医药行业动态报告：2023Q2基金持仓分析：把握医药底部机遇

医药行业动态报告 2023Q2基金持仓分析：把握医药底部机遇 2023年07月26日 总体来看，医药板块从估值和持仓来看处于历史低位，随着院内诊疗的持续 推荐 维持评级 复苏，医药板块整体经营情况持续向上，看好下半年中医药、院内复苏和医药创新等方向。 当前医药生物行业估值处于历史低位。截至2023年7月21日，生物医药 板块当期PE（TTM）为26.46倍，处于历史低位。 2023年Q2医药基金总资产规模占比15%。截至2023年7月23日，全 基金样本总资产规模总计57097.53亿元，其中医药基金总资产规模为8538.16亿元，占比约15%。2020年Q2起，全基金新发数量大幅增加，至2022年Q2回落，医药基金趋势与全基金类似。2023年Q2医药基金股票投资市值占比整体保持稳定。2023年Q2全基金股票投资总市值为49695亿元，同比下降5.89%；医药基金股票投资总市值占比为15.33%，同比下滑1.79pct。医药基金股票投资市值占比整体保持稳定。 分析师王班执业证书：S0100523050002邮箱：wangban@mszq.com研究助理王维肖 2023年Q2医药行业重仓配置规模略有下降。2022Q3以来，全基金医药行业重仓持仓市值有所回升，至2023Q1达到约6548亿元，2023Q2医药行业 执业证书：S0100123050028邮箱：wangweixiao@mszq.com 重仓配置规模小幅降至6172亿元，医药基金与非医药基金小幅下降趋势一致。 相关研究 2023年Q2全基及非医药基金的医药行业重仓市值仍处于历史低位。全基 1.AI医疗行业动态报告：百花齐放——世界 金医药行业重仓配置市值占比约12.42%，与前两期配置水平基本持平，仍处于 AI大会看AI+医药-2023/07/23 历史低位。剔除医药基金持仓后，2023年Q2非医药基金医药行业配置市值占 2.医药行业周报：医药底部已现，关注医药创 比约5.62%，较2023年Q1的5.49%环比略有上升，但整体仍处于历史低位。 全基金医药行业重仓配置规模略有下降，化学制剂、中药板块收到青睐。全 新、制造与消费-2023/07/233.医药行业点评：辉瑞工厂受灾加剧美国药品短缺，国产注射剂出海加速-2023/07/22 基金医药行业重仓配置约为12.42%，与前两期配置水平基本持平，仅次于食品 4.GLP-1系列专题：多肽药物研发演变-2023 饮料、电力设备行业，位列第三。在医药板块内，化学制剂重仓配置占比最高， /07/22 化学制剂、中药子版块重仓配置环比显著增长，CRO、医院版块环比有所下降。完整持仓结构层面，2023年Q2全基金对中药、化学制剂子版块的基金配置较 5.IVD行业事件点评：民营经济利好文件发布，企业应收账款收回受益-2023/07/22 2022年Q4显著提升。 医药重仓股方面，恒瑞医药再现“龙头效应”，中药板块继续加配。个股方 面，恒瑞医药，迈瑞医疗以及人福医药在2023年Q2全基金医药行业重仓配置中位列前三。其中恒瑞医药重仓基金数量与重仓持股市值均有大幅提升。此外，全基金重仓配置显著向中药子版块倾斜，太极集团、同仁堂表现亮眼，重仓基金数大幅提升；同仁堂，华润三九、太极集团以及片仔癀4家企业均位于23Q2全基金医药行业重仓持股总市值前十位，中药板块成为入围前十企业最多的子版块。 投资建议：建议关注医药行业底部机会，关注恒瑞医药、百济神州，迈瑞医 疗、亚辉龙、迈得医疗、祥生医疗、伟思医疗、英科医疗，太极集团、华润三九、康缘药业、葵花药业，药明康德、康龙化成、普蕊斯，爱尔眼科、普瑞眼科等。 风险提示：持仓变动风险；行业竞争加剧的风险；政策监管风险；市场销 售风险；研发申报风险。 