食品饮料行业2023Q2基金持仓分析：酒类持仓均遭减配，政策助力食饮修复

酒类持仓均遭减配，政策助力食饮修复 ——食品饮料行业2023Q2基金持仓分析 食品饮料行业重仓比例持续降低，超配比例大幅下降。23Q2基金重仓集 中 度 持 续 降 低，食 品 饮 料 行 业 重 仓 比 例下 降 至6.22%（ 环 比-1.35pcts），较上季度下降一位至第二名，目前依然处于18Q1至今的基金平均重仓比例以下。食品饮料行业基金重仓配置水平依然较高，23Q2重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为13.61%（环比-2.92pcts），超配比例大幅下降为6.12%（环比-1.86pcts）。 分板块：食品饮料行业子板块持仓分化减弱，白酒大幅度减仓，大众品维持相对稳健。23Q2白酒板块业绩同步消费复苏节奏，高端、次高端酒企业绩仍呈现稳健增长，但持仓均有回落，白酒板块基金重仓比例下降至5.33%（环比-1.26pcts），重仓持股市值占比持续下降至11.66%（环比-2.73pcts），超配比例大幅度下降至6.13%（环比-1.91pcts）。大众品板块基金持股比例整体维持相对稳健，重仓比例为0.89%（环比-0.09pcts），重仓持股市值占比为1.95%（环比-0.18pcts），低配比例回升至-0.10%（环比+0.05pcts）。细分来看，啤酒龙头企业受整体消费经营节奏影响，销量恢复程度低于预期，重仓比例为0.18%（环比-0.06pcts），乳品重仓比例维持0.26%，软饮料重仓比例为0.04%（环比+0.01pcts），保健品、肉制品、预加工食品重仓比例基本维持不变，调味发酵品、烘焙食品、零食、熟食及其他酒类重仓比例有所下滑。 白酒板块低估值+预期改善，反弹有望持续终止澳麦“双反”措施利好啤酒盈利，板块情绪升温 政治局会议释放积极信号，贵州茅台获北向资金大幅买入 分个股：TOP20食饮个股减至三席，白酒普遍遭减仓。从白酒板块个股来看，以茅五泸为代表的高端白酒龙头重仓比例遭到基金大幅减配，山西汾酒、洋河股份、古井贡酒跌出TOP20，白酒股与其他行业个股重仓比例差距缩小。白酒占据食饮板块重仓个股TOP10中7个席位，舍得酒业跌出前十，TOP10个股中白酒重仓比例持续下降至5.07%。从大众品个股来看，23Q2大众品新增重仓股票9只，减少重仓股票8只，共计51只股票，其余个股重仓比例基本保持稳定。青岛啤酒作为国内啤酒行业龙头，持仓基金数量环比减少22支，重仓比例环比下降0.04pcts至0.14%。伊利股份基金持有数环比增加29至302支，重仓比例环比略微下降至0.25%。海天味业基金持有数环比减少15至39支，重仓比例环比略微下降至0.03%。 投资建议：23Q2食品饮料板块重仓比例持续降低，环降1.35pcts至6.22%，处于历史低位，位列申万31个一级子行业第2位，较23Q1下降一位，超配比例大幅下降，环降1.86pcts至6.12%。受到消费市场整体弱复苏影响，子板块重仓比例分化减弱，白酒重仓比例大幅度持续下降，超配比例下降明显，高端龙头茅五泸遭到基金大幅减配，重仓比例仍稳居全行业前五位；大众品重仓比例维持相对稳健，低配比例持续回升，啤酒板块基金重仓比例有所下滑。2023年7月24日中共中央政 治局召开会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心；7月31日国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》。在政策多重发力的刺激下，消费板块拐点渐明，食饮行业有望修复。根据政策受益方向，我们建议关注受益于扩大服务消费的板块：1）白酒：上半年高端、次高端白酒业绩稳健增长，向好趋势不改，下半年的关键在于中秋国庆需求的旺盛程度及批价能否通过放量的压力测试，预计高端龙头的批价将保持坚挺，量价齐升的概率较高；长期行业分化、高端酒扩容的大逻辑未变。建议关注高端、次高端白酒配置机会。2）大众品：短期受益于气温升高以及餐饮恢复，长期结构升级大逻辑不变的啤酒板块；近期动销恢复较好、格局长期向好、估值具性价比的乳制品、软饮料板块；经济复苏期终端动销较好同时具备中长期成长逻辑的速冻食品、休闲零食子板块；不确定环境下必需消费属性较强的调味发酵品子板块。 风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.经济增速不及预期风险 正文目录 1食品饮料行业重仓比例持续降低，超配比例大幅下降...............................................42子板块持仓分化减弱：白酒大幅度减仓，大众品维持相对稳健...............................73个股持仓：TOP20食饮个股减至三席，白酒普遍遭减仓..........................................94投资建议.........................................................................................................................145风险因素.........................................................................................................................15 