中国互联网行业：瑞士信贷中国网络游戏联盟榜

2010年5月11日 亚洲日报中国互联网行业维持增持瑞士信贷中国在线游戏联盟排行榜-2010年4月张建华，CFA /研究分析师/ 852 2101 7090 / wallace.cheung@credit-suisse.com●在4月30日的中国游戏运营商联盟排行榜2.0中，前7名运营商的排名保持稳定，网易，盛大，完美世界和畅游的得分份额环比上升，而腾讯的份额则略有下降。由于缺乏重大游戏更新，第九城市和金山词霸都位居第二。●游戏联盟排行榜保持前五名的稳定。在4月2日成功推出TLBB 2之后，TLBB在4月上升了一个位置。 Mir II还在新版《川崎续章》的重磅促销中获赠（最多赠送了2亿个游戏虚拟货币单位给玩家）。在3月下旬推出新版本和4月8日开始为期一个月的帐户回购活动之后，永恒之塔在4月上升了4位。腾讯在四月份排名前五的游戏中有四场，在排名前17的游戏中有六场。●2010年4月的表格显示了畅游和Perfect World的增长趋势。畅游和完美世界均被评为优于大市。我们对“永恒之塔”和“和平号” II的可持续性感到担忧，并将盛大评为“落后大市”。 图3：瑞士信贷中国游戏联赛表2.0（2010年4月30日）*得分环比排名游戏（％）（％） 游戏类型**操作员1 D＆F 24.93-1.37 MMORPG（2D）腾讯网2交火13.71-0.20 ACG（3D）腾讯网3哇7.320.56 MMORPG（3D）网易4QQ速度6.12-0.05 ACG（3D）（dd）腾讯网5QQ舞4.69-0.52 ACG（3D）（dd）腾讯网6TLBB↑2.890.72 MMORPG（2.5天）（dd）畅游7FWJ↓2.650.12毫米波（2D）（dd）网易8试镜↑2.150.08 ACG（3D）9you9卡丁车骑士↓2.09-0.07 ACG（3D）天城10CS在线1.97-0.07 ACG（3D）天城11文岛1.70-0.04 MMORPG（2D）（dd）夏光裕12米尔二世↑1.520.10毫米波（2D）盛大13竹县↓1.500.04 MMORPG（3D）（dd）完美世界14天下2↑1.150.08毫米波（3D）（dd）网易15QQ游戏专区↑1.140.13棋盘游戏（dd）腾讯网16永恒之塔↑0.960.06 MMORPG（3D）盛大17AVA↓0.94-0.09 ACG（3D）腾讯网18FZX↓0.91-0.24 MMORPG（2D）（dd）完美世界19自由风格↓0.91-0.05 ACG（3D）T2CN 20树门↑0.88不适用大型多人在线角色扮演（2.5D）（dd）天磊 *与3月26日至3月10日的联赛排名进行比较，↑排名上升，↓排名下降，[N] –新上图1：瑞士信贷中国在线游戏运营商表2.0（4月30日）*调整分数份额**（％）秩操作员混合***百度中国酒吧^171731腾讯网57.4747.1473.8843.482网易12.9518.745.2214.973盛大6.039.872.062.694天城4.293.754.984.235完美世界4.176.101.554.996畅游3.734.551.926.8579you2.430.594.563.108夏光裕↑1.831.972.070.219第九城↓1.650.900.2810.9110网龙1.431.841.001.1111T2CN0.970.871.041.1712巨人0.961.040.422.691317game（China.com）0.781.110.430.5014蓝空↑0.660.640.292.2415金山软件↓0.640.870.300.86100.00100.00100.00100.00*与3月26日至3月10日的排行榜比较，↑排名上升，↓排名下降**调整后的得分份额是前15名运营商之间的相对份额***混合百度，BarChina和17173.com得分份额，权重为分别为0.5、0.4和0.1。 ^ BarChina日期为10月25日的数据。资料来源：百度，BarChina，17173.com，瑞士信贷（Credit Suisse）估计。图2：TLBB百度，中国Barbar，17173原始数据(%)20游戏**（dd）–国内开发的游戏资料来源：百度，BarChina，17173.com，瑞士信贷（Credit Suisse）估计图4：百度，BarChina和17173排名前15的游戏（2010年4月30日）百度中国酒吧^17173秩游戏得分 （％）游戏得分 （％）游戏得分 （％）1D＆F26.57D＆F28.35QQ速度22.272哇11.59交火25.09哇10.163交火6.33QQ舞7.44亩7.954TLBB↑3.87QQ速度6.63交火5.085FWJ3.48试镜4.06树门↑3.396QQ舞↓3.02CS在线3.07战争的艺术3.387米尔二世↑2.71FWJ2.11D＆F↓3.078QQ速度↓2.48文岛1.90TLBB↑2.799竹县↑2.41卡丁车骑士1.73隆↓2.4810卡丁车骑士↓2.34TLBB1.68试镜↑2.4511QQ游戏专区2.28哇1.27卡丁车骑士↓2.3512天下22.08AVA↑1.24QQ舞↓2.1013文岛1.89WJ 2↓1.16华英雄[N]1.7814永恒之塔↑1.56自由风格1.00XY在线↑1.6415枫树物语1.46魔术的境界0.86大明龙泉[N]1.52^ BarChina数据日期为10月4日。↑排名上升，↓下降，[N] –排名前15的新游戏。资料来源：百度，BarChina，17173.com，瑞士信贷估计。