粗钢平控专题报告：粗钢平控政策的影响评估

粗钢平控专题报告2023年8月 粗钢平控政策的影响评估 报告摘要： 事件：近期市场关于2023年粗钢限产政策方面的消息不断7月28日，云南省发改委出台关于做好2023年粗钢产量压减工作的函，要求产量较2022年平控。此外，据机构调研华东部分钢厂已经收到口头通知，要求产量不超2022年。 影响：2023年粗钢供应按照平控政策测算，全年粗钢产量约101304万吨，日均产量2775万吨，16月数据显示，粗钢累计产量53561万吨，同比增875万吨，增幅17，日均产量296万吨；712月预计粗钢累计产量47740万吨，日均产量降365万吨至2595万吨，降幅123。平衡表测算2023年粗钢在产量平控的背景下，消费较2022年下降05，年末库存降至3753万吨，较2022年降175万吨，降幅45。截止到目前，除云南外，各地粗钢降产政策仍未有效落地，市场对减产力度以及减产时间仍存有不确定性。从政策出台到落实，预计8月份产量难见到明显下降，减量或集中体现在四季度，策略上，可关注后期做多吨钢利润的机会。 研究员：白净 从业资格号：F03097282投资咨询号：Z0018999 研究所 黑色期货研究室 TEL：01082292661 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020年9月22日，在第七十五届联合国大会上首次提出实现“碳达峰，碳中和”的目标。作为中国制造业中碳排放量最大的行业，中国钢铁行业正在全力推进碳达峰、碳减排工作，为确保2030年实现碳达峰，中国低碳炼钢之路势在必行。 中国作为世界上最大的粗钢生产和消费国，粗钢产量占全球粗钢产量一半以上。数据显示，中国钢铁行业碳排放量占全球钢铁碳排放总量的60以上，占中国碳排放总量的15左右，是31个制造业门类中碳排放量最大的行业，也是中国推进绿色低碳发展的主战场。 十四五期间粗钢产量处于平台期，从长期走势来看，行业进一步推进电炉炼钢、增加球团比以及将氢代替碳，注入高炉直接还原炼铁炼钢等，都将推动钢铁制造流程工艺的优化，同时各工序能效提升，减少燃料消耗，降低碳排放强度，最终实现深度减碳、碳中和。 一、粗钢压减政策回顾 2016年以来，按照党中央、国务院关于深化钢铁行业供给侧结构性改革的决策部署，各有关方面持续推进钢铁行业去产能，行业运行和结构调整呈现良好态势，取得了明显成效。但行业内一些深层次矛盾尚未根本解决，且随着钢铁行业效益好转，一些地方和企业存在盲目建设钢铁项目的冲动，巩固去产能成果面临新挑战。为深化钢铁行业供给侧结构性改革，巩固提升钢铁去产能成果，促进我国钢铁行业转型升级，国家发展改革委、工业和信息化部于2021年组织开展全国范围的钢铁去产能“回头看”检查以及粗钢产量压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。 2021年5月国家发改委和工信部先后发布《关于钢铁冶炼项目备案管理的意见》、《钢铁行业产能置换实施办法》，明确了严格实施减量置换、冶炼项目规范化备案的要求，从政策上进一步限制国内粗钢产能规模。2021年全年压减粗钢产量3373万吨，减量主要体现在下半年，下半年增速环比上半年下降159，全年降幅在32左右。 2022年4月19日，发改委发布2022年全国粗钢产量要继续确保实现同比下降的消息，我们第一时间做了分析，表示此次确认产量压减是对需求下修的确认，随后受到地产走弱以及疫情等因素的影响，供需均出现较为明显的下降，但较2021年不同的是，2022年产量压减并未受到行政政策的干预，在需求走弱的背景下，实现了全年市场化去产量，从数据来看，2022年全年压减粗钢产量1800万吨，下半年增速环比上半年下降77，全年降幅在17左右。 2023年7月24日，市场消息称部分头部钢厂收到控产量的口头通知，之后云南政策落地，8月上旬华东地区部分地区政策也将陆续落地，具体需关注官方发布。从数据来看，2023年16月粗钢累计产量53564万吨，较2022年同期增875万吨，增幅17，如果按照全年产量平控测算，2023年712月粗钢累计产量在47740万吨左右，环比上半年下降109。 表1：20202023年粗钢产量对比 数据来源：宏源期货研究所 二、部分省市下半年降产压力增加 截止7月29日，粗钢产量压减只有云南省政策落地，其他地区将在8月逐 步落地，其中，山东、江苏等地存在年度减量的可能。从16月粗钢累计产量来看，河北（499万吨）、山东（131万吨）、江苏（144万吨）、四川（164万吨）等地同比产量增量较大；若按照产量平控计算，712月河北（2054万吨）、江苏（1040万吨）、山西（479万吨）、河南（559万吨）等地面临较大的降产压力。 图1：2022、2023年15月各省市粗钢累计产量对比单位：万吨 14000 12000 499 20222023年16月各省市粗钢累计产量对比 144 97131 114 9443 10213013138944122 164 84 117 10000 8000 6000 4000 2000 0 2000 2022年16月2023年16月 数据来源：统计局、宏源期货研究所 表2：各省粗钢产量情况 粗钢产量 万吨2022年 万吨2023年16月 万吨2022年16月 万吨2023年712月 万吨2022年712月 万吨2023年712月环比变化 万吨日2023年16月日均 万吨日2023年712月日均 万吨日2022年712月日均 河北 21195 11624 11125 9570 10069 2054 64 52 55 山西 6423 3451 3548 2972 2875 479 19 16 16 山东 7600 3782 3651 3818 3950 36 21 21 21 江苏 11611 6325 6181 5286 5430 1040 35 29 30 广西 3793 1987 1893 1806 1900 181 11 10 10 天津 1738 919 803 