电子板块2023年中报基金持仓分析：再论成长与复苏，优选稼动率弹性+全球竞争力

近期各基金公司陆续披露了23年中期报告，我们统计了全市场主动开放式基金重仓持股及深沪股通持股数据。基于板块、子行业、个股三个维度对电子板块基金持股进行分析。 板块分析：电子行业持仓占比环比上升。根据中信一级分类，2Q23基金持股比例前5名为食品饮料（12.20%）、医药（11.64%）、电力设备及新能源（11.55%）、电子（9.91%）和计算机（7.17%），占比合计52.47%。1Q23前五行业持仓占比合计环比下降0.46pct。电子板块持仓占比季度环比上升0.58 Ct 至9.91%。从绝对金额来看，持仓总市值环比下降9.89亿元，降幅为0.46pct。 子行业分析：消费电子&半导体受青睐。我们基于中信电子行业分类，将电子行业细分为半导体、元器件、光学光电、消费电子及其他五大板块。具体来看，2Ｑ23电子各大细分板块中，消费电子与半导体板块的持仓市值分别增长57.85亿元和54.90亿元。而光学光电持仓市值相较前一季下降121.01亿元。 具体到三级子行业来看，其中基金持仓市值增长前三的为半导体设备、消费电子设备、其他电子零组件Ⅲ，基金持股市值分别增长181.85、50.46、27.23亿元，环比增幅达60.56%、210.26%及44.56%。集成电路、安防、PCB均遭到较大幅度减仓，持仓市值分别减少124.81、95.95、20.07亿元。 个股分析：前十大标的集中度降低，半导体设备获加仓。我们统计了2Q23机构持仓市值前十大公司，分别为北方华创、立讯精密、中微公司、海康威视、纳思达、圣邦股份、传音控股、拓荆科技、三安光电、兆易创新，其中六家为半导体公司。前十大持仓总市值为877.43亿元，季度环比减少90.78亿元，占电子板块总体持仓市值40.78%，集中度环比下降4.02pct。同时，我们也统计了Q2子板块基金加仓幅度前十大公司（按机构持仓市值变化排序），分别为北方华创、传音控股、拓荆科技、华海清科、雅克科技、通富微电、兴森科技、中微公司、立讯精密、中芯国际，集中在半导体设备板块。 沪深股通分析：总持仓市值环比下降，中微公司、法拉电子与TCL科技进入持仓市值前十。2Q23沪深股通电子板块总持仓市值1407.27亿元，环比下降89.86亿元。持仓市值前十大公司分别为立讯精密、京东方A、韦尔股份、北方华创、中微公司、澜起科技、法拉电子、TCL科技、沪电股份和兆易创新，合计持仓719.69亿元，环比增长3.88亿元。与1Q23相比，中微公司、法拉电子与TCL科技入列，大族激光、斯达半导与卓胜微出列。 投资建议：我们认为，当下电子板块投资，要把握成长+复苏两大赛道。 1）成长方面，算力为供给侧，是AI产业发展的基石；边缘域为需求侧，为AI应用提供硬件落地场景。当下更建议关注被低估的边缘域赛道。我们看好AI+智能终端的趋势，AI将重构电子产业的成长，为智能硬件带来产品逻辑的深度变革，加速硬件的智能化、伴侣化趋势。无论是手机、PC、AIOT、MR、汽车电子，所有硬件都有重估值的潜力。当下各大厂商纷纷入局，应用端革新渐渐开启。 2）复苏方面，当下正处中报业绩期，就目前已披露的部分公司来看，虽然受宏观经济和行业因素影响，终端市场需求同比去年仍有压力，但环比一季度景气复苏趋势已现。电子产业一直以来都有自身的周期性，我们认为当下时点可以更加乐观一些，布局尚在底部的产业链标的。建议把握“稼动率弹性”+“全球竞争力”两大投资方向。稼动率弹性方面，优选封测及半导体材料，稼动率抬升即业绩改善，同时部分标的还有HBM等成长逻辑。全球竞争力方面，关注具备出海逻辑的电子公司，包括优质消费电子龙头+电子品牌+ IOT芯片。 风险提示：行业竞争加剧的风险；行业景气度波动的风险；研发进展不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 图1：2012-2023年电子板块PE-Bands 图2：1Q10-2Q23电子行业主动偏股公募基金持仓占比（%） 图3：22年Q4-23年Q2的主动偏股公募基金持仓中各行业占比（%） 图4：23年Q2电子板块主动偏股公募基金持仓中各行业占比环比变化（pct） 图5：23年Q1-23年Q2电子行业各细分板块持仓市值（亿元） 图6：23年Q2电子行业各细分板块持仓市值环比变化（亿元） 表1：2023年Q2电子板块基金持仓市值前十大公司 表2：2023年Q2电子板块基金加仓幅度前十大公司（按机构持仓总市值增加值排序） 表3：2023年Q2电子板块沪深股通持仓市值前十大公司