万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 上周五A股三大股指冲高回落，上证指数下跌0.06%，报3167.75点；深证成指下跌0.06%，报10810.18点；创业板指上涨0.35%，报2163.12点。A股两市全天成交额7107.86亿元人民币，北向资金净买入58.25亿元人民币，其中，沪股通净买入39.93亿元人民币，深股通净买入18.32亿元人民币；南向资金净买入5亿港元。A股两市个股跌多涨少，超2700只个股下跌。申万行业方面，食品饮料、美容护理、房地产领涨，机械设备、电力设备领跌；概念板块方面，乳液、高压氧舱、转基因概念指数涨幅居前，减速器、工业母机指数跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨0.78%，恒生科技指数收涨1.00%；海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指收涨0.01%，报35227.69点，标普500指数收涨0.03%，报4536.34点，纳指收跌0.22%，报14032.81点。欧洲股市和亚太股市主要股指普遍上涨。 【重要新闻】 【国务院总理李强主持召开国务院常务会议】国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。要坚持稳中求进、积极稳妥，优先对群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的城中村进行改造，成熟一个推进一个，实施一项做成一项，真正把好事办好、实事办实。要坚持城市人民政府负主体责任，加强组织实施，科学编制改造规划计划，多渠道筹措改造资金，高效综合利用土地资源，统筹处理各方面利益诉求，并把城中村改造与保障性住房建设结合好。要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，加大对城中村改造的政策支持，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营。此外，会议还审议通过《社会保险经办条例（草案）》。 【证监会就《关于完善特定短线交易监管的若干规定（征求意见稿）》公开征求意见】《规定》全文17条，主要有9方面内容。一是规定特定短线交易制度适用主体范围。二是明确特定投资者持有证券计算标准。三是确定特定短线交易制度适用证券范围。四是明确特定短线交易制度不跨品种计算。五是界定特定短线交易买卖行为。六是规定特定短线交易制度豁免情形。七是确定境内机构适用标准。八是明确外资适用标准。九是完善特定短线交易制度监督管理相关安排。 研报精选 6月白酒销售额同比创新高，啤酒同比跌幅收窄行业基本面仍较弱，新疆区域表现突出 【市场回顾】 【重要新闻】 【国务院总理李强主持召开国务院常务会议】国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。要坚持稳中求进、积极稳妥，优先对群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的城中村进行改造，成熟一个推进一个，实施一项做成一项，真正把好事办好、实事办实。要坚持城市人民政府负主体责任，加强组织实施，科学编制改造规划计划，多渠道筹措改造资金，高效综合利用土地资源，统筹处理各方面利益诉求，并把城中村改造与保障性住房建设结合好。要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，加大对城中村改造的政策支持，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营。此外，会议还审议通过《社会保险经办条例（草案）》。 【证监会就《关于完善特定短线交易监管的若干规定（征求意见稿）》公开征求意见】《规定》全文17条，主要有9方面内容。一是规定特定短线交易制度适用主体范围。二是明确特定投资者持有证券计算标准。三是确定特定短线交易制度适用证券范围。四是明确特定短线交易制度不跨品种计算。五是界定特定短线交易买卖行为。六是规定特定短线交易制度豁免情形。七是确定境内机构适用标准。八是明确外资适用标准。九是完善特定短线交易制度监督管理相关安排。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 研报精选 6月白酒销售额同比创新高，啤酒同比跌幅收窄——食品饮料行业电商销售数据跟踪报告 行业核心观点： 6月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，受618促销活动以及端午节日效应的影响，酒类线上销售总体表现亮眼，白酒表现好于啤酒，部分高端品牌、龙头企业表现优异。从细分品类来看，白酒线上销售额同比增速亮眼，创近一年新高，同比增长63.43%。啤酒线上销售额同比跌幅收窄，同比下降7.73%。从线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东占据主导地位。白酒行业中，淘系平台和京东销售额同比增速上行，拼多多销售额同比增速大幅提升，京东维持渠道优势。啤酒行业中，三大平台销售额同比跌幅均有所收窄。从龙头线上渠道来看，白酒行业中，茅台线上销 售额同比增速持续扩大，五粮液同比增速小幅上升，分别同比+169.62%/+79.84%。啤酒行业中，龙头企业表现分化：青岛啤酒线上销售额同比持续下滑，百威啤酒同比跌幅大幅收窄。总体来看，6月酒类线上销售景气度上行，尤其白酒表现亮眼，判断主要原因是酒类消费增长，以及白酒企业加强线上渠道建设所致。