2023 年美国数字赌博OUTLOOK季前赛结束了 ，常规季节是仅开始 领先的独立全球咨询公司Houlihan Lokey 是更多顶级决策的值得信赖的顾问 -制造商比任何其他独立的全球投资银行。2,500+35$6.0 B + $2.3 B~ 25% 否雇员位置市场上限(1)年度收入(2)雇员 -已拥有DEBT公司财务财务重组••10 亿美元以下全球并购顾问排名第一••排名第一的全球重组顾问领先的资本市场顾问募集过去五年超过 1000 亿美元3.0 万亿美元的总交易价值已完成2022 年投资银行排名全部10 亿美元以下的全球交易2022 年全球不良债务 &破产重组排名投资银行Deals投资银行Deals1 Houlihan Lokey3811 Houlihan Lokey5823罗斯柴尔德摩根大通36921723PJT 合作伙伴：3029财务和估值咨询财务赞助商覆盖范围••排名第一的全球并购公平意见顾问过去 20 年••第 1 名私募股权全球并购顾问公司1, 000 + 年度估值项目全球涵盖 1000 多个赞助商1998 年至 2022 年全球并购公平咨询排名2021 年最活跃的全球投资银行到私募股权公司投资银行Deals投资银行Deals1 Houlihan Lokey1,2321 Houlihan Lokey32323摩根大通1,03093823德勤218183Duff & Phelps, A Kroll Business威廉 · 布莱尔（ 1 ） 截至 2022 年 12 月。（ 2 ） 截至 2022 年 9 月 30 日。 1 号并购顾问全球技术交易2022 投资银行排名 - 所有全球技术交易投资银行Deals1 Houlihan Lokey1162 高盛3 摩根士丹利4 罗斯柴尔德10679765 摩根大通75资料来源 ： Re fi nitiv 。不包括会计 fi RMS 和经纪人。领先的全球独立投资银行北美欧洲和中东亚洲 - 太平洋 fi c亚特兰大迈阿密阿姆斯特丹迪拜米兰北京名古屋大阪波士顿明尼阿波利斯New York慕尼黑巴黎福冈芝加哥Dallas法兰克福伦敦马德里Gurugram上海旧金山Washington, D. C.斯德哥尔摩特拉维夫胡志明市新加坡香港特区悉尼休斯顿洛杉矶曼彻斯特苏黎世孟买东京粗体表示本地技术团队13200+40+250+位置全球技术银行家MANAGINGDIRECTORSCY '21 的技术交易 行业领先的游戏实践* 选定的交易由 Houlihan Lokey 专业人员执行 ， 而其他公司则由 Houlihan Lokey 或 Houlihan Lokey 合资公司的专业人员收购。此处包括的墓碑代表从 2006 年远期关闭的交易。 Introduction经过二十多年的深度参与赌场行业 ， 成为全球的一部分是很棒的Houlihan Lokey 的技术团队。从历史上看 ， 游戏行业的投资银行覆盖范围已经存在在房地产或消费群体中。在 Houlihan Lokey ， 我们想滑冰冰球的去向 ， 因为该行业从一个基于模拟 / 陆地的行业过渡到一个更动态的数字 / 全渠道行业。此外 ， 随着我们认为 ， 赌场行业与体育、媒体、支付和 SaaS 领域其他垂直技术的重叠增加这是支持客户前进的最佳方式。In this primer, we will unpack the important trends that will shape the industry for years to come. Key topics to be解决的问题包括 ：1. 数字化转型只会加速 ：在线体育博彩 （ OSB ） 和 iGaming 只会加速 ，在合法化、消费者接受度增加以及重要的便利性的推动下。早期收入趋势 ，虽然可能受到积极的客户获取策略的影响 ， 但仍然非常令人鼓舞 ， 并且随着现有体育博彩市场的成熟加上 iGaming (经济衰退期间将增加新的司法管辖区) ，它为市场增长奠定了基础。