光谱研究与咨询部门2016年5月28日研究与咨询业务主管陈思宇chen.siyu@spectrum-holdings.com资本市场周报光谱资本SPECTRUM CAPITAL1 概览SPECTRUMCAPITALNot for Public Distribution 未经允许不得传播2•新闻及机构观点回顾•中国政策动态回顾•全球宏观数据回顾•下周宏观日历•全球大宗商品市场回顾及展望•中国大宗商品期货市场回顾•全球权益市场回顾及展望•中国权益市场回顾•全球主权债收益率变动表•G10外汇对技术分析表 新闻及机构观点回顾SPECTRUMCAPITALNot for Public Distribution 未经允许不得传播3全球上周要闻摘选(Global News Wire)在6月初的第八轮中美战略与经济对话开幕之前，中美不断升级的贸易争端成了一个重要痛点。美国针对中国钢铁的贸易战正全面升级。这引发了中方的强烈不满。为遏制中国钢铁的大量涌入，美国商务部在25日宣布的反倾销反补贴调查终裁中决定，对来自中国的耐腐蚀扁钢课征最高达450%的反倾销税和反补贴税，以取代去年12月初裁时256%的税率。该机构同时还宣布对印度、意大利、韩国和台湾的耐腐蚀钢课征反倾销税，但对中国的税率最重。来源：华尔街见闻WTI油价周二创下7个月以来的最高记录，因上周美国原油库存减少给予油价更多支撑。美国股市上涨也支持油价走升。WTI油价在盘后交易中一度大涨超2.35%，至每桶49.27美元，为2015年10月以来的最高水平。布伦特7月原油期货日内涨幅超过1.6%，刷新5月20日以来高位至49.25美元/桶，之前连续四个交易日下挫。英国《金融时报》援引能源咨询公司EnergyAspects预计，加拿大森林大火将导致美国和加拿大的原油库存在未来数周减少2500万桶或更多。本月全球供应量减少幅度最多或为每日350万桶。目前，全球原油日均供应量超过9000万桶来源：华尔街见闻G7领导人周五警告称，英国离开欧盟将严重威胁世界经济。领导人们承诺将推出“更有力”的政策，以提高全球经济增长。G7声明称：“全球经济增长是当务之急。我们将根据经济情况，及时的采取一切合适的政策回应。G7领导人在日本伊势志摩（Ise-Shima）举办的峰会上表示：“一些冲击来自非经济的源头。英国退出欧盟将扭转全球贸易和投资的势头，以及他们所创造的就业机会。这是全球增长的一大风险。”日本首相安倍晋三希望得到各方对刺激经济政策的支持。安倍周四向路透表示：“根据伊势志摩经济提案，我们将要求G7推行安倍经济学的‘三支箭政策’”，即大胆的货币政策、灵活的财政支出政策以及结构性改革。最终，他没能说服英国和德国，但引起了G7对全球需求疲软的关注。德国总理默克尔对增加公共开支来提振增长持怀疑态度。来源：华尔街见闻周五，美联储主席耶伦在哈佛大学讲话期间表示，如果数据改善，未来数月加息很可能是合适的。耶伦讲话后，市场对6、7月会议上加息的概率预期显著增加，预计7月加息概率达62%的历史新高。美股自高位小幅回落，短期利率期货和黄金跌幅扩大。耶伦表示，未来数月美联储缓慢、谨慎地加息很可能是合适的。美联储需避免过快加息，因为这可能导致经济增速放缓。加息过快并触发经济下行后，美联储的应对措施很有限，这就是为什么美联储行动会比较谨慎来源：华尔街见闻3 新闻及机构观点回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播4光谱资本SPECTRUM CAPITAL精选机构观点（Selected Research Note from Peer Institutions）销售下降、成本上升等多方面因素导致企业利润大幅回落。2016年1-4月份，规模以上工业企业利润同比增长6.5%，增速比1-3月份回落0.9个百分点。其中，4月份利润同比增长4.2%，增速比3月份回落6.9个百分点。制造业增速回落，电子、电力和汽车行业盈利下降明显。分行业来看，1-4月份，采矿业依旧亏损；制造业同比增长13.3%，比1-3月份下降1.3个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.7%，比1-3月份下降2.9个百分点。资产负债率小幅下降，产成品库存出现负增长，企业流动性资金仍偏紧。1-4月份，工业企业资产负债率为56.8%，较1-3月回落0.1个百分点，去杠杆过程持续；产成品存货同比下降1.2%，为近年来首次负增长，表明企业库存压力正在缓解。预计5-12月份工业企业利润增速仍然将低位徘徊。来源：华泰证券4 月的数据显示，3月全球的全面改善未能延续，相对于发达经济体的继续改善，新兴经济体在4月转而回落，今年前三个月发达与新兴裂口缩小的情况在4 月逆转。在发达经济体中，受服务业扩张带动，美国经济在4 月的改善更为明显。上述组合或意味着，短期来看美元指数已经形成底部，而大宗商品的上涨也告一段落。市场观察：股票市场上涨，债券市场利率下行。周二股票市场低开低走，货币市场多数下行，债券收益率整体下行。国债期货上涨，可转债小幅波动，美元兑人民币下行。风险提示：有重要因素未列入分析框架。来源：安信证券国内政策重心从企稳向转型倾斜，最新4 月数据放缓使得市场的悲观预期再次上升，我们认为：1）1 季度经济数据超预期，政策首要任务已从维稳向转型倾斜；2）4 月数据放缓，但地产、基建投资具有持续性意味着对于经济不必过度悲观；3）除国内因素外，可能更需关注联储态度的变化，下一个时间点或是Yellen是否表态。来源：兴业证券70城房价上涨提速，二、三线城市涨幅扩大4月，70个大中城市新建住宅价格指数同比上涨4.1%，环比上涨1.0%，今年前三个月环比上涨幅度分别为0.3%、0.4%、0.8%，全国整体房价上涨有所提速。70个大中城市二手住宅价格指数同比上涨4.3%，环比上涨0.7%，略低于3 月的0.8%，但增速仍然较快。