春风动力2023年中报业绩预告点评：新车叠加外部改善，Q2业绩超预期

维持目标价196.93元，维持增持评级。新品放量、产品结构优化叠加外部改善，公司业绩保持高增长，预计2023-2025年EPS为7.29元/9.40/12.23元，维持目标价196.93元，对应2023年27倍PE。 外部改善叠加新车放量，Q2业绩表现强劲，超出市场预期。根据公司中报业绩预告，2023H1实现归母净利5.1亿元-5.9亿元，同比增加66.79%-92.95%；实现扣非归母净利4.8亿元到-5.6亿元，同比增长43.03%-66.93%。预计2Q23归母净利3-3.8亿元，同比增长50%-90%，预告中位数3.4亿元，超市场预期，估计主要是汇率、运费等外部因素改善，四轮产品结构优化和两轮新车放量。 2023 H2 两轮新品集中放量，四轮利润弹性充足。2023年公司两轮车新品大年，两轮新车型从原来每年2-3款提升至6款以上，产品投放加速，XO狒狒系列、450SR、450NK、800NK、全新巡航车等新车集中上市放量，2023年两轮销量增长可期。四轮车结构优化叠加外部改善，利润弹性充足，保障业绩持续强劲表现。 两轮和四轮均向中大排量升级，量价质齐升。随着公司450系列和800系列产品的放量，公司两轮车产品结构从250cc为主向400-800cc升级，四轮车从ATV向更大排量的UTV和SSV产品结构优化，外部因素恢复正常后，两轮和四轮的排量升级将逐步实现量、价、质齐升的加速兑现。 风险提示：新车销量不及预期，原材料价格上涨。