2. 行业整合可能会因必要性和成熟度而增加 ：在出现显著的 fi 不能回调之后在过去的 12 个月中 ， 我们将 2023 年视为 “重置 ” 年。有几个因素将推动整合 ， 包括 1) 资本稀缺 ， 2) 利用成本并利用规模效益 fi ts ，3) 运营商需要将他们的技术来源 ， 以及 4) 运营更多样化的 fi 业务的需要降低市场风险 ， 降低客户集中度 ， 扩大竞争护城河。3. 估值是泡沫的 ， 但它们可能超过了下行情况 ：倍数下降约 50 ％ +自 2021 年高点以来 ， 投资者越来越关注基本面 - 我们认为这有利于 fi从长远来看 ， 我们仍然看到许多投资者对游戏的数字化转型感兴趣行业 ， 并看到希望成为 fi 第一次 “浪潮 ” 的一部分的战略 (例如 ， 欧洲游戏运营商)他们对美国在线游戏的兴趣。4. 随着 OSB 和 iGaming 的成熟 ， 产品差异化 ， 更好的价格透明度 ， 以及完全集成游戏 / 内容 / 交叉销售生态系统将是至关重要的 ：清晰的分化只会在日益商品化的 OSB 运营商市场中变得越来越重要。我们密切关注新的幻想体育、点对点投注、博彩交易所和基于玩家的股票中的产品创新市场。随着合法体育博彩和在线游戏的新颖性消散 ， 产品和用户体验必须改进。此外 ， 仅限 iGaming 的产品 （ 类似于欧洲 ） 将加速发展 ， 我们正在跟随像贝蒂这样的企业的兴起 ， 贝蒂是一个面向休闲赌徒和女性的豪华在线赌场。5. 合规性 ， 监管工具和其他安全功能将受到很高的需求 ：虽然有 -地理定位等类别的已知现有企业 ， 为该行业服务的许多其他垂直行业仍然相对small businesses with revenue under $10 million annual. Based on our frequent investor conversations, this将仍然是一个备受追捧的行业 ， 并定位为整合以构建更具可扩展性的组织。围绕问题游戏 ， 过度激进的营销以及对制衡的需求在在线赌场领域 ， 保护该行业的铲子业务将是至关重要的重要性。6. Lead with sport, follow with iGaming to drive pro fi cability:虽然体育博彩观众是一个巨大的大众市场 ， iGaming 收入 (在较少的司法管辖区) 可能占在线赌博收入的 46%在 2021 年 ， 相对于该产品的利润率要高得多 (老虎机和桌面游戏本质上更适合 fi 表) ，iGaming 在未来几年的增长至关重要。虽然大多数 OSB 提供 iGaming 功能 ， 但它们提供表面上相同的用户体验 ： 服务于面向男性的体育人群。1 关键部门主题从砖块到点击 ， 数字化转型只会加速2021 年 ， 美国在线赌博市场规模超过 100 亿美元。(1)基于来自的可用游戏数据据美国游戏协会统计 ， 2021 年包括数字在内的美国商业收入为 530 亿美元。(2)分别,国家印度博彩委员会估计 ， 2021 年的收入为 390 亿美元。(3)虽然不可能对非法的离岸市场有一个很好的估计 ， 美国游戏协会估计非法的 iGaming美国市场的规模几乎是美国合法 iGaming 市场的 3 倍。(4)从长远来看 ， 我们预计会有一些紧缩政策围绕允许这个行业存在的漏洞 ， 因为它为理性的演员和困惑者创造了一个不公平的游戏 fi 场消费者 ， 同时减少政府的潜在税收收入。虽然拉斯维加斯等目的地游戏市场周围的大量实体基础设施仍将保留作为全球首屈一指的娱乐总部 ， 经久耐用 ， 同时对区域游戏的需求将保持强劲如果培育得当 ， 我们预计该行业的数字化转型只会加速。看到与在线商务类似的相似之处 ， 因为消费者在网上交易和需求it -而从实体零售的转变花了几十年的时间到 3 月到 15%(5)目前的零售额 - 在线游戏可能比预期更快地迅速成为业务的 20% - 25% 。