三线城市销售依然不振，二线城市成交平稳5月16日~5月22日一周，100大中城市供地面积为856.25 万平方米，比上周回落9.26 万平方米，土地规划建筑面积1565.62 万平方米，比上周1571 万平米回落了5.97 万平方米，供地面积下行。来源：银行证券4 中国政策动态回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播5中国证监会•20160527，证监会对3宗案件作出行政处罚，包括2宗操纵市场案，1宗私募基金公司违法违规案。•20160528，国务院决定，任命赵争平为中国证券监督管理委员会副主席。光谱资本SPECTRUM CAPITAL5中国保监会•保监消保〔2016〕48号，中国保监会发布《关于2016年4月保险消费投诉情况的通报》。•保监寿险〔2016〕70号，中国保监会发布《关于解除合众人寿保险股份有限公司监管措施的通知》。 中国政策动态回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播6光谱资本SPECTRUM CAPITAL中国财政部•财库[2016]81号，财政部发布《关于采取有效措施进一步加强地方财政库款管理工作的通知》。•财会﹝2016）9号，财政部发布《关于大力支持香港澳门特别行政区会计专业人士•担任内地会计师事务所合伙人有关问题的通知》。6中国海关总署•20160527，海关总署发布吧《关于公布2016年商品归类行政裁定（IV）的公告》。 中国政策动态回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播7光谱资本SPECTRUM CAPITAL中国人民政府•国发〔2016〕30号，国务院发布《关于印发2016年推进简政放权放管结合优化服务改革工作要点的通知》。•国函〔2016〕87号，国务院发布《关于长江三角洲城市群发展规划的批复》。•国发〔2016〕29号，国务院发布《关于印发清理规范投资项目报建审批事项实施方案的通知》。7 Not for Public Distribution 未经允许不得传播全球宏观数据回顾SPECTRUMCAPITAL88TimeCur.EventActualPreviousConsensusForecastTimeCur.EventActualPreviousConsensusForecastSunday,May 22,2016Wednesday,May 25,2016ATPresidential Elections19:30:00TRBusiness ConfidenceMAY109.8110.1109.7Monday,May 23,201619:30:00TRCapacity UtilizationMAY75.70%75.3%75.69%7:50:00JPBalance of TradeAPR¥ 824B¥755B¥492.8B-199.2B21:00:00MXBalance of TradeAPR$-2080M$155M$-570M$ 400M7:50:00JPExports YoYAPR-10.10%-6.8%-10%21:00:00USFed Harker Speech9:30:00JPBoJ Deputy Gov Nakaso Speech21:45:00USMarkit Composite PMI FlashMAY50.852.453.110:00:00JPNikkei Manufacturing PMI FlashMAY47.648.250.121:45:00USMarkit Services PMI FlashMAY51.252.853.153.212:30:00NLConsumer ConfidenceMAY11322:00:00CABoC Interest Rate Decision0.50%0.5%0.50%0.50%15:00:00FRMarkit Manufacturing PMI FlashMAY48.34848.848.922:30:00USEIA Crude Oil Stocks Change20/MAY-4.226M1.31M-2.45M0.1M15:00:00FRMarkit Services PMI FlashMAY51.850.650.650.822:30:00USEIA Gasoline Stocks Change20/MAY2043K-2496K-625.5K15:00:00TRConsumer ConfidenceMAY68.868.571.223:40:00USFed Kashkari Speech15:30:00DEMarkit Manufacturing PMI FlashMAY52.451.85252.1EAEcofin Meeting15:30:00DEMarkit Services PMI FlashMAY55.254.554.654.7Thursday,May 26,201616:00:00EAMarkit Manufacturing PMI FlashMAY51.551.751.951.80:00:00FRUnemployment Benefit ClaimsAPR-19.9K-60K-13K16:00:00EAMarkit Services PMI FlashMAY53.153.153.3531:00:00USFed Kaplan Speech17:30:00USFed Bullard Speech5:00:00KRConsumer ConfidenceMAY991019920:00:00USFed Williams Speech9:30:00AUCapital Expenditure QoQQ1-5.20%1.8%®-3%20:15:00SERiksbank Skingsley Speech15:00:00ESGDP Growth Rate QoQ FinalQ10.80%0.8%0.80%0.80%21:00:00RUUnemployment RateAPR5.90%6.0%6%6.00%15:00:00ESG