钢铁行业基金持仓分析：2023Q2持仓回升，行业底部复苏

2023Q2，弱现实引领钢铁板块盘面回落，普钢板块更弱。2023Q2钢铁需求整体仍处于偏弱水平，钢材价格承压，其中Q2螺纹钢均价环比下滑9.89%，热轧均价环比回落7.42%。2023Q2单季度SW钢铁（总市值加权平均）回落5.4%，在申万行业中排名第23。细分来看，普钢表现更弱，其中普钢子板块回落6.57%，特钢子板块回落2.93%。 钢铁板块基金持仓市值比例回升。从基金持仓角度来看：2023Q2基金增持钢铁股票，钢铁板块配置比例环比回升0.05pct，至0.43%。2020Q4以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从2020Q3的0.15%，持续攀升至2021Q3的0.80%。但随着2021Q4钢价重心下移，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例持续下滑至2023Q1的0.38%。 2023Q2基金对钢铁板块配置比例环比回升0.05pct，至0.43%。 投资建议：“稳增长”推动钢材下游需求复苏。在“稳增长”政策推动下，钢材下游需求有望复苏，且企业在需求复苏时的补库周期也将放大对钢材的需求，其中高壁垒、高附加值的高端钢材产品或将最为受益。 ①普钢板块：关注板材龙头标的。伴随着下游制造业利润逐步回暖，且原料端供需紧缺格局已有所缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁等。 ②特钢板块：关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天，海洋工程等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高增长。建议关注中信特钢、甬金股份等标的。 ③能源钢材细分领域： 核电及油气开采：我国核电审批进程加快，且当前仍处于油气开采高景气周期，久立特材、常宝股份、中洲特材有望明显受益。 火电：2022-2023年每年将核准8000万千瓦（折合80GW），2023-2025年将带来2亿千瓦的新增装机量。新增+升级改造产生的需求将由2021年的3.81万吨提升至10万吨，CAGR为27.32%，行业龙头武进不锈有望明显受益。 风险提示：地产用钢需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 12023Q2，弱现实引领钢铁板块盘面回落 2023Q2钢铁需求整体仍处于偏弱水平，钢材价格承压，Q2螺纹钢均价环比下滑9.89%，热轧均价环比回落7.42%。2023Q2单季度SW钢铁（总市值加权平均）回落5.4%，在申万行业中排名第23。 图1：2023Q2，SW钢铁（总市值加权平均）回落5.40%（单位：%） 细分来看，普钢板块表现更弱。普钢方面，由于实际需求仍然偏弱，普钢板块回落，Q2回落6.57%。而制造业仍处于主动去库存周期，特钢需求仍较为疲软，特钢企业利润承压，Q2回落2.93%。 表1：钢铁子板块（总市值加权平均）涨跌幅 22023Q2，钢铁板块基金持仓市值比例回升 从基金持仓角度来看：2023Q2基金增持钢铁股票，钢铁板块配置比例环比回升0.05pct，至0.43%。2020Q4以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从2020Q3的0.15%，持续攀升至2021Q3的0.80%。 但随着2021Q4钢价重心下移，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例持续下滑至2023Q1的0.38%。2023Q2基金对钢铁板块配置比例环比回升0.05pct，至0.43%。 图2：钢铁行业2023Q2配置比例回升（单位：%） 图3：2023Q2钢铁行业基金持仓比例为0.43%，环比2023Q1回升0.05pct（单位：%） 细分个股而言：钢铁行业基金持仓市值前10家企业占比从2023Q1的94.67%下滑至2023Q2的91.73%，其中永兴材料持仓市值占比从30.06%下滑至27.66%，维持行业第一。2023Q2基金持仓前10家公司合计119.76亿元，占钢铁板块的持仓比从2023Q1的94.67%下滑至2023Q2的91.73%，前5家分别为永兴材料36.11亿元（27.66%）、抚顺特钢22.90亿元（17.54%）、久立特材20.22亿元（15.49%）、华菱钢铁9.34亿元（7.15%）、宝钢股份7.17亿元（5.49%）等，其中永兴材料持仓市值占比从30.06%下滑至27.66%，维持行业第一。 图4：2023Q2永兴材料持仓市值占比维持行业第一（单位：%） 表2：钢铁行业2023Q2基金持仓市值前10大公司 从个股增持方面来看：普钢板块是基金增仓的主要方向。23Q2公募基金增持钢铁板块的前5大股票分别为：华菱钢铁被增仓8257.3万股、沙钢股份被增仓7423.4万股、新兴铸管被增仓7393.5万股、久立特材被增仓5425.2万股、河钢股份被增仓3463.8万股。从23Q2公募基金增仓来看，普钢板块是基金增仓的主要方向。 表3：2023Q1基金股数增仓前10大公司 反之，从个股减持方面来看：钢铁板块减持较为分散。23Q2公募基金减持钢铁板块的前5大股票分别为：鞍钢股份被减仓2159.4万股、甬金股份被减仓1441.5万股、山东钢铁被减仓1262.1万股、中信特钢被减仓883.8万股、太钢不锈被减仓814.8万股。从23Q2公募基金减仓来看，钢铁板块减持较为分散。 表4：2023Q2基金股数减仓前8大公司 3投资建议：“稳增长”推动钢材下游需求复苏 普钢板块：关注板材龙头标的。伴随着下游制造业利润逐步回暖，且原料端供需紧缺格局已有所缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，尤其是龙头企业高端品种比例不断提高进一步增厚利润，建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁等。 特钢板块：关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天，海洋工程等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高增长。建议关注中信特钢、甬金股份等标的。 能源钢材细分领域： 核电及油气开采：我国核电审批进程加快，且当前仍处于油气开采高景气周期，主打核电、油气开采等高端管材研发的久立特材、常宝股份、中洲特材有望明显受益。 火电：2022-2023年每年将核准8000万千瓦（折合80GW），2023-2025年将带来2亿千瓦的新增装机量。新增+升级改造产生的需求将由2021年的3.81万吨提升至10万吨，CAGR为27.32%，行业龙头武进不锈有望明显受益。 4风险提示 1）地产用钢需求不及需求。地产是钢材重要的消费领域，如果地产需求不及预期，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。