819 936 101 5 4 5 内蒙古 2957 1562 1518 1395 1438 166 9 8 8 辽宁 7452 3853 3739 3599 3713 254 21 20 20 吉林 1357 654 712 703 645 50 4 4 4 黑龙江 961 473 479 488 482 15 3 3 3 上海 1501 787 709 714 792 73 4 4 4 浙江 1378 729 699 649 679 81 4 4 4 安徽 3709 1930 2032 1780 1677 150 11 10 9 福建 2996 1648 1778 1347 1217 301 9 7 7 江西 2690 1360 1346 1330 1343 30 8 7 7 河南 3187 1873 1735 1314 1452 559 10 7 8 湖北 3656 1840 1933 1816 1722 24 10 10 9 湖南 2613 1321 1362 1292 1251 29 7 7 7 广东 3572 1827 1849 1745 1723 81 10 9 9 重庆 975 639 475 337 500 302 4 2 3 四川 2787 1450 1286 1337 1501 113 8 7 8 贵州 462 179 228 283 234 103 1 2 1 云南 2248 1071 1154 1177 1093 106 6 6 6 陕西 1476 715 760 761 716 47 4 4 4 甘肃 1085 590 630 495 455 94 3 3 2 青海 121 41 89 80 32 40 0 0 0 新疆 1163 666 641 497 522 170 4 3 3 全国合计 101304 53564 52688 47740 48616 5824 296 259 264 资料来源：宏源期货研究所 三、粗钢平控影响评估 2023年粗钢平衡表，供应按照平控政策测算，全年粗钢产量约101304万 吨，日均产量2775万吨，16月数据显示，粗钢累计产量53561万吨，同比增 875万吨，增幅17，日均产量296万吨；712月预计粗钢累计产量47740万 吨，日均产量降365万吨至2595万吨，降幅123。 图2：粗钢日均产量图3：粗钢日均产量 统计局粗钢日均产量统计局生铁日均产量（万吨） 340270 320 300 280 260 240 220 250 230 210 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 190 123456789101112 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：统计局、宏源期货研究所 对于铁水产量的影响，16月统计局口径生铁累计产量45156万吨，累计增加1263万吨，增幅27，若按全年粗钢产量平控测算，712月生铁产量在41541万吨左右，下半年日均铁水产量约在225万吨左右，较去年同期降53， 对应铁矿需求下降3763万吨。 对于消费端，在产量收缩的情况下，我们也同步下调了需求预期，今年以来，出口需求增速提升较快，是粗钢消费增加的主要因素。数据显示，16月粗钢累计出口4329万吨，同比增1579万吨，增幅627，主要出口品种主要为热卷、带钢等产品，从热卷出口利润来看，14月利润水平较高，5月以后国内价格反弹后致内外价差收缩，出口利润下降，出口量也在5月见顶后开始逐步回落。从区域上看，西北、中南地区出口有明显增量，特别是广东地区，4月起买单出口增速快速提升，持续支撑出口需求。后期若平控政策落地，出口需求将会面临较大压力，H2供需或呈现弱平衡的状态，2023年预计粗钢出口约在7500万吨左右，较2022年增31，H2环比H1下降35。 图4：粗钢月度净出口图5：热卷出口利润 1000 800 粗钢月度净出口 12月 11月 10月 9月 8月 7月 6月 5月 4月 3月 2月 1月 15000 中国热卷口利润（美元） 10000 5000 000 5000 600 400 200 0 200 2018201920202021202220232018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：统计局、宏源期货研究所 图6：钢材出口：中南地区图7：钢材出口：广东 钢材出口数量：中南地区钢材出口数量：广东 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1234 5678 910 1112 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1234 5678 910 1112 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：统计局、宏源期货研究所 综上，2023年粗钢在产量平控的背景下，消费较2022年下降05，年末库存降至3753万吨，较2022年降175万吨，降幅45。截止到目前，除云南外，各地粗钢降产政策仍未有效落地，市场对减产力度以及减产时间仍存有不确定性。从政策出台到落实，预计8月份产量难见到明显下降，减量或集中体现在四季度，策略上，可关注后期做多吨钢利润的机会。 表3：粗钢平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E平控 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022 Q2 2022Q3 2022Q4 2023 Q1 2023 Q2 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101304 101304 26901 29118 24377 22708 24338 28351 25396