评估指标12 0,0 0010 0,0 0080,0 0060,0 0040,0 0020,0 00-4.003.503.002.502.001.501.000.50-12-6月1日至7月1日至7月8日4-二月2月2日至10月30日至10月27日注意：O =优于大市，N =中性，U =落后大市资料来源：公司数据，瑞士信贷的估算* 17173的每日下载量等于图表中显示的数字除以10；资料来源：百度，BarChina，17173.com，瑞士信贷（Credit Suisse）估计披露附录包含分析认证和非美国分析的状态。美国披露：信用Suisse致力于与研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。百渡[L HS]17173（已调整）[LHS]巴赫纳（％）[RHS] 公司股票代号CS评分价钱年Ť市盈率（x）P / B（X）本地目标T + 1T + 2腾讯网700港币[R154—12/09———盛大SNDA美国ü444012/0922.728.51.6网易NTES美国ñ324012/0912.710.62.9完美世界PWRD美国Ø325412/098.86.72.5畅游CYOU USØ294612/098.76.23.7第九城NCTY美国ñ5.128.9012/08NMNM0.4 2010年5月11日 亚洲日报-页2 之6-1146 4040363831313 1U26272829 2623 提及的公司（价格截至10年5月10日）腾讯控股（0700.HK，港币154.20，受限[V]）网易（NTES.OQ，$ 32.12，中立[V]，目标价$ 40.00）盛大（SNDA.OQ，$ 43.65，落后大市[V]，目标价$ 39.50）Perfect World Co Ltd（PWRD.OQ，$ 32.27，优于大盘[V]，目标价$ 53.70）Changyou.com Ltd（CYOU.OQ，$ 29.36，OUTPERFORM，TP $ 46.20）THE9 Ltd（NCTY.OQ，$ 5.12，中性[V]，TP $ 8.90）巨人互动集团（Giant Interactive Group Inc）（GA.N，7.33美元）百度（BIDU.OQ，$ 639.49，落后大盘[V]，目标价$ 519.00）披露附录重要的全球披露本人，我是终审法院首席财务官，张建华（1）证明本报告中表达的观点准确反映了我对所有标的公司和证券的个人观点，并且（2）我的薪酬中没有，有或将有任何直接或间接关系对本报告中表达的具体建议或观点。有关完整的公司名称，请参见“公司提及”部分。SNDA.OQ的3年价格，目标价格和评级更改历史记录图5/24/0728.2258/6/0728.622651 8/29/0730.8426.54611/29/0736.892841363126美元221 3/2/1039.3339.5O = O utp errm rm; N =中性； U =性能不佳； R =受限的； NR =未评级； NC =未涵盖PWRD.OQ的3年价格，目标价格和评级更改历史记录图数据仓库收盘价目标58价格启动/53 日期（美元）（美元）评级假设9/5/0723.7528ØX11/5/0731.583611/12/0723.494012/3/0724.33[R12/17/0729.1Ø1/4/0829.42[R2/21/0824.25541Ø2/26/0828.641.55/5/0833.06405/20/0825.57376/16/0825.67388/19/0823.343511/7/0817.9928.911/11/0818.2329.22/18/0913.323.83/3/099.8820.94/8/0917.0521.35/20/0919.9624.26/17/0924.7430.36/24/0930.1435.68/11/0939.9243.510/19/0944.9653.111/17/0945.5455.61/6/1044.2156.5 3/2/1035.6353.74843383328231813美元8O = O utp errm rm; N =中性； U =性能不佳； R =受限的； NR =未评级； NC =未涵盖收盘价目标价初始化/假设评分 4440364412 4037 38 3536 28要么229930ØO2421 212407年5月5日53565754收盘价目标价初始化/假设评分SNDA闭幕目标 日期价钱（美元$）价钱（美元）拉提引发/假设61562/27/0833.7330.55/29/0830.8319/4/0827.962912/3/082523.13/2/0930.7625.6ü4/14/0946.2430.86/4/0963.3635.57/10/0951.9137.59/7/0949.6939.712/3/0953.1446.4 2010年5月11日 亚洲日报-页3 之6-144 44464746447642 [R09年5月12日CYOU.OQ的3年价格，目标价格和评级更改历史记录图CYO收盘价目标价格启动/46 日期（美元）（美元）评级假设418/31/0937.7645.510/5/0933.07[R10/16/0929.8Ø 4/27/1032.4946.22621美元$16O ＝ O超形； N =中性； U =落后大市； R =受限的； NR =未评级； NC =未涵盖负责编写此研究报告的分析师所获得的补偿是基于各种因素的，包括瑞士信贷的总收入，其中一部分来自瑞士信贷的投资银行业务。分析师的股票评级定义如下：优于大市（O）：在接下来的12个月中，该股票的总回报率有望比相关基准*至少高出10-15％（或更多，取决于感知的风险）。中性（N）：在接下来的12个月中，该股票的总收益预计将与相关基准*（±10-15％的范围）一致。表现不佳（U）：在接下来的12个月中，该股票的总回报预计将比相关基准*低10-15％或更多。*按地区划分的相关基准：截至29日2009年5月，澳大利亚，新西兰，美国和加拿大的评级基于（1）股票相对于其当前股价的绝对总回报潜力，以及（2）在分析师的研究范