中泰证券8月配置观点及重点推荐标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003执业证书编号：S0740519080003 S0740519080003 Email: xuchi@zts.com.cn 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 S0740519080003 Email: zhangwy01@zts.com.cn 分析师：王永健 执业证书编号：S0740522050001 S0740519080003 Email: wangyj09@zts.com.cn [Table_Report] 相关报告 1、20230630《中泰证券7月配臵观点及重点推荐标的》 2、20230723《政策密集出台，市场将如何演绎？》 投资要点  8月配臵观点 7月观点我们强调还需注重防御。我们7月月报及周报中积极提示：中美关系或迎来短期缓和，国内政策发力空间有望打开，但政策仍或保持定力，降低对政策加码力度的预期，故而提示对市场仍保持谨慎乐观的观点。回顾7月，市场对政策预期的博弈开始逐渐加深，在刺激政策加码的预期之下，市场风格开始逐渐向顺周期板块倾斜。一方面，白酒、家居、汽车及航运等偏顺周期的消费类开始获得资金青睐出现反弹，行情背后是市场在博弈对经济刺激政策的出台；而另一方面，游戏、传媒及计算机等强势板块开始调整。 可以明显看到，市场风格在年中有发生切换的迹象，大盘价值及红利风格占优，行情演绎特征为：低位板块反弹且轮动加快，但趋势持续度一般；“AI+”板块开始明显调整且赚钱效应明显减弱。 展望8月，伴随年中政治局会议的落地，政策预期的兑现、人民币汇率波动及中报业绩的考验成为影响市场的短期主要变量： 首先， 7月政治局会议的政策基调偏积极，整体以高质量发展为主，重点在于提振经济参与主体的“信心”。下半年政策着力或更聚焦于国内稳经济、稳就业及稳信心等问题上，货币政策宽松预期延续，且结构性货币政策工具足或持续呵护市场流动性。其次，人民币快速贬值的最坏阶段已过，资金面上之前压制外资流入因素逐渐消除。最后，政治局会议未提“房住不炒”给市场增加了较多想象空间，但本质上是在防范地产下行风险的“底线思维”之下，优化房地产调控政策，增加各地因城施策的政策空间，地产刺激政策或仍保持较强定力。 因此，我们强调，伴随政策定调积极，8月上旬市场或迎来一定的反弹。但是，当前市场对经济的担忧或主要集中在长期结构性问题，如居民资产负债表的收缩、企业投资意愿低迷等，因此，企业、居民及市场的“信心”恢复仍需要一定时间，叠加业绩考验的窗口期，市场行情演绎仍具有一定“预期差”。 就8月而言，整体仍维持“攻守兼备+兼顾主题”的投资组合不变。当前相对积极的政策基调，叠加中美关系延续缓和，把握市场短期反弹机会，提高超跌顺周期的布局机会。如上证50、沪深300等，市场如果聚焦城中村改造，新增关注地产后周期相关的家电、建材等，整体维持：国产替代（半导体、数字经济）、电力等央企公用事业、大众消费的推荐不变。  8月金股组合： 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2023年中泰证券8月金股推荐如下：长电科技、航天彩虹、菲菱科思、口子窖、江河集团、温氏股份、大业股份、广联达、恒生电子。  风险提示：每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 中泰证券8月配臵观点及重点推荐标的 证券研究报告/月度策略 2023年7月28日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 策略专题 内容目录 8月配臵观点 ....................................................................................................... - 4 - 8月重点推荐标的 ................................................................................................ - 5 - 风险提示 .............................................................................................................. - 6 - nXgVhXiX8ViYaXiY8ObP8OnPoOpNpMiNoOrOfQpNvMaQqRsOvPsPxOvPqRtN 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 策略专题 图表目录 图表1：8月金股组合 .......................................................................................... - 6 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 策略专题 8月配臵观点 7月观点我们强调还需注重防御。