策略专题研究：寻找真正的红利：策略联合行业篇

本报告由民生证券策略团队联合行业研究，为投资者在新秩序的建立过程中，寻找不同行业中“真正的红利股”提供进一步的参考。报告指出，红利正重回视野，新秩序已然开启。资源和红利是民生策略团队在2022年底为市场导找出的最重要的两大主线。两大主线存在差异也颜有共性：较少依赖于资本消耗、供给约束周泰和类特许经营成为其共同特征。在2023年5月后的红利股调整阶段中，民生证券进一步完善了与红利相关的研究。展望未来，红利策踏仍应重点配置：（1）2016年以前，A股高股息策略背后更多的是周期股披着高股息家的外衣：而2016年之后，行业的成然与盈利稳定开始逐步孕育出真正的红利股，而在特定的宏观环境下（即未来整体资本回率可能没有弹性但也不太会有系统性下行风险），未来1-2年红利策略仍是占优策略，越来越多的红利资产在浮出水面。（2）从股债比来君，股息率相较于无分折师刘文正热业证书50100521100009风验利率处于历史较高性价比的区间，这意味誉市场对于红利资产其实仍定价不充分，为进一步寻找可投资标的，本篇报告我们联合民生行业研究，为投资者在分折师李阳新秩序的建立过程中，寻找不同行业中“真正的红利股”提供进一步的参考。

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