非银金融周报：央行例会释放信号，维护资本市场稳定

评级及分析师信息 本 周 （2025. 9.21-2025. 9.27）A股日均交易额23,1 32亿 元 ，环比减少8.1%，同比增加17 .5%。20 25年第三季度至今 日 均成交额21,0 62亿元,较2024年第三季度日均交易额增加2 1 2 .2%。2 025年至今日均成交额16 ,423亿元,较20 24年日 均 交易额增加89.0%。投行：本周发行新股2家，募集资金3 . 7亿 元；本周上市新股5家，募集资金75.5亿元。2025年至 今 ，A股IPO上市76家，募集金额749.5 8亿元。2024年 ，A股IPO上市100家，募集金额673.5亿元。两融：截至2 0 2 5年9月25日，两市两融余额24,443.17亿元，环比增加1 . 7 4 %，较20 24年日均水平增加55 .98%。两市融券余额1 6 9 . 47亿元，占两融比例为0.6 9%。 本 周 （2025. 9.21-2025. 9.27）非银金融申万指数下跌0 . 0 9 %，跑输沪深300指数1. 16个百分点，位列所有一级行业 第9名 。细分板块来看，证券板块下跌0 .18%、保险板块上涨0 . 4 6%、多元金融下跌1.5 1%、互联网金融下跌2 .64%、金融 科 技下跌1.49 %。湘财股份（+16 .87%）、国盛金控（+ 8 .4 6%）、四川双马（+5 .33%）、*S T仁东（+4.8 5%）、越 秀 资本（+ 4.47%）涨幅靠前；建元信托（-5 .59%）、渤海租 赁 （-5.42 %）、天风证券（-4. 60%）、太平洋（-4 . 5 0 %）、中银证券（-4 .42%）跌幅靠前。 ►券商：央行例会释放信号，维护资本市场稳定 中 国 人民银行货币政策委员会2025年第三季度（总第110次 ） 例会于9月23日召开。针对资本市场，会议继续要求“维护 资 本市场稳定”，提出用好证券、基金、保险公司互换便利和股 票 回购增持再贷款，探索常态化的制度安排。对于债券市场，会 议 继续建议关注长期收益率的变化，防范资金空转等。对于外汇 市 场，会议继续强调增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇 率 超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。针 对 房地产市场，会议继续指出要“巩固房地产市场稳定态势 ” ，着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和 存 量土地盘活力度。会议还指出，要引导大型银行发挥金融服务 实 体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资 本 实力，共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好各类结构性 货 币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加力支持科技创 新 、提振消费、小微企业、稳定外贸等，做好“两重”“两新 ” 等重点领域的融资支持。 ►保险：8月人身险保费增超47% 国家金融监管总局发布保险业经营情况，数据显示，今年前8月，保险业原保险保费收入4.8万亿元，可比口径下同比增 长9 . 63%。其中，财产险保费收入和人身险保费收入分别为 1万 亿 元、3. 8万亿元，分别同比增长3 .65%和11.3 2%。赔付方 面 ，2025年前8月，保险业实现原保险赔付支出1 .68万亿元 ， 同比增长8.16 %。8月当月，保险业实现原保费收入5914亿 元 ，同比增长35.61 %，增速较7月提升15.9个百分点。其中 ， 人身险原保险保费收入479 6亿元，同比增长47.25%，环比 增 速提升21.2个百分点。市场保险需求旺盛，加上9月预定利率下调推动人身险需求提前释放，成为人身险保费快速增长 的 主要因素。 风险提示 政 策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动； 自然灾害风险。 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................41.1.市场及板块行情............................................................................41.2.券商：央行例会释放信号，维护资本市场稳定....................................................41.3.保险：8月人身险保费增超47%................................................................42.市场指标....................................................................................43.行业资讯....................................................................................84.风险提示....................................................................................9 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）.................................................................................................................................................................5图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）........................................................................................................................................5图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）...........................................................................................6图4两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）..................................................................................................................6图5股票质押概况（时间区间自2023年初至今）..........................................................................................................................7图6近5年证券II指数（申万）的市净率区间（周数据，单位：倍）..................................................................................7图7 10年期国债收益率每日数据及750日移动平均值（%）.......................................................................................................7 表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅...................................................................................................................................5表2部分个股涨跌情况（涨跌幅单位：%；市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十）.................................................8 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2025.9.21-2025.9.27）非银金融申 万指数下跌0.09%，跑输沪深300指数1.16个百分点，位列所有一级行业第9名。细分板块来看，证券板块下跌0.18%、保险板块上涨0.46%、多元金融下跌1.51%、互联网金融下跌2.64%、金融科技下跌1.49%。湘财股份（+16.87%）、国盛金控（+8.46%）、四川双马（+5.33%）、*ST仁东（+4.85%）、越秀资本（+4.47%）涨幅靠前；建元信托（-5.59%）、渤海租赁（-5.42%）、天风证券（-4.60%）、太平洋（-4.50%）、中银证券（-4.42%）跌幅靠前。 1.2.券商：央行例会释放信号，维护资本市场稳定 中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度（总第110次）例会于9月23日召开。针对资本市场，会议继续要求“维护资本市场稳定”，提出用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排。对于债券市场，会议继续建议关注长期收益率的变化，防范资金空转等。对于外汇市场，会议继续强调增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。针对房地产市场，会议继续指出要“巩固房地产市场 稳定态势”，着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度。会议还指出，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力，共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等，做好“两重”“两新”等重点领域的融资支持。 1.3.保险：8月人身险保费增超47% 国家金融监管总局发布保险业经营情况，数据显示，今年前8月，保险业原保险保费收入4.8万亿元，可比口径下同比增长9.63%。其中，财产险保费收入和人身险保费收入分别为1万亿元、3.8万亿元，分别同比增长3.65%和11.32%。赔付方面，2025年前8月，保险业实现原保险赔付支出1.68万亿元，同比增长8.16%。8月当月，保险业实现原保费收入5914亿元，同比增长35.61%，增速较7月提升15.9个百分点。其中，人身险原保险保费收入4796亿元，同比增长47.25%，环比增速提升21.2个百分点。市场保险需求旺盛，加上9月预定利率下调推动人身险需求提前释放，成为人身险保费快速增长的主要因素。 2.市场指标 A股成交：本周A股日均交易额23,132亿元，环比减少8.1%，同比增加17.5%。2025年第三季度至今日均成交额21,062亿元,较2024年第三季度日均交易额增加212.2%。2025年至今日均成交额16,423亿元,较2024年日均交易额增加89.0%。 投行：本周发行新股2家，募集资金3.7亿元；本周上市新股5家，募集资金75.5亿元。2025年至今，A股IPO上市76家，募集金额749.58亿元。2024年，A股IPO上市100家，募集金额673.5亿元。 两融：截至2025年9月25日，两市两融余额24,443.17亿元，环比增加1.74%，较2024年日均水平增加55.98%。两市融券余额169.47亿元，占两融比例为0.69%。 自营业务：本周沪深300指数上涨1.07%，中证全债（净价）指数下跌0.30%。上证指数上涨0.21%、创业板指上涨1.96%、科创50上涨6.47%、万得全A上涨0.25%。 股票质押：截至2025年9月26日，市场质押股数3,007.15亿股,市场质押股数占总股本3.68%,市场质押市值为30,250.46亿元。 资料来源：WIND，华西证券研究所