我们7月月报及周报中积极提示：中美关系或迎来短期缓和，国内政策发力空间有望打开，但政策仍或保持定力，降低对政策加码力度的预期，故而提示对市场仍保持谨慎乐观的观点。回顾7月，市场对政策预期的博弈开始逐渐加深，在刺激政策加码的预期之下，市场风格开始逐渐向顺周期板块倾斜。一方面，白酒、家居、汽车及航运等偏顺周期的消费类开始获得资金青睐出现反弹，行情背后是市场在博弈对经济刺激政策的出台；而另一方面，游戏、传媒及计算机等强势板块开始调整。 可以明显看到，市场风格在年中有发生切换的迹象，大盘价值及红利风格占优，行情演绎特征为：低位板块反弹且轮动加快，但趋势持续度一般；“AI+”板块开始明显调整且赚钱效应明显减弱。 具体来看，7月市场表现前高后低，上证指数整体收涨，上证50、中证100相对占优。截至7月28日，7月行业表现来看，30个申万一级行业中19个行业上涨，涨幅前三的分别是非银、地产、食品饮料，涨幅分别为13.56%、12.02%、9.25%，跌幅前三的分别是传媒、通信、军工，对应跌幅分别是10.10%、7.25%、5.07%。7月金股组合中表现较好的为石头科技、海澜之家，华海清科、中兴通讯则跌幅明显。 展望8月，伴随年中政治局会议的落地，政策预期的兑现、人民币汇率波动及中报业绩的考验成为影响市场的短期主要变量： 首先， 7月政治局会议的政策基调偏积极，整体以高质量发展为主，重点在于提振经济参与主体的“信心”。会议强调“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”、“要用好政策空间、找准发力方向”，可以看到，短期经济的波折需要稳经济的政策的“精准发力”，而强刺激政策在高质量发展下的“全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局”中或仍保持较强定力。 同时，总量政策方面，政治局会议强调“加强逆周期调节和政策储备、发挥总量和结构性货币政策工具作用”，同时，中美缓和预期升温环境之下，加强“逆周期”调节而非之前表述的“跨周期”，我们认为，下半年政策着力或更聚焦于国内稳经济、稳就业及稳信心等问题上，下半年货币政策宽松预期延续，且结构性货币政策工具足或持续呵护市场流动性。 其次，从市场资金面来看，积极政策延续的预期成为吸引资金增持权益资产的主要动力之一，而影响市场的主要因素之一——人民币汇率的波动开始收敛。近期来看，离岸人民币国债发行放量、跨境审慎系数上调等稳定汇率的政策工具持续加码，截止7月28日，人民币对从月初的7.25大幅回升至7.16。本次政治局会议提及“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”等人民币快速贬值的最坏阶段已过，资金面上之前压制外资流入因素逐渐消除。 最后，值得注意的是，政治局会议未提“房住不炒”给市场增加了较多想象 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 策略专题 空间，7月最后一周地产相关板块反弹明显。而实际上，此次关于房地产调整为“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，本质上是在防范地产下行风险的“底线思维”之下，优化房地产调控政策，增加各地因城施策的政策空间，地产刺激政策或仍保持较强定力。 因此，我们强调，伴随政策定调积极，8月上旬市场或迎来一定的反弹。但是，当前市场对经济的担忧或主要集中在长期结构性问题，如居民资产负债表的收缩、企业投资意愿低迷等，因此，企业、居民及市场的“信心”恢复仍需要一定时间，叠加业绩考验的窗口期，市场行情演绎仍具有一定“预期差”。 就8月而言，整体仍维持“攻守兼备+兼顾主题”的投资组合不变。当前相对积极的政策基调，叠加中美关系延续缓和，把握市场短期反弹机会，提高超跌顺周期的布局机会，如上证50、沪深300等。市场如果聚焦城中村改造，新增关注地产后周期相关的家电、建材等，整体维持：国产替代（半导体、数字经济）、电力等央企公用事业、大众消费的推荐不变。 具体来看：1）半导体、数字经济等板块或将是科技股后续的重点。当前相关政策导向亦不断加强，倒逼国产化率进一步提升；2）中特估的范畴内的央国企，政策空间足且中特估板块调整明显。其中，以电力为代表的央企公用事业现金流稳健，且在财政压力上，其市场化改革与混改力度将加大，后续可以挖掘：燃气、自来水、环保、高铁等细分；3）疫情冲击与地产下行影响下，消费及新基建或将承压，政策变化或将刺激消费与新基建，与中低收入阶层对应的弹性较低的相关的国货、休闲食品、小家电有望受益，可关注大众消费困境反转的布局机会。 8月重点推荐标的 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2023年中泰证券8月金股推荐如下：长电科技、航天彩虹、菲菱科思、口子窖、江河集团、温氏股份、大业股份、广联达、恒生电子。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 策略专题 图表1：8月金股组合 来源：中泰证券研究所 风险提示 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 策略专题 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。