我们看到这在很大程度上是由增加了合法化、消费者接受度 ， 更重要的是便利。重要的是不要混淆我们的论文 ， 这意味着数字将蚕食砖块; 我们相信一定游戏收入的增长将增加总的蛋糕 ， 因为数字渠道特别吸引年轻一代 (21 - 50 岁的成年人) 。在我们看来 ， 全渠道运营商还没有完全利用交叉在线和物理渠道之间的游戏 ， 并在未来几年内实施学习课程。总的来说 ， 我们在这个牛市的情况下 ， 都是肯定的 ， 因为 OSB 和 iGaming 的推出并不统一 ， 而且仍然有许多州刚刚开始推出这些业务 ， 但规则、法规和产品混在一起。此外 ， 尽管最近有 20 亿美元以上的强力球大奖 ， 但大多数消费者仍然没有意识到他们的州可能会提供数字出口来购买彩票 ， 而不是走进实体商店。用消费者对数字替代品、 OSB 、 iGaming 和彩票的更大认识仍然可以很好地利用 fi t从更多的消费者采用。预计 2020 - 2025 年美国 iGaming GGR （ 美元 ）(6)“在我们看来 ， 全渠道$7.06.45.9$6.0$5.0$4.0$3.0$2.0$1.0$0.0运营商尚未完全杠杆交叉游戏在线和物理之间渠道 ， 学习将在未来几年 ” 。5.24.43.71.6202020212022202320242025（ 1 ） Statista ， https: / / www. statista. com / chart / 29048 / 受监管的在线赌博市场。（ 2 ） 美国游戏协会。 2021 年商业游戏收入。（ 3 ） 国家游戏协会 ， https: / / www. nigc. gov / news / detail / 2021 - 印度游戏收入跃升至创纪录的 390 亿增长 - 40 。（ 4 ） 美国游戏协会 2022 。（ 5 ） 雅虎 ， https: / / ycharts. com / indicators / us _ ecommerce _ sales _ as _ percent _ retail _ sales 。（ 6 ） VIXIO 赌博合规美国体育博彩与 iGambling 展望 2022 。2 美国法律体育博彩和 iGaming(1)WAMEMTNDSDVTNHMAMNORNYIDWIRICTMIWYPANJDEMDIANEOHNVILINUTWVVANCCOCAKSMOKYTNOKSCARAZNMGAMSALTXLAFL体育博彩和 iGaming 的 Live and Legal (6)仅适用于体育博彩的直播和合法 (26 + DC)合法体育博彩 ， 尚未运营 （ 4 ）不合法和合法AKHI行业整合可能会加速必要性和成熟度数字游戏中的估值 ， 以及土地 -基于游戏的游戏 ， 在 2021 年和早期过热2022 年 ， 回归低利率 ， SPAC 繁荣 ， a总风险环境 (加密、 NFT 、模因股票) ，OSB 和 iGaming 的快速部署 ， 刺激支票和营销推动的客户获取努力 (砖头的营销支出一直是实质性的鉴于行业整合 ， 合理化) 。尽管 2022 年这是游戏行业估值非常艰难的一年也是相关股票价格最丑陋的年份之一 ， 因为很少一直免疫 ， 我们对数字化转型的信念该行业的公司仍然没有动摇 ， 我们认为 2023 年是一个年重置。从这个伟大的重置和我们的认为许多行业参与者目前没有他们成功所需的所有工具 ， 尤其是一旦你超越了最大的玩家 ， 这是我们的观点该行业可以看到有意义的加速2023 年和 2024 年的整合活动。那些有必要的资本或有区别的允许他们获得资本的故事可能是最大的赢家。有几个因素会推动整合 ，包括 1) 资本稀缺 ； 2) 资本稀缺的必要性亏损 (B2B 和 B2C) 公司将合并与同行一起 ， 允许他们利用成本并采取规模优势 fi ts (例如 ， 营销肌肉或谈判能力) ； 3) 运营商需要采购他们的技