黑色金属月度报告：8月的焦点集中在粗钢平控政策

全球商品研究·黑色金属 兴证期货.研发产品系列 8月的焦点集中在粗钢平控政策 2023年8月2日星期三 兴证期货.研发中心 内容提要 黑色研究团队 7月受益于政治局会议释放的利好提振，黑色系集体走强，而粗钢平控又导致品种间的分化，卷螺差和螺矿比明显扩大。 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆从业资格编号：F03114703 展望后期，8月宏观焦点还在于国内，超大特大城市城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、重点城市放开限购等政策落实情况对黑色有一定积极意义。而产业层面，需求端主要关注买单出口能否延续，供给端则是粗钢平控政策能否落地执行。 联系人陈庆电话：021-68982760邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 总而言之，短期黑色上涨的驱动尚不强，但基本面也没有明显矛盾。如果粗钢平控迟迟不落地，铁水上行将使得产业逻辑重回原料推涨成材，直到成材累库负反馈；如果平控开始执行，则材强矿弱。近期高频数据显示，成材库存正在加速累积，即使不政策压减，市场也会施压产量。 风险提示 钢材出口下滑；粗钢平控落地执行。 报告目录 一、7月回顾..........................................................................................................................................41.1．价格表现：7月整体偏强，品种走势分化.............................................................................41.2．运行逻辑：宏观预期转好，平控得到证实............................................................................5二、7月展望..........................................................................................................................................52.1．美联储对后期加息模棱两可....................................................................................................52.2．政治局会议释放利好，但基建和地产现实走弱....................................................................62.2.1．基建投资增速仍受资金紧张压制.....................................................................................62.2.2．房屋销售和土地成交低迷，重点城市限购政策或放宽.................................................82.3．官方制造业PMI回升；买单出口已无利润，直接出口或下滑..........................................92.4．粗钢平控决定基本面变化......................................................................................................112.4.1．平控导致粗钢供需缺口将由进出口调节.......................................................................112.4.2．平控对铁矿石是较大的利空...........................................................................................12三、总结...............................................................................................................................................13 图目录 图1：螺纹钢价格偏强.................................................................................................................4图2：卷螺差快速扩大.................................................................................................................4图3：2401合约螺矿比扩大........................................................................................................4图4：焦炭提涨3轮落地.............................................................................................................4图5：9月维持利率不变概率较大..............................................................................................6图6：建筑业PMI超预期下行...................................................................................................7图7：土地出让金规模锐减.........................................................................................................7图8：全国开工项目资金同比下滑.............................................................................................7图9：基建用水泥直供量同比下滑.............................................................................................7图10：小松挖掘机开工时长.......................................................................................................8图11：工程机械销量...................................................................................................................8图12：房屋销售低迷...................................................................................................................9图13：土地成交同比降幅较大...................................................................................................9 图14：地产新开工同比维持负增长...........................................................................................9图15：混凝土产能利用率低位...................................................................................................9图16：美国个人耐用品消费环比回升.....................................................................................10图17：美国制造业进口指数与中国机电产品出口有所分化.................................................10图18：海外铁水产量仍较低......................................................................................................11图19：净出口开始下滑..............................................................................................................11图20：上半年粗钢产量增幅明显.............................................................................................12图21：随着唐山复产，铁水或重新上行.................................................................................13图22：港口库存仍在下降.........................................................................................................13 一、7月回顾 1.1．价格表现：7月整体偏强，品种走势分化 7月黑色系整体偏强，但品种走势开始分化，卷螺差和远月螺矿比扩大。 现货方面，截止7月31日，螺纹钢指数月环比上涨0.8%，热卷指数上涨4.7%；原料铁矿指数上涨1.1%，焦煤指数上涨16.6%，焦炭指数上涨9.9%，废钢指数上涨2.6%。 期货方面，螺纹主力上涨3.4%、热卷上涨6.8%，铁矿上涨2.3%，煤焦分别上涨8.2%、7.4%。 现货卷螺差从60元/吨扩大到200元/吨左右，期货卷螺差最高扩大至266，远月01合约螺矿比从4.8扩大到5.2。 数据来源：Mysteel，兴证期货研发部 数据来源：Mysteel，兴证期货研发部 数据来源：Mysteel，兴证期货研发部 数据来源：Mysteel，兴证期货研发部 1.2．运行逻辑：宏观预期转好，平控得到证实 7月的主要交易逻辑有两个，一是国内政治局会议释放利好、提振信心，A股房地产和钢铁板块大幅上涨，黑色系期货整体上行；二是唐山环保限产，叠加平控文件面世，品种走势初显分化。 国内政治局会议释放利好、提振信心，A股房地产和钢铁板块大幅上涨，黑色系期货整体上行。首先，7月美联储加息已经被计价，对市场扰动较小。其次，7月宏观焦点集中在下旬的政治局