ESG双周报第六十四期：资本市场做好金融“五篇大文章”，丰富资本市场推动绿色低碳转型的产品制度体系

2025年02月22日 报告发布日期 ——东方证券ESG双周报第六十四期 薛俊021-63325888*6005xuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100002赵越峰021-63325888*7507zhaoyuefeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524010001香港证监会牌照：BVI649 卷首语 ESG指环境（Environment），社会（Social），治理（Governance）的英文首字母缩写，是投资和评估企业的新理念新方法。在分析和投资的决策过程中，不仅要重视企业的财务信息，也要重视ESG非财务信息。考虑ESG因素的投资也叫负责任投资，具有受托人责任，旨在推动公司把社会环境等要求融入到企业业务中去，降低风险，实现价值创造，产生长期回报。本系列主要从这一角度出发，针对国内外ESG相关的政策和热点进行跟踪和梳理，为长期投资的方向和方法论提供参考。 研究结论 ⚫海外ESG热点政策及事件回顾：美国方面，（1）美国24个州承诺继续实现美国的《巴黎协定》目标，并计划在2025年的COP30会议上重申这一承诺。（2）美国证券交易委员会（SEC）代理主席Mark Uyeda质疑SEC气候披露规则的必要性，认为其存在缺陷且超出SEC权限等。 谷歌取消多元化、公平和包容性（DEI）目标：——ESG企业动态双周报第二十五期2025-02-14分级分类建设美丽中国先行区，国家温室气体排放因子数据库上线：——东方证券ESG双周报第六十三期2025-02-09麦 当 劳 宣 布 取 消 多 元 化 、 公 平 和 包 容 性（DEI）相关目标：——ESG企业动态双周报第二十四期2025-01-24 ⚫欧洲方面，（3）欧盟可持续金融平台（PSF）发布报告，建议简化欧盟分类法的报告要求，预计可将企业报告负担减少三分之一，同时简化绿色资产比率，改进DNSH标准的处理方式，助力中小企业获取可持续融资。（4）欧盟委员会拨款4.39亿美元支持39个替代燃料基础设施项目，包括公共充电站、加氢站和港口岸电设施、机场电气化以及氨和甲醇燃料设施的建设，旨在推动交通脱碳。（5）苏格兰法院裁决，因缺乏气候考量而叫停壳牌和挪威国家能源公司在北海的主要油气项目审批，要求重新评估对下游排放的影响。（6）瑞士设定到2035年将温室气体排放量相较1990年减少65%的目标。 ⚫亚洲方面，（7）日本设定到2035年将温室气体较2013年减排60%的目标，这一减排目标低于《巴黎协定》实现1.5℃温控目标所需的水平。 ⚫国内ESG热点政策及事件回顾：（1）生态环境部等五部门联合发布《国家重点推广的低碳技术目录（第五批）》，涵盖103项低碳技术，助力碳达峰碳中和目标，推动低碳技术应用。（2）中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，指出要丰富资本市场推动绿色低碳转型的产品制度体系，完善资本市场绿色金融标准体系，丰富资本市场绿色金融产品。（3）中国首次官方形式发布电力碳足迹因子数据，填补了国内空白，推动产品碳足迹管理体系建设，助力产业链绿色转型和“双碳”目标实现，并为与国际数据衔接提供基础。（4）交通运输部办公厅发布第一批交通强国建设试点典型经验清单，包含45项试点典型经验，重点构建“133X”架构的碳达峰数字化平台，通过“碳指数、碳效码、碳积分”工具，推动交通领域碳减排与绿色出行。（5）生态环境部联合11家单位印发《关于深入推进生态环境损害赔偿制度改革若干具体问题的意见》，深入推进生态环境损害赔偿制度改革，统一案件办理标准，优化程序，强化保障机制，推动生态环境保护和修复。（6）生态环境部等十一部门印发《美丽城市建设实施方案》，明确了到2027年和2035年的建设目标，围绕绿色低碳、环境优美、生态宜居、安全健康、智慧高效五方面部署重点任务，推动城市绿色发展，提升生态环境质量，实现美丽城市建设全覆盖。（7）上海市召开2025年生态环境保护工作会议，部署2025年重点任务，强调推进美丽上海建设，落实三年行动计划，提升生态环境质量，打造人与自然和谐共生的现代化国际大都市。 风险提示 一、国内外ESG政策推进不及预期二、宏观经济下行超预期三、历史数据不代表未来业绩 目录 前言：ESG的研究意义..................................................................................4 国外ESG热点政策及事件回顾......................................................................4 国内ESG热点政策及事件回顾......................................................................6 风险提示......................................................................................................10 图表目录 表1：第一至五批《国家重点推广的低碳技术目录》....................................................................6表2：2023年全国电力碳足迹因子...............................................................................................8表3：“133X”架构的碳达峰数字化平台.........................................................................................8 前言：ESG的研究意义 ESG指环境（Environment），社会（Social），治理（Governance）的英文首字母缩写，是投资和评估企业的新理念新方法。