【行业研究】中国互联网网络游戏板块 ： 23 年第二季度反弹

来自彭博社的更多报告 ： 重新设置 CMBR < GO > 或 http: / / www. cmbi. com. hk2023 年 7 月 28 日CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 行业更新中国互联网在线游戏板块 ： 23 年第二季度反弹根据 GPC 的数据，中国网络游戏市场收入同比下降 2.4%，但上半年增长 22%，达到 1443 亿元人民币。在游戏供给和支付意愿恢复的支撑下, 网络游戏市场收入重回正增长轨道, 2Q23 同比增长 12%, 2 年 CAGR 为 2% 。我们预计中国网络游戏市场在 2H23E 将保持平稳增长势头，主要得益于优质新游戏推出 YTD 和低基数效应。在线游戏市场的竞争在 2023 年变得更加激烈，因为新兴类型 （ 如动漫游戏 ） 中的更多优质游戏占据了更大的市场份额。也就是说，腾讯和网易在其质量管道和传统游戏的弹性表现的支持下保持了领导地位。维持对腾讯和网易的买入。 手机游戏市场在 2Q23 强劲反弹。手机游戏市场收入同比下降 3%，但在 2013 年上半年增长 29%，达到 1067 亿元人民币。2Q23 手机游戏收入同比增长 16%，达到 580 亿元人民币 （ 2 年复合年增长率 ： 2% ），这得益于腾讯、网易和 miHoYo 在 1H23 推出的优质新游戏。MOBA / FPS / RPG 仍然是收入排名前三的类型，在 1H23 年排名前 100 位的手机游戏总收入中占比为 16.7 / 16.4 / 13.6% （ 1H22 ： 14.3 / 13.9 / 18.5% ） 。PC 游戏市场表现强劲，在电子竞技和动漫游戏的强劲表现支持下，其收入在 1H23 年同比增长 7% 。此外，更多的新游戏选择发布移动和 PC 版本。 投资于海外游戏市场的长期机会。中国自主开发游戏的海外收入在 1H23 年同比下降 9%，至 82 亿美元，主要是由于支付意愿疲软和海外市场用户获取成本上升。美国 / 日本 / 韩国仍然是前三大市场，占 1H23 海外收入的 31.8 / 19.7 / 8.5% （ 1H22 ： 31.7% / 17.5% / 6.3% ） 。中国的游戏公司也丰富了他们在海外市场的游戏类型。前三类型 （ SLG / RPG / FPS ） 在 1H23 年海外总收入中占比不到 60%，而 1H22 年为 63.5% 。尽管短期压力较大，但龙头企业继续加大对海外游戏工作室的投资。腾讯在 7 月份投资了三家海外知名游戏工作室，包括 Techlad 、 Lcid Games 和 Lighthose Games 。 改善下半年游戏收入增长前景。我们预计腾讯和网易游戏收入增长将在下半年加速，主要归因于优质游戏的推出和玩家消费情绪的恢复。我们估计腾讯的游戏收入在下半年同比增长 10%，这得益于《 Valorat 》、《 Lost Ar 》和《 SYNCED ： Off - Plaet 》等主要游戏的推出。我们预测网易游戏收入在下半年将同比增长 12%，主要受 Jstice Mobile 和 Racig Master 的推出推动，但部分被暴雪游戏收入的损失所抵消。Jstice Mobile / Racig Master 表现强劲，自 6 月推出以来，在 iOS 总票房排行榜上排名前 5 / 20 。中国互联网行业Saiyi He, CFA(852) 3916 1739卢文涛 ， CFAYe TAO相关报告1.Bilibili （ BILI US ） - 2023 年投资者日 ： 商业化和内容生态系统推动业务增长 - 7 月 24 日2.腾讯 （ 700 香港 ） - 第二季度预览 ： 预计未来强劲复苏 - 7 月 18 日3.网易 （ NTES US ） - 强劲的手机游戏和利润率改善支持强劲的 1Q23 业绩 - 5 月 29 日4.中国互联网 - 4 月网络游戏市场回顾 - 5 月 26 日5.腾讯 （ 700 香港 ） - 所有业务线稳健复苏 - 5 月 18 日6.中国互联网 - 第 1 季度网络游戏市场回顾 - 5 月 2 日7.中国互联网 - 2 月网络游戏市场回顾 - 3 月 24 日8.腾讯 （ 700 香港 ） - 稳定船舶并以可持续增长为目标 - 3 月 23 日9.Bilibili （ BILI US ） - 演变为自我维持的商业模式 - 3 月 3 日10.网易 （ NTES US ） - 旨在实现长期增长 - 2 月 24 日11.中国互联网 - 2022 年网络游戏市场回顾 - 1 月 16 日12.中国互联网 - 11 月网络游戏市场回顾 - 12 月 29 日请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE1跑赢大盘(维护) 2023 年 7 月 28 日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露21H23 在线游戏图 1 ： 中国 ： 网络游戏收入 （ 半 ）（ 十亿元人民币 ）图 2 ： 中国 ： 网络游戏收入 （ 季度 ）（ 十亿元人民币 ）1601401201008060402001H17 1H18 1H19 1H20 1H21 1H22 1H23中国网络游戏收入同比 （ RHL ）30%9025%807020%6015%5010%40305%200%10-5%0中国网络游戏收入同比 （ RHL ）40%30%20%10%0%-10%-20%-30%来源 ： GPC ， CMBIGM图 3 ： 中国 ： 手机游戏收入 （ 半 ）（ 十亿元人民币 ）来源 ： GPC ， CMBIGM图 4 ： 中国 ： 手机游戏收入 （ 季度 ）（ 十亿元人民币 ）1401201008060402001H17 1H18 1H19 1H20 1H21 1H22 1H23中国手机游戏收入同比 （ RHL ）60%50%40%30%20%10%0%-10%706050403020100中国手机游戏收入同比 （ RHL ）50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%来源 ： GPC ， CMBIGM图 5 ： 中国自主研发游戏海外收入 （ 半 ）（ 十亿美元 ） 1098765432101H17 1H18 1H19 1H20 