资本新秩序系列（二）：从增长率到股息率

根据研报正文，以下是总结内容：

• 本文讨论了资本新秩序下的预期收益率，其中长期收益率的锚将不再是长期增长率而是股息率。
• 1970s美股的投资范式转换中，高股息率成为当时标普500的主要收益来源，战胜了通胀。
• 国内企业提升股本回报率的难度在上升，包括资产周转率、杠杆、所得税等方面。
• 红利策略正重回视野，高股息率策略在长期视角下表现最好。
• “真正的红利股”具有明确的分红比例和PE，而“准红利股”股息率将向红利股收敛。