目录 1当前医药生物行业估值处于历史低位3 22023年Q2公募基金整体配置情况梳理4 2.1基金医药行业重仓配置梳理4 2.2医药行业板块内基金重仓配置梳理7 32023年Q2公募基金医药行业个股配置情况梳理10 3.1医药行业个股基金重仓配置梳理10 3.22023年Q2医药行业TOP50企业统计11 4投资建议21 5风险提示22 插图目录23 1当前医药生物行业估值处于历史低位 当前医药生物行业估值处于历史低位。我们选取医药生物行业指数 （801150.WI）作为样本进行分析，从近10年的整体趋势看，医药生物行业的历 史平均估值水平为37.69倍；最高值为74.37倍，发生在2015年6月12日；最 低值为20.54倍，发生在2022年9月23日。截至2023年7月21日，生物医药板块当期PE（TTM）为26.46倍，处于历史低位。 图1：医药生物指数（801150.WI）动态PE-Band（单位：元，倍） 资料来源：Wind，民生证券研究院 图2：医药生物指数（801150.WI）历史PE（TTM）统计 资料来源：Wind，民生证券研究院 22023年Q2公募基金整体配置情况梳理 2.1基金医药行业重仓配置梳理 我们选取Wind开放/封闭式的普通股票型基金和偏股混合型基金为全基金样本，选取Wind行业基金中医疗保健、生物科技以及制药行业主题基金为医药基金样本进行统计与测算。截至2023年7月23日，全基金样本总资产规模总计 57097.53亿元，其中医药基金总资产规模为8538.16亿元，占比约15%。2020年Q2起，全基金新发数量大幅增加，至2022年Q2回落，医药基金新发数量趋势与全基金类似。 图3：医药主题类/非医药类基金规模（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院（数据统计时点截至2023年7月23日） 图4：2018年Q1至2023年Q3初-基金新发数量统计（单位：支） 资料来源：wind，民生证券研究院；（备注：2023年Q2~Q3初，医药主题类新发基金数量不为0，目前Wind暂未披露统计） 2023年Q2全基金重仓持股市值略有下降，医药基金股票投资市值占比整体保持稳定。2023年Q2全基金股票投资市值为49695.42亿元，同比下降5.89%；医药基金股票投资市值占比为15.33%，同比下滑1.79pct。医药基金股票投资市值占比整体保持稳定。 70000 20.00% 18.00% 基金股票投资市值（亿元） 医药基金股票投资市值（亿元） 医药基金股票投资总市值占比（%） 图5：全基金/医药基金重仓持股总市值时间序列（%） 60000 16.00% 50000 14.00% 40000 12.00%10.00% 30000 8.00% 20000 6.00%4.00% 10000 2.00% 0 0.00% 资料来源：Wind，民生证券研究院 23Q2全基金医药行业重仓配置规模略有下降。2019年Q1起医药行业整体进入上行行情，基金对医药行业的重仓配置规模快速增长；2021年Q2起受国内外疫情、药品集采的逐步推进落地等因素影响，医药基金重仓配置规模成下滑趋势。2022Q3后，医药行业逐步企稳，全基金医药行业重仓持仓市值有所回升，至 2023Q1达到约6548亿元，2023Q2医药行业重仓配置规模略降至6172亿元。 图6：全基金医药行业重仓配置总市值（亿元） 资料来源：Wind，民生证券研究院 23Q2医药基金医药行业重仓配置规模略有下降。自2019Q4以来医药主题基金对医药行业的配置专精程度不断深化，2023年Q2医药类基金医药行业重仓配置总市值达约3381亿元，较2023年Q1环比略有下降。 图7：医药基金医药行业重仓配置总市值（亿元） 资料来源：Wind，民生证券研究院 23Q2非医药基金医药行业重仓配置规模略有下降。2023年Q2非医药类基金医药行业重仓配置总市值达约2791.57亿元，同样较23Q1环比略有下降。 图8：非医药基金-医药行业重仓配置市值 资料来源：Wind，民生证券研究院 2023年Q2全基的医药行业重仓配置持平，非医药基金医药行业持仓比例环比略有上升，但仍处于历史低位。