金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 13 请务必阅读文末免责条款 2023年7月14日 金融期权 专业研究·创造价值 预计短期内股指低位震荡盘整为主 核心观点 今日各股指均窄幅震荡整理。虽然海外美联储加息预期降温,人民币汇率回升带动北向资金风险偏好回暖,但是目前市场对政策的预期仍较为中性。市场对政策面的预期较为中性，政策面对股指的底部支撑力较强但推升动能不足。今日央行召开新闻发布会,发言人提到下半年央行仍将实施稳健的货币政策，保持流动性在合理充裕水平，虽有呵护市场预期的表述，但也基本预示着政策增量会相对有限。目前股市的增量资金较为有限,仍以存量博弈为主，热点切换频繁，市场情绪容易反复，难以形成合力，造成股指趋势性特征不强。上证50跌幅深跌之后目前的底部支撑效果较强，而中证1000则存在补跌的风险。总的来说，预计短期内股指低位震荡盘整为主。 在震荡行情可以利用期权组合策略温和看涨或温和看跌。可以在股指下跌遇支撑或反弹遇阻时，布局垂直价差策略，如本周初构建的上证50ETF期权的7月2.5 buy call & 2.6 sell put牛差策略可以继续持有。当然也可以选择隐含波动率偏高的品种布局双卖策略，收取权利金做时间的朋友，如继续持有创业板ETF期权的7月2.1 call & 2.2 put双卖策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 13 请务必阅读文末免责条款 1 期权指标 2023年07月14日,50ETF涨0.00%,收于2.609；300ETF(上交所)跌0.05%,收于3.952；300ETF(深交所)涨0.00%,收于4.024；沪深300指数涨0.02%,收于3899.10；中证1000指数跌0.06%,收于6544.46；500ETF(上交所)跌0.39%,收于6.126；500ETF(深交所)跌0.26%,收于6.251；创业板ETF跌0.60%,收于2.169；深证100ETF跌0.21%,收于2.887；上证50指数涨0.06%,收于2547.94。 上证50ETF期权成交量PCR为84.62,上一交易日成交量PCR为86.93；持仓量PCR为91.95,上一交易日持仓量PCR为89.57。上交所3000ETF期权成交量PCR为82.17,上一交易日成交量PCR为82.96；持仓量PCR为96.06,上一交易日持仓量PCR为94.86。深交所300ETF期权成交量PCR为81.45,上一交易日成交量PCR为82.60；持仓量PCR为97.11,上一交易日持仓量PCR为95.98。沪深300指数期权成交量PCR为66.52,上一交易日成交量PCR为64.98；持仓量PCR为73.80,上一交易日持仓量PCR为75.57。中证1000指数期权成交量PCR为75.20,上一交易日成交量PCR为71.86；持仓量PCR为84.03,上一交易日持仓量PCR为85.99。上交所中证500ETF期权成交量PCR为92.76,上一交易日成交量PCR为98.35；持仓量PCR为114.41,上一交易日持仓量PCR为114.94。深交所中证500ETF期权成交量PCR为84.69,上一交易日成交量PCR为74.97；持仓量PCR为102.12,上一交易日持仓量PCR为101.81。创业板ETF期权成交量PCR为83.17,上一交易日成交量PCR为73.79；持仓量PCR为79.15,上一交易日持仓量PCR为81.77。深证100ETF期权成交量PCR为69.11,上一交易日成交量PCR为86.59；持仓量PCR为79.46,上一交易日持仓量PCR为77.41。上证50股指期权成交量PCR为64.69,上一交易日成交量PCR为65.75；持仓量PCR为54.14,上一交易日持仓量PCR为55.69。 上证50ETF期权2023年07月平值期权隐含波动率为13.88%,标的30交易日历史波动率为14.16%。上交所300ETF期权2023年07月平值期权隐含波动率为12.96%,标的30交易日历史波动率为13.62%。深交所300ETF期权2023年07月平值期权隐含波动率为13.33%,标的30交易日历史波动率为13.68%。沪深300指数期权2023年07月平值期权隐含波动率为13.77%,标的30交易日历史波动率为13.33%。中证1000指数期权2023年07月平值期权隐含波动率为13.86%,标的30交易日历史波动率为15.10%。上交所中证500ETF期权2023年07月平值期权隐含波动率为12.75%,标的30交易日历史波动率为13.86%。 深交所中证500ETF期权2023年07月平值期权隐含波动率为12.69%,标的30交易日历史波动率为13.88%。创业板ETF期权2023年07月平值期权隐含波动率为17.58%,标的30交易日历史波动率为20.16%。深证100ETF期权2023年07月平值期权隐含波动率为14.63%,标的30交易日历史波动率为16.67%。上证50股指期权2023年07月平值期权隐含波动率为14.07%,标的30交易日历史波动率为13.40%。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 13 请务必阅读文末免责条款 2 相关图表 ➢ 上证50ETF期权 图1 上证50ETF走势 020040060080010001200140016001800200022.22.42.62.833.23.42022-01-042022-01-262022-02-242022-03-182022-04-132022-05-102022-06-012022-06-242022-07-182022-08-092022-08-312022-09-232022-10-242022-11-152022-12-072022-12-292023-01-302023-02-212023-03-152023-04-072023-05-042023-05-262023-06-192023-07-1350ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价(左轴) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 上证50ETF期权波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.002022-01-042022-01-252022-02-222022-03-152022-04-072022-04-282022-05-242022-06-152022-07-062022-07-272022-08-172022-09-072022-09-292022-10-272022-11-172022-12-082022-12-292023-01-202023-02-172023-03-102023-03-312023-04-242023-05-182023-06-082023-07-0350ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 上证50ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0002022-01-042022-01-282022-03-022022-03-282022-04-252022-05-242022-06-202022-07-142022-08-092022-09-022022-09-292022-11-012022-11-252022-12-212023-01-172023-02-172023-03-152023-04-112023-05-102023-06-052023-07-0350ETF期权日认购成交量日认沽成交量日成交量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图4 上证50ETF持仓量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0002022-01-042022-01-282022-03-022022-03-282022-04-252022-05-242022-06-202022-07-142022-08-092022-09-022022-09-292022-11-012022-11-252022-12-212023-01-172023-02-172023-03-152023-04-112023-05-102023-06-052023-07-0350ETF期权日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 上证50ETF期权隐含波动率曲线 12.0013.0014.0015.0016.0017.0018.0019.0020.0021.0022.002.402.452.502.552.602.652.702.752.8050ETF期权当日IV(%)昨日IV(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 13.0013.5014.0014.5015.0015.5016.0016.5020230720230820230920231250ETF期权当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 13 请务必阅读文末免责条款 ➢ 上交所300ETF期权 图7 上交所300ETF走势 02004006008001000120014001600180020003.53.73.94.14.34.54.74.95.12022-01-042022-01-262022-02-242022-03-182022-04-132022-05-102022-06-012022-06-242022-07-182022-08-092022-08-312022-09-232022-10-242022-11-152022-12-072022-12-292023-01-302023-02-212023-03-152023-04-072023-05-042023-05-262023-06-192023-07-13300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价(左轴) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 上交所300ETF期权波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0