资本新秩序系列（四）：寻找真正的红利

本篇报告旨在为未来经济预期修复交易后的投资布局提供一种提前的思考。报告中指出，市场真正的“基石资产”是股息率资产，因为当前类债风险溢价的确处于历史极端便宜水平，但对于再投资给予的风险溢价水平并不极端。股息率资产可以视作一种类信用债资产，而真正的红利股可以认为是类似长江电力特征的一类股票，它们的PE估值中枢稳定，分红比例较高、较稳定。寻找未来“真正的红利股”需要根据过去一段时间企业盈利的稳定性、资本开支的趋势以及未来的盈利预期来筛选出“准红利股”，然后再根据当前估值趋势、股息率的水平来进一步筛选出预期差较大的个股。最终，根据一系列指标筛选出了26只“准红利股”，从细分行业分布上看包括核电、生物医药、化学制药、电信运营、炼油、汽车零部件、煤炭、公路/铁路/港口、纺织服装、环保及水务以及出版。

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