金融期权：预计短期内股指以震荡盘整行情为主

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年3月28日 日报 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 预计短期内股指以震荡盘整行情为主 摘 要 2022年03月25日,50ETF跌1.60%,收于2.838,300ETF(上交所)跌1.81%,收于4.169,300ETF(深交所)跌1.62%,收于4.180,沪深300指数跌1.80%,收于4174.57。 上证50ETF期权成交量PCR为108.76,上一交易日成交量PCR为101.22；持仓量PCR为75.66,上一交易日持仓量PCR为85.78。上交所3000ETF期权成交量PCR为120.75,上一交易日成交量PCR为109.43；持仓量PCR为88.67,上一交易日持仓量PCR为95.65。深交所300ETF期权成交量PCR为110.82,上一交易日成交量PCR为88.24；持仓量PCR为84.65,上一交易日持仓量PCR为97.29。中金所沪深300指数期权成交量PCR为94.72,上一交易日成交量PCR为88.95；持仓量PCR为71.10,上一交易日持仓量PCR为76.55。 上证50ETF期权2022年04月平值期权隐含波动率为18.95%,标的30交易日历史波动率为27.62%。上交所300ETF期权2022年04月平值期权隐含波动率为19.37%,标的30交易日历史波动率为27.41%。深交所300ETF期权2022年04月平值期权隐含波动率为20.07%,标的30交易日历史波动率为27.44%。中金所沪深300指数期权2022年04月平值期权隐含波动率为19.35%,标的30交易日历史波动率为27.45%。 国务院金稳委以及国常会相继召开会议，政策面稳定经济增长的预期明确，稳定了资本市场的风险偏好。近期俄乌谈判陷入困境，以及海外加速收紧货币，仍在一定层面压制市场风险偏好，但是其对市场的影响将边际走弱。宏观层面，基本面信号仍然偏弱，2月份社融、信贷数据表现均低于预期，信贷偏向短期化，中长期信贷表现仍较差，加上近期国内疫情防控压力增大，对消费或造成不利影响，稳增长政策的实际效果需要更多经济数据的佐证。两市成交额收缩至万亿元之下、两融余额处于年内低位、上周北上资金继续净卖出约128亿元、新发股票基金发行缓慢，说明市场情绪依然偏谨慎。期权隐含波动率回落明显，目前平值认购期权的隐含波动率回落至15%~16%附近，而平值认沽期权的隐含波动率仍位于20%以上。当前可以考虑逢指数回调布局牛市价差策略，这样收益与风险均可控。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-192021-02-032021-02-252021-03-122021-03-292021-04-142021-04-292021-05-192021-06-032021-06-212021-07-062021-07-212021-08-052021-08-202021-09-062021-09-232021-10-152021-11-012021-11-162021-12-012021-12-162021-12-312022-01-182022-02-092022-02-242022-03-1150ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图2 上证50ETF期权T型报价图 510050.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.2010-15.013582829818.472.650.0176100.00350474082624.240.1555-18.71117741573417.172.700.025085.19625926276923.000.1171-21.25293652238317.502.750.036079.10859175956621.990.0822-25.271127384893317.042.800.052158.841653717470621.310.0541-28.8218456310219416.732.850.075149.602321179715921.160.0350-31.9123299214005417.092.900.105642.512053158760521.650.0220-30.381184929815817.532.950.141834.92820745634322.440.0131-33.848826012142517.823.000.183130.79319933282623.790.0049-30.994471214586719.033.100.274921.6481222147627.84认购认沽202204 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202204510050.OF86309797813082.24%113.33108.8088014868495765.29%77.8293.27202205510050.OF44255579844.57%131.02103.8136384406383.21%111.6999.10202206510050.OF14629510906411.41%74.5557.6534300923290724.02%67.9068.05202209510050.OF18785212101.79%112.91101.2794438848397.48%89.8488.2610724321166388100.00%108.76101.2213539791043341100.00%75.6685.78合计 数据来源：iFinD、宝城期货 图4 上证50ETF期权希腊字母Greek 510050.OFDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.90331.08650.1461-0.20520.21362.65-0.15711.16250.2052-0.2640-0.04190.84921.59730.1997-0.24290.20382.70-0.21581.49210.2499-0.3028-0.05760.74722.14070.2728-0.31140.18112.75-0.29401.83550.2940-0.3369-0.07870.62952.59790.3223-0.34410.15412.80-0.39132.11180.3277-0.3587-0.10510.49362.79430.3404-0.34680.12172.85-0.50032.20900.3404-0.3630-0.13520.36192.57070.3198-0.32570.08972.90-0.60512.08440.3285-0.3501-0.16480.25232.13450.2725-0.28060.06272.95-0.69431.83080.2992-0.3213-0.19100.16621.64010.2128-0.22050.04153.00-0.76131.52700.2645-0.2925-0.21190.06980.82500.1143-0.12490.01753.10-0.83831.03130.2091-0.2591-0.2399认购认沽202204 数据来源：iFinD、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-192021-02-032021-02-252021-03-122021-03-292021-04-142021-04-292021-05-192021-06-032021-06-212021-07-062021-07-212021-08-052021-08-202021-09-062021-09-232021-10-152021-11-012021-11-162021-12-012021-12-162021-12-312022-01-182022-02-092022-02-242022-03-1150ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源：iFinD、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-192021-02-032021-02-252021-03-122021-03-292021-04-142021-04-292021-05-192021-06-032021-06-212021-07-062021-07-212021-08-052021-08-202021-09-062021-09-232021-10-152021-11-012021-11-162021-12-012021-12-162021-12-312022-01-182022-02-092022-02-242022-03-11300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 510300.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.3611-19.0478731260.013.800.0197121.35365665767527.160.2679-22.57272851010.013.900.0304101.32532676839925.270.1858-24.47180251742112.044.000.049276.34863007038023.950.1137-29.99869245001513.694.100.079459.121885048459123.030.0650