2万人，为2024年12月7日当周以来新高；美国1月耐用品订单月率录得3.1%，为2024年7月以来最大增幅；美国1月成屋签约销售指数跌至纪录低点。(金十数据) 微观方面，国际铜研究集团（ICSG）在其最新月度报告中表示，2024年12月全球精炼铜市场供应短缺2.2万吨，11月为短缺2.4万吨。（SMM） 艾芬豪：预计二季度更新对Makoko铜矿资源估算发现Kitoko新高品位铜矿。（SMM） Cobre Panama矿总经理John Dean表示，加拿大第一量子公司（First Quantum）希望，一旦获得巴拿马政府的批准，就能从其已关闭的巴拿马铜矿出口铜精矿。（SMM） 巴拿马推迟就Cobre Panama铜矿的命运做出决定。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250228 铝：高位震荡氧化铝：低位整理 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，广西某铝业集团旗下百色厂区电解铝产能20万吨，目前半数产能正在进行技改升级，按照施工进度，预计三季度中期恢复生产。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，山西地区某氧化铝企业目前维持满负荷运行，折合年化运行产能在90-100万吨之间，暂无检修计划，企业国产矿应用比例达到90%，进口矿应用比例为10%。此外，此前对单台锅炉进行计划性检修的山西某300万吨产能级别大型氧化铝厂，目前已经检修完毕，企业恢复满负荷运行，暂无新的检修计划。广西地区某新投氧化铝企业当前日焙烧产量据了解在7500-8000吨之间，平均折算运行产能280万吨以上。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250228 锌：区间震荡 【新闻】 特朗普“澄清”：美国对墨两国加征关税3月4日如期生效；美股、加元、墨西哥比索、欧元下挫，原油、美元走高。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250228 铅：横盘整理 【新闻】 特朗普“澄清”：美国对墨两国加征关税3月4日如期生效；美股、加元、墨西哥比索、欧元下挫，原油、美元走高。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月28日 镍：印尼消息扰动情绪，短期镍矿偏紧 不锈钢：单边窄幅震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据市场公开消息，印尼正在推进一项计划，要求自然资源出口商将更多外汇收入留在国内，此举旨在为印尼央行储备增加800亿美元，并扭转印尼货币的跌势。印尼总统普拉博沃•苏比安托(PrabowoSubianto)周一表示，他已签署一项法规，要求印尼自然资源行业的出口商——包括采矿、种植园、林业和渔业部门——将所有海外收入留在国内一年。新规将于3月生效。 根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障， 该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 根据钢联，印尼某镍铁厂管理层变动后，镍矿备库不足，生产受到影响，该项目镍生铁产量占印尼镍生铁总产量的9%。1月减产30%后，2月整体项目产能利用率只有三成。 根据钢联，近日有投资者在互动平台向伟明环保提问，伟明环保旗下浙江伟明盛青能源新材料有限公司年产5万吨高纯镍项目目前产量如何？公司回答表示，伟明盛青公司2.5万吨/年一期电解镍项目已投入试运行，产品已达到相应的质量要求，正在逐步提升产量。计划今年上半年完成全部5万吨电解镍产能建设。谢谢！ 菲律宾参议院议长弗朗西斯·“奇兹”·G·埃斯库德罗提出了修改参议院第2826号法案的条款，该法案禁止原材料出口，一旦签署成为法律，将在五年后生效。 APNI秘书长Meidy Katrin Lengkey解释说，根据麦格理伦敦公司的一项研究，如果工作计划和预算（RKAB）削减1.5亿吨，镍价预计将达到每吨2万美元/吨。她补充说，政府已批准的2025年镍RKAB已达2.9849亿吨。另一方面，印度尼西亚的镍产量占全球总产量的63%，这种状况使得世界镍处于供应过剩或供大于求的状态。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月28日 锡：缅甸复产消息落地，承压下行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普“澄清”：美国对墨两国加征关税3月4日如期生效。2、特朗普：美东时间28日11时与泽连斯基会面，美乌矿产协议将成为两国未来关系基础。3、美联储官员暗示将维持利率不变。4、DeepSeek开源周第四天：优化并行策略，梁文峰亲上阵，让AI“边做饭边洗碗”。5、寒武纪2024全年营收同比增长65.56%，Q4首次季度盈利。6、小米冲击高端，电动车SU7 Ultra地表最快，定价52.99万元，手机15 Ultra 6499起，影像配置“一皇一后”。 【趋势强度】 锡趋势强度：-2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月28日 工业硅：震荡偏弱 多晶硅：关注库存变动情况 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 26日上午，四川能源发展集团有限责任公司(以下简称“四川能源发展集团”)在成都正式揭牌成立。 四川能源发展集团是经四川省委、省政府批准，战略性重组川投集团、能投集团，通过新设合并方式组建的四川省级国有资本投资公司。作为四川系统推进国企改革深化提升行动、统筹谋划省属国有企业“1+8”重点领域改革的标志性、突破性、引领性工程，组建四川能源发展集团是四川省委、省政府打造现代能源旗舰、做强能源战略支撑的重大战略举措，是科学规划建设新型能源体系、促进水风光氢天然气等多能互补发展，切实增强四川省属企业能源安全支撑保障功能的重要部署。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月28日 碳酸锂：累库格局延续，锂价偏弱震荡 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格75369元/吨，环比上一工作日下跌385元/吨；电池级碳酸锂7.44-7.63万元/吨，均价7.535万元/吨，环比上一工作日下跌400元/吨；工业级碳酸锂7.29-7.39万元/吨，均价7.34万元/吨，环比上一工作日下跌200元/吨。（上海有色网） 江特电机被问及公司西坑锂矿是否已经正常开采的问题，对此，江特电机回应称，公司目前在宜春地区从已探明矿区储量统计，持有或控制的锂矿资源量1亿吨以上，其中茜坑锂矿在已探明的世界锂云母型 矿床中，锂含量处于较高的水平，在中国已取得采矿权的锂云母矿权中属于平均品位最前位的矿床之一，具有较强的成本优势。（上海有色网） 据中国汽车工业协会统计分析，2025年1月，中国品牌乘用车共销售145.9万辆，环比下降29.3%，同比增长14.1%，占乘用车销售总量的68.4%，销量占有率比上年同期提升8个百分点。（中汽协） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营