图表1：22Q2-23Q2各一级行业基金重仓比例（%）...................................................4图表2：食品饮料板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%）...............................5图表3：23Q2各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化....................5图表4：2023Q2食品饮料板块超配比例（%）.............................................................6图表5：白酒、大众品重仓比例及白酒板块食品饮料重仓比例占比（%）...............7图表6：白酒、保健品、调味发酵品重仓比例（%）...................................................8图表7：烘焙食品、零食、啤酒重仓比例（%）...........................................................8图表8：其他酒类、肉制品、乳品重仓比例（%）.......................................................8图表9：软饮料、熟食、预加工食品重仓比例（%）...................................................8图表10：2023Q2白酒超配比例（%）...........................................................................9图表11：2023Q2大众品超配比例（%）.......................................................................9图表12：23Q2A股基金重仓比例TOP20个股..............................................................9图表13：22Q2-23Q2全行业基金重仓比例TOP20个股（%）.................................10图表14：23Q2食品饮料行业重仓比例TOP10个股...................................................11图表15：22Q2-23Q2食品饮料行业基金重仓比例TOP10（%）..............................11图表16：23Q2重仓比例变动TOP10个股及变动比例（%） ....................................12图表17：23Q2食品饮料行业分子板块持有基金数、基金重仓比例及其变动情况.12图表18：茅台基金重仓情况..........................................................................................14图表19：五粮液基金重仓情况......................................................................................14图表20：伊利基金重仓情况..........................................................................................14图表21：海天味业基金重仓情况..................................................................................14 1食品饮料行业重仓比例持续降低，超配比例大幅下降 基金重仓集中度下降，食饮行业重仓比例持续降低。2023Q2基金重仓持股情况基本披露完毕，主要行业基金重仓比例集中度提升，电力设备（6.41%）、食品饮料（6.22%）与医药生物（5.21%）位列前三。医药生物受益于诊疗量快速恢复与创新药械持续迭代，基金重仓比例维持提升，环比提升0.07pcts。电力设备基金重仓比例持续下降，环比下降0.11pcts。疫情后消费渠道陆续恢复，上半年经济弱复苏，消费板块整体低迷，市场担忧通缩前景，23Q2食品饮料行业重仓比例环比下降1.35pcts至6.22%，较23Q1下降一位至第二名。其他行业与基金重仓前三板块差距进一步缩小，基金重仓集中度持续降低。 注：“重仓比例”为重仓股基金持股市值/基金股票投资市值，下同 2018年后食饮行业重仓比例波动上升，目前处于历史低位。18Q1-22Q1期间，食品饮料基金重仓比例波动上升；22Q2-22Q3期间食品饮料基金重仓比例呈上升趋势，考虑受疫情防控逐步放开影响，消费需求回暖，餐饮渠道恢复，行业内多公司报表端有望呈现逐季改善的态势；22Q4-23Q2经济虽然逐步复苏，但居民消费意愿仍然低迷。市场在宏观经济弱复苏之下对于消费长期前景存在担忧，重仓比例不断回落至历史低位，目前依然处于18Q1至今的基金平均重仓比例以下。 资料来源：Wind，万联证券研究所 食品饮料重仓持股市值占比水平较高，超配比例大幅下降。2023年以来，食品饮料行业基金重仓配置水平依然较高，23Q2重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为13.61%（环比-2.92pcts），排名为行业第二，较23Q1下降一位。通信、电子等行业景气较高，基金重仓市值占比提升幅度较大，分别提升1.71%/1.56%%；计算机、交通运输、基础化工等行业受整体经济弱复苏的影响，基金重仓市值占比均呈现下降态势，分别下降0.66%/0.62/0.58%。22Q1以来，食品饮料超配比例自低点逐步回升，直至23Q2食品饮料行业超配比例大幅下降为6.12%（环比-1.86pcts），电力设备、医药生物、电子板块超配比例水平较高，分别达到6.57%/3.74%/3.48%，通信、电子板块超配比例提升幅度明显，分别达到1.46pcts/1.29pcts。 资料来源：Wind，万联证券研究所 2子板块持仓分化减弱：白酒大幅度减仓，大众品维持相对稳健 白酒板块基金重仓比例下降幅度明显。18Q1以来，食品饮料行业基金重仓比例中白酒板块占比波动渐趋平稳，除了白酒行业深度调整期，历史上大部分时间内，白酒板块基金重仓比例为食品饮料行业内最高。22Q3-23Q1，白酒板块基金重仓比例持续下滑，由7.