展望未来，随着经济复苏，线下消费场景持续恢复带来增量，白酒基本面稳健向好，啤酒迎来暑期消费旺季，建议关注需求刚性较强和业绩稳健增长的高端、次高端白酒龙头，产品结构高端化、边际向好的啤酒龙头。 投资要点： 白酒线上销售额同比创新高，茅五销量维持高增长。6月白酒三大电商线上销售总额为68.43亿元（YoY+63.43%），其中京东仍为白酒线上销售主战场，其白酒销售额占比60.46%。淘系平台同比增速有所上升，销售额为19.01亿元（YoY+25.92%）。京东同比增速持续升高，销售额为41.37亿元（YoY+76.95%）。拼多多同比增速较上月大幅增长，销售额为8.04亿元（YoY+137.25%）。贵州茅台：线上销售总额为26.49亿元（YoY+169.62%），淘系平台/京东/拼多多销售额分别为5.78/15.34/5.37亿元，占比分别为21.81%/57.91%/20.28%。6月初20年普飞批价为3030元，随后上涨至3050元并保持稳定；飞天散瓶价格落在2835元至2870元价格区间，较上月整体价格有所下降。五粮液：6月淘系平台与京东线上销售总额为9.46亿元（YoY+79.84%），淘系平台和京东销售额分别为2.25亿元和7.21亿元，占比分别为23.82%和76.18%，京东渠道优势明显。6月普五（八代）单瓶价格始终稳定维持在965元/瓶，整体控价能力良好。 l啤酒线上销售额同比跌幅收窄，龙头企业表现分化。6月三大电商啤酒销售总额为6.30亿元（YoY-7.73%）。三大平台销售额同比跌幅均有所收窄。其中，淘系平台/京东/拼多多线上销售额分别为3.12/2.78/0.40亿元，YoY分别为-3.93%/-7.60%/-30.03%。青岛啤酒：淘系与京东线上销售总额为0.84亿元（YoY-20.02%），淘系平台/京东销售额分别为0.45/0.39亿元，占比分别为53.57%/46.43%。百威啤酒：三大电商线上销售总额为1.22亿元（YoY-0.42%），淘系平台/京东/拼多多销售额分别为0.67/0.50/0.05亿元，占比分别为54.92%/40.98%/4.10%。 l风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 行业基本面仍较弱，新疆区域表现突出——建筑材料行业深度报告 行业核心观点： 2023年以来，全国基础设施投资较高增速一定程度支撑水泥行业需求，但房地产行业开工端下行拖累水泥行业复苏基础不稳，行业区域间表现有一定差异，新疆区域受益于区域固投高增以及“一带一路”战略持续深化，基本面表现相对较好，建议积极关注新疆区域市场份额较高的水泥制造企业。 投资要点： 2023年以来水泥行业产量增速先扬后抑：由于水泥企业受石灰石资源和运输成本的制约，行业区域性特性明显。我国水泥产量在2014年至2022年期间一直在21-25亿吨之间波动。2023年1-5月水泥产量为7.71亿吨，同比增长1.9%。2022年四季度水泥产量下滑幅度有所收窄，2023年一季度全国水泥产量同比增速达到4.1%，进入二季度后产量增速明显回落，1-5月累计增速实现1.9%。分地区来看，华北、西北和东北地区表现相对较好，2023年1-5月产量增速分别为8.6%、6.8%和35.6%； 库容比处于高位，整体价格走低，新疆表现突出：根据Wind数据显示，截至2023年7月14日当周，全国水泥库容比达到72.66%，比去年同期上升3.34个pct，为2017年6月以来的高位水平。根据卓创资讯数据显示，2023年7月7日当周，全国水泥(P.O42.5散装)价格为321.75元/吨，同比下降14.79%，自二季度起持续走弱。分地区来看，其中新疆区域的水泥价格走势表现较为坚挺，截至2023年7月14日新疆区域水泥市场均价为461元/吨，较上年末上涨了23元/吨，较2022年的低位上涨了38元/吨。新疆固定资产投资增速表现优于全国水平，基建投资增速亮眼。今年1-5月新疆区域固定资产投资增速达到13.6%，基础设施投资增速达到33%，地产投资增速下降0.3%，整体表现优于全国整体水平，同时中吉乌铁路建设的持续推进将有助于为新疆区域水泥带来增量需求。 煤炭价格回落，成本有望改善：2023年7月8日当周，动力煤价格为690.1元/吨，同比下降24.83%。煤价下行主要受供需格局宽松所致，煤炭产量维持高位，2023年1-5月全国煤炭产量增速4.8%，需求端，电厂长协资源充足、非电行业需求增长难。但当前受高温天气影响用煤需求预计有所回升，短期煤炭价格或有一定支撑，但是从全年来看预计整体仍呈现供大于需格局，整体煤炭价格承压。 地产行业修复进程反复，行业需求修复基础不牢：2023年1-5月水泥行业表观消费量达到7.9亿吨，同比增长1.2%，从各月度数据来看，前期积压的需求在一季度集中释放，进入二季度后整体增速回落。房地产行业自2021年下半年以来持续降温，2023年一季度销售明显回暖，但随后又走弱。从开工端来看，2023年1-5月房地产新开工面积累计同比下降22.60%。 错峰生产力度加大，缓解供给增多影响：根据卓创资讯数据显示，近几年国内水泥熟料产能保持相对稳定，今年上半年实际运行熟料产能有所下降，错峰生产力度加大，截至2023年6月末全国在运行熟料总产能为17.64亿吨。预计下半年实际新增产能预计1732.53万吨，2023年全年预计较上年熟料产能增加1594万吨，且集中在华东、中南以及西南区域。水泥行业执行常态化错峰生产，今年上半年全国大部分省份熟料线错峰生产计划天数超过去年同期，预计可以一定程度缓解产能增加带来的压力。 风险因素：基建投资增速回落、房地产行业修复不及预期、新疆区域基建以及房地产投资增速不及预期、中吉乌铁路建设推进缓慢等。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