1H21 1H22 1H2370%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%来源 ： GPC ， CMBIGM图 6 ： 中国自主开发游戏的海外收入 （ 季度 ）（ 十亿美元 ） 654321050%40%30%20%10%0%-10%-20%中国自主研发游戏的海外收入同比 （ RHL ）来源 ： GPC ， CMBIGM中国自主研发游戏的海外收入同比 （ RHL ）来源 ： GPC ， CMBIGM1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q231Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q231Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23 2023 年 7 月 28 日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露3披露和免责声明分析师认证主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言 ： （ 1 ） 所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点 ； （ 2 ） 他或她的补偿中没有任何部分是 ，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人 （ 定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则 ） （ 1 ） 在本报告发布日期前 30 个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票 ； （ 2 ） 将在本报告发布日期后 3 个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票 ； （ 3 ）CMBIGM 额定值购买： 未来 12 个月潜在回报率超过 15% 的股票HOLD： 未来 12 个月潜在回报率为 + 15% 至 - 10% 的股票SELL： 未来 12 个月潜在亏损超过 10% 的股票NOTRATED： Stock 未被 CMBIGM 评级跑赢大盘： 行业预计将在未来 12 个月内超越相关的广泛市场基准市场表现 ： 行业预计未来 12 个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳 ： 行业预期在未来 12 个月内表现低于相关的广泛市场基准CMB 国际环球市场有限公司地址： 香港花园道 3 号冠军大厦 45 楼 ， 电话 ： （ 852 ） 3900 0888 传真 ： （ 852 ） 3900 0800CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”) 是 CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司) 的全资子公司重要披露任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM 不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM 建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。本报告或此处包含的任何信息均由 CMBIGM 准备，仅用于向 CMBIGM 或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM 及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而产生的任何直接或相应的损失、损害或费用负责。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM 竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM 在 “原样 ” 的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM 可能会发布与本报告不同的信息和 / 或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM 可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。CMBIGM 可能会不时为自己和 / 或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设 CMBIGM 确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到 CMBIGM 可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIS 对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经 CMBIGM 事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。本文件在英国的收件人本报告仅提供给 （ I ） 符合《 2005 年金融服务和市场法 （ 金融促进 ） 令》第 19 （ 5 ） 条 （ 不时修订 ） （ “该命令 ” ） 或 （ II ） 属于第 49 （ 2 ） （ a ） 至 （ d ） 条 （“ 高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM.适用于本文件在美国的收件人CMBIGM 不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM 不受 U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局 （ “FINRA ” ） 注册或获得研究分析师资格。分析师不受 FINRA 规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益