在分析和投资的决策过程中，不仅要重视企业的财务信息，也要重视ESG非财务信息。考虑ESG因素的投资也叫负责任投资，具有受托人责任，旨在推动公司把社会环境等要求融入到企业业务中去，降低风险，实现价值创造，产生长期回报。 2020年10月，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，对进一步提高上市公司质量提出了针对性部署；此后，随着我国把碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局中，国内的投资和产业对ESG也越发重视。本系列主要从这一角度出发，针对国内外ESG相关的政策和热点进行跟踪和梳理，为长期投资的方向和方法论提供参考。 国外ESG热点政策及事件回顾 美国24个州承诺继续实现《巴黎协定》目标 美国总统特朗普宣布退出《巴黎协定》后，由24个美国州州长组成的专注于净零排放的美国气候联盟（US Climate Alliance）发表致联合国气候变化执行秘书西蒙·斯蒂尔的信，重申将继续致力于实现美国的《巴黎协定》目标，包括到2030年将温室气体排放量在2005年的基础上减少50%-52%，到2035年减少61%-66%。这封信由纽约州州长凯西·霍楚尔和新墨西哥州州长米歇尔·卢扬·格里沙姆签署，强调这一承诺不会因联邦政府的政策变化而改变。同时还表示，所在州正在共同实现到2025年将温室气体排放量减少26%的中期目标，并概述了为实现未来目标而实施的政策和计划，包括全州碳市场、清洁能源标准、针对石油、天然气、废物和农业部门的甲烷减排计划，以及减少污染和扩大清洁能源产能的重大投资。信中强调：“国际社会必须知道，美国的气候行动将继续下去。联盟将在今年晚些时候在巴西举行的联合国气候变化大会（COP30）上传达这一信息——正如自联盟成立以来的每一次COP会议一样——因为我们致力于实现我们的气候目标。” 新任美国证券交易委员会代理主席质疑气候披露规则的必要性 美国证券交易委员会（SEC）代理主席Mark Uyeda宣布，他将要求暂停对SEC新气候信息披露规则的法律诉讼，称该规则“存在严重缺陷”“可能对资本市场和经济造成重大损害”。Uyeda是在前主席Gary Gensler辞职后被任命为代理主席的，而Gensler在任期间于2024年3月宣布发布并通过了该规则。该规则首次要求美国上市公司披露其业务面临的气候风险、应对计划、极端天气事件的财务影响，以及部分情况下其运营产生的温室气体排放。 Uyeda和委员Hester Peirce曾投票反对该规则，认为现有披露规则已足够，且该规则在处理气候变化问题时超出了SEC的权限。规则发布后立即面临一系列法律挑战，包括由爱荷华州总检察长Brenna Bird牵头的25名共和党州总检察长提起的诉讼，以及美国商会牵头要求暂停规则的上诉法院动议。这些请愿书随后被合并到第八巡回法院，SEC于2024年4月宣布暂停实施气候信息披露规则，同时表示将继续“有力捍卫”新的披露要求。 然而，Uyeda在最新声明中表示，SEC为捍卫气候信息披露规则向法院提交的文件“未能反映他的观点”，他继续质疑委员会采纳该规则的法定权力、规则的必要性以及对成本和收益的评估，以及委员会在通过规则时的程序。鉴于代理主席的观点和“委员会构成的近期变化”，Uyeda表示已指示SEC工作人员通知法院相关变化，并请求时间“审议并确定适当的下一步行动”。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 欧盟可持续金融平台发布报告，建议将欧盟分类法报告负担减少三分之一 欧盟可持续金融平台（PSF）发布了一份新报告，提出了一系列全面建议，旨在简化欧盟分类法的报告要求。该平台是欧盟委员会授权设立的专家小组，负责就可持续金融政策制定提供咨询。此次建议的背景是欧盟委员会正在大力推动减少企业的管理和报告负担，该分类法是即将推出的“综合”一揽子计划中针对的一系列可持续发展报告法规中的首批法规之一。 根据PSF，这些建议有望将企业的报告负担减少三分之一以上，并为金融机构带来显著简化。欧盟分类法是欧盟可持续金融行动计划的一部分，旨在建立一个分类系统，对六个已定义的环境目标中的至少一个方面发挥关键作用的经济活动进行分类，同时不对其他目标造成重大损害（DNSH）。报告提出了四项“核心建议”，包括：减少企业报告负担三分之一、简化绿色资产比率以鼓励绿色和转型贷款、改进对DNSH标准的处理方式，以及帮助中小企业获取可持续融资的建议。关键建议包括引入更简化的DNSH合规评估流程、暂时为营业额KPI的DNSH评估引入“遵守或解释”的方法、允许在报告绿色投资比率时使用所有资产的代理和估算、为报告营业额、运营支出、资本支出等KPI引入重要性阈值，以及为中小企业提供简化和自愿性的分类法方法。 欧盟投资4.39亿美元用于替代燃料基础设施项目，以实现交通脱碳 欧盟委员会宣布将拨款4.22亿欧元（约合4.39亿美元）用于支持39个替代燃料基础设施项目，旨在推动交通领域的脱碳进程，帮助公民选择零排放车辆，为更清洁的环境做出贡献。这些项目将重点关注公共充电站的安装（涵盖重型和轻型车辆）、加氢站和港口的岸电设施建设，同时还将包括机场电气化和为航运提供氨和甲醇等替代燃料基础设施的建设。 根据欧盟委员会的声明，这些项目将在跨欧洲交通网络沿线支持建设约2500个轻型车辆和2400个重型车辆充电点，以及35个供汽车、卡车和公交车使用的加氢站。此外，资金还将用于支持8个机场的地面服务电气化项目、9个港口的绿色化项目以及2个氨和甲醇加注设施。 苏格兰法院裁决因缺乏气候考量而叫停壳牌和挪威