全基金医药行业重仓配置市值占比约12.42%，与前两期配置水平基本持平。剔除医药基金持仓后，2023年Q2非医药基金医药行业配置市值占比约5.62%，较2023年Q1的5.49%环比略有上升，但仍然处于历史相对低位。 图9：全基金/剔除医药后基金医药行业持仓占比（%） 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 剔除医药基-基金医药行业重仓持股比例 全基金-医药行业重仓持仓比例 医药基金-医药行业重仓持股比例 资料来源：Wind，民生证券研究院 2.2医药行业板块内基金重仓配置梳理 全基金医药行业重仓配置占比保持稳定，仅次于食品饮料、电力设备行业，排名第三。2023年Q2全基金各行业重仓配置分布中，食品饮料行业重仓配置占比最高，约13.66%；电力设备及新能源行业次之，约占12.93%；医药生物行业位居第三，全基金重仓配置占比约占12.42%。 图10：全基金各行业重仓配置分布图（%） 资料来源：wind，民生证券研究院（数据统计时点截至2023年7月23日） 医药板块内，化学制剂重仓配置占比最高，化学制剂、中药子版块重仓配置环比显著增长，CRO、医院版块环比有所下降。2023年Q2，全基金重仓配置的医药行业板块内部结构中，化学制剂占比处于最高位，约占持仓结构的22%；化学制剂、中药子版块重仓配置环比显著增长，化学制剂子版块持股总市值由23Q1的17%上升到23Q2的22%，中药子版块持股总市值由23Q1的13%上升至23Q2的17%；CRO、医院子板块重仓配置占比环比下降，CRO板块配置由23Q1的23%下降至23Q2的14%，医院板块配置由23Q1的15%下降至23Q2的11%。 图11：全基金2023年Q2医药行业板块内持股细分统 计（按持股总市值计算，亿元，%） 图12：全基金2023年Q1医药行业板块内持股细分统 计（按持股总市值计算，亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 完整持仓结构层面，2023年Q2全基金对中药、化学制剂子版块的基金配置较2022年Q4显著提升。由于我国公募基金于第二、四季度披露全部持仓明细，第一、三季度仅披露前十大重仓股明细，因此我们提取2018年Q2~2023年Q2的全基金医药行业细分配置进行分析。结果表明，完整持仓结构中，2023年Q2全基金中药、化学制剂子板块配置相较2022年Q4显著增长，全基金对CRO、疫苗子版块的持仓相较2022年Q4显著下降。 图13：全基金医药板块内持股细分统计时序图（按持股总市值计算，亿元） 资料来源：Wind，民生证券研究院 32023年Q2公募基金医药行业个股配置情况梳理 3.1医药行业个股基金重仓配置梳理 恒瑞医药再现“龙头效应”，化学制剂板块人福医药、科伦药业，中药板块太极集团、同仁堂基金持有数显著增长。2023年Q2共有221支公募基金重仓持有恒瑞医药，相较2023年Q1的123支显著提升，“龙头效应”再现；同为化学制剂板块的人福医药、科伦药业重仓基金数同样提升；中药板块太极集团、同仁堂表现亮眼，重仓基金数大幅提升；CRO板块药明康德、医院版块爱尔眼科重仓基金数有所减少。 图14：2023年Q2（左图）及2023年Q1（右图）全基金医药个股重仓基金数TOP10企业 资料来源：Wind，民生证券研究院 2023年Q2全基金重仓配置向中药子版块倾斜，恒瑞医药重仓持股市值接近翻倍。2023年Q2全基金重仓持股总市值维度，迈瑞医疗、恒瑞医药及药明康德位居前三，但仅恒瑞医药的重仓持股市值大幅提升，23Q2重仓持股市值相较23Q1接近翻倍水平；此外，23Q2中药板块共4家上市公司入围重仓持股总市值TOP10企业，相较23Q1仅一家入围的情况有显著变化，并且成为23Q2入围TOP10企业数量最多的子版块，提示全基金重仓配置向中药子版块倾斜。 图15：2023年Q2（