7月PMI数据点评：制造业预期改善，基建可能受天气扰动

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观点评报告 制造业预期改善，基建可能受天气扰动 7月PMI数据点评  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 刘鎏 S0800522080001 13811378808 liuliu@research.xbmail.com.cn 相关研究 自上而下还是自下而上？—政治局会议后的地产政策优化路径 2023-07-30 存货周期是结果而非原因—宏观经济周报 2023-07-30 后地产时代经济转型靠什么？—日本经验启示录 2023-07-28 如何理解6月工业企业利润数据？—6月工业企业利润数据点评 2023-07-27 美联储内部分歧走阔——7月FOMC会议点评 2023-07-27 制造业PMI小幅回升。7月制造业PMI回升0.3个百分点至49.3%，高于市场预期的48.9%（图表1）。  制造业PMI回升主要由新订单和原材料库存指数回升带动。7月制造业PMI新订单指数回升0.9个百分点至49.5%，原材料库存指数回升0.8个百分点至48.2%。生产指数小幅下降0.1个百分点至50.2%，仍处于扩张区间。（图表2）  外需仍然偏弱。7月制造业PMI出口订单下降0.1个百分点至46.3%，反映出口需求仍然偏弱。  制造业价格回升，上游价格进入扩张区间。7月制造业原材料价格指数回升7.4个百分点至52.4%，出厂价格指数回升4.7个百分点至48.6%（图表3）。过去两个月，上游价格回升幅度较大，对于原材料库存回升起到促进作用。  制造业预期有所改善。7月制造业生产经营活动预期指数回升1.7个百分点至55.1%。（图表4） 非制造业PMI回落，建筑业降幅较大。7月非制造业PMI回落1.7个百分点至51.5%，低于市场预期的53%（图表5）。其中，服务业PMI回落1.3个百分点至51.5%，建筑业PMI回落4.5个百分点至51.2%。  非制造业新订单继续下滑。7月非制造业新订单指数下降1.4个百分点至48.1%（图表6）。建筑业和服务业新订单指数分别下降2.4和1.2个百分点至46.3%和48.4%。  建筑业PMI降幅较大，可能受不利天气因素影响。7月建筑业PMI回落4.5个百分点至51.2%，降幅较大（图表7）。其中，土木工程建筑业PMI下降10.3个百分点至54%，可能受到近期高温多雨等不利天气因素影响（图表8）。 宏观政策调控力度加大，经济有望企稳。7月PMI数据显示，制造业订单和预期有所改善，外需仍然偏弱；非制造业受建筑业拖累较大，可能受到不利天气因素的影响。7月下旬政治局会议提出加大宏观政策调控力度，下半年财政赤字可能较去年同期扩张，货币政策也有望继续宽松。我们预计，3季度经济环比放缓势头可能有所缓解。 风险提示：外需放缓，房地产市场下滑。 证券研究报告 2023年07月31日 宏观点评报告 西部证券 2023年07月31日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 图表目录 图表1：制造业PMI小幅回升 ................................................................................................. 3 图表2：新订单和原材料库存指数回升 .................................................................................... 3 图表3：制造业价格连续两个月回升 ....................................................................................... 3 图表4：制造业生产经营活动预期改善 .................................................................................... 3 图表5：非制造业PMI继续回落 .............................................................................................. 3 图表6：非制造业新订单回落 .................................................................................................. 3 图表7：建筑业PMI降幅较大 ................................................................................................. 4 图表8：土木工程建筑业PMI回落幅度较大 ............................................................................ 4 图表9：制造业PMI及分项指数 .............................................................................................. 4 图表10：非制造业PMI及分项指数 ........................................................................................ 4 YWEVpNtRnMnMnOyQqQwPoM8OcM8OsQpPtRnOiNqQrOiNsRmN7NoPtMwMsRyRMYqRuM 宏观点评报告 西部证券 2023年07月31日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图表1：制造业PMI小幅回升 图表2：新订单和原材料库存指数回升 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 图表3：制造业价格连续两个月回升 图表4：制造业生产经营活动预期改善 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 图表5：非制造业PMI继续回落 图表6：非制造业新订单回落 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 46474849505152532017201820192020202120222023%制造业PMI45.54646.54747.54848.54949.55050.551制造业PMI生产新订单原材料库存从业人员供应商配送时间%制造业PMI分项上升下降2023年06月2023年07月354045505560657075201820192020202120222023%制造业PMI原材料购进价格指数制造业PMI出厂价格指数404550556065201820192020202120222023%生产经营活动预期40424446485052545658602017201820192020202120222023%非制造业PMI3540455055602017201820192020202120222023%非制造业新订单 宏观点评报告 西部证券 2023年07月31日 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图表7：建筑业PMI降幅较大 图表8：土木工程建筑业PMI回落幅度较大 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 图表9：制造业PMI及分项指数 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 图表10：非制造业PMI及分项指数 资料来源：CEIC，西部证券研发中心 35404550556065201820192020202120222023%建筑业PMI服务业PMI4045505560657075201820192020202120222023%房屋建筑业土木工程建筑业制造业PMI生产新订单原材料库存从业人员供应商配送时间新出口订单进口采购量原材料购进价格出厂价格产成品库存在手订单生产经营活动预期2022-0749.049.848.547.948.650.147.446.948.940.440.148.042.652.02022-0849.449.849.248.048.949.548.147.849.244.344.545.243.152.32022-0950.151.549.847.649.048.747.048.150.251.347.147.344.153.42022-1049.249.648.147.748.347.147.647.949.353.348.748.043.952.62022-1148.047.846.446.747.446.746.747.147.150.747.448.143.448.92022-1247.044.643.947.144.840.144.243.744.951.649.046.643.151.92023-0150.149.850.949.647.747.646.146.750.452.248.747.244.555.62023-0252.656.754.149.850.252.052.451.353.554.451.250.649.357.52023-0351.954.653.648.349.750.850.450.953.550.948.649.548.955.52023-0449.250.248.847.948.850.347.648.949.146.444.949.446.854.72023-0548.849.648.347.648.450.547.248.649.040.841.648.946.154.12023-0649.050.348.647.448.250.446.447.048.945.043.946.145.253.42023-0749.350.249.548.248.150.546.346.849.552.448.646.345.455.1环比变动0.3-0.10.90.8-0.10.1-0.1-0.20.67.44.70.20.21.7非制造业商务活动新订单新出口订单在手订单存货投入品价格销售价格从业人员供应商配送时间业务活动预期服务业商务活动建筑业商务活动2022-0753.849.745.143.447.148.647.446.750.759.152.859.22022-0852.649.848.943.946.650.047.646.849.758.451.956.52022-0950.643.146.041.745.350.048.246.648.757.148.960.22022-1048.742.845.043.145.751.048.146.148.357.947.058.22022-1146.742.346.143.245.649.948.745.545.054.145.155.42022-1241.639.144.543.045.449.247.542.940.453.739.454.42023-0154.452.545.943.347.751.548.346.749.764.954.056.42023-0256.355.851.950.348.251.150.850.255.264.955.660.22023-0358.257.348.145.647.050.347.849.252.463.356.965.62023-0456.456.052.145.547.251.150