专题报告：平控政策有助于优化黑色产业结构

研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 2023年粗钢产量平控再度成为影响钢铁行业的重要政策。作为行政性的平控政策，它一定程度上能改变黑色产业链上不同商品的供需，既能制约钢材的供应，又能控制原料的需求。同时，平控政策的实施节奏很大程度上影响了钢铁行业的供需和利润分配。此外，今年钢材净出口量大增，基本对冲了国内钢材消费的下滑，成为钢材库存持续去化的重要原因。下半年重点关注粗钢产量平控政策、钢材出口情况，一旦出现严格的行业政策，钢材有望出现供需错配，从而带来行业利润扩张的机会，而原料铁矿和双焦需求更多取决于废钢供应回升的情况，需密切跟踪废钢日度到货数据。 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 核心观点 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 ■市场分析 2023年4月中旬，财新网报道称2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减。下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制。具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。 联系人 回顾2021年，工信部多次提出2021年全国粗钢产量要实现同比下降，最终顺利完成该项任务。上半年，钢材价格创下历史新高，行业利润一度超过1000元/吨，钢铁企业积极生产，粗钢产量不减反增。下半年，伴随着国家保供稳价及房地产市场下滑，全国粗钢产量压减政策同步落实，钢材价格高位回落，粗钢产量大幅下降，行政性压产给予钢铁行业较为丰厚的利润。 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 2023年粗钢产量平控再度成为影响钢铁行业的重要政策。作为行政性的平控政策，它一定程度上能改变黑色产业链上不同商品的供需，既能制约钢材的供应，又能控制原料的需求。同时，平控政策的实施节奏很大程度上影响了钢铁行业的供需和利润分配。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 从钢材供应角度，2023年1-6月全国粗钢产量增加876万吨，要达成全年粗钢产量平控的要求，需要2023年7-12月全国粗钢产量减少876万吨。华泰期货研究院按照粗钢产量平控进行测算，2023年6-12月粗钢需求高于去年同期，钢材总库存呈现逐步降低趋势，到2023年12月份钢材总库存降低到1362万吨。粗钢12月当月供需缺口达到1250万吨。 从原料需求角度，1-6月份，全国粗钢产量增加876万吨，由于废钢供应减少（-1860万吨，同比降12.9%），短流程粗钢产量下降明显，而长流程粗钢产量增加，铁水产量贡献较大（+649万吨，同比增1.5%），从而支撑原料铁矿和双焦的需求。在平控政策下，7-12月份，粗钢产量需要下降876万吨，而粗钢产量的减少势必降低原料需求。这也涉及 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 到废钢供应能否回升的问题，如果废钢供应得以补充，那么生铁产量可以适度降低，则原料铁矿和双焦的需求就随之减少。反之，废钢供应无法提升，生铁仍然可以正常生产，则类似1-6月份的情形，原料铁矿和双焦的需求得以继续维持。 平控政策出台的时间节点以及落实情况对于黑色商品供需也产生较大影响。目前市场普遍预计平控政策出台时间为7月份，虽未明确具体时间，但今年压产时间线仍可参照2021年。若进一步延期，则对当前黑色商品供需影响小，对远端供需影响大。本次平控预计将由中央下发至地方政府，地方政府告知企业，企业根据自身利润和实际情况进行自主压产减产。实际落实情况取决于政策的严格程度。若非常严格地落实平控政策，则随着钢材供应的减少，钢厂利润有望继续扩大。反之，仅靠钢厂自主限产，则钢厂利润将处于微利状态。 除了粗钢平控政策之外，今年钢材进出口对国内钢材供需的调节作用也不容忽视。据海关数据，2023年1-6月钢材累计出口量为4388万吨，同比增1041万吨，增幅为31.1%。1-6月折粗钢净出口为4291万吨，同比增1676万吨，增幅为64.1%。这也是1-6月国内钢材消费不佳，而钢材库存却持续去化的重要原因。随着4月份全球钢价再次走低，海外钢材需求出现一定程度下滑，海外买家观望情绪较浓，国内多家钢厂出口接单呈现不同程度地下滑，热卷内外价差也有收缩迹象，SMM周度钢材出口同步指标也有所回落，预计7月份钢材出口量将小幅回落，回落幅度需进一步跟踪钢材内外价差及SMM的周度钢材出口同步指标。 后续重点关注粗钢产量平控政策、钢材出口情况，一旦出现严格的行业政策，钢材有望出现供需错配，从而带来行业利润扩张的机会，而原料铁矿和双焦需求更多取决于废钢供应回升的情况，需密切跟踪废钢日度到货数据。 ■策略 粗钢产量平控的背景下，钢材有望出现供需错配，关注行业利润扩张的机会。 ■风险 全球经济形势，粗钢平控政策及实施，粗钢表需变化、钢材出口、钢材内外价差、废钢到货等。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1前言....................................................................................................................................................................................................5一、2021年粗钢产量压减政策回顾...........................................................................................................................................5二、平控政策改变了产业链相关商品的供需............................................................................................................................7三、平控政策的节奏对黑色商品供需及利润的影响..............................................................................................................12四、国际贸易对供需的调节作用..............................................................................................................................................13五、结论与机会..........................................................................................................................................................................15 图表 图1：螺纹/热卷主力合约收盘价丨单位：元/吨...........................................................................................................................6图2：上海螺纹/热卷现货价格丨单位：元/吨...............................................................................................................................6图3：唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位：元/吨....................................................................................................................6图4：唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位：元/吨....................................................................................................................6图5：生铁日均产量丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图6：生铁年度产量及同比丨单位：万吨，%..............................................................................................................................7图7：粗钢日均产量丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图8：粗钢年度产量及同比丨单位：万吨，%..............................................................................................................................7图9：统计局：月度粗钢产量及估算丨单位：万吨.....................................................................................................................8图10：统计局：日均粗钢产量及估算丨单位：万吨...................................................................................................................8图11：