北交所个股研究系列报告：植物提取物生产企业研究

北交所个股研究系列报告：植物提取物生产企业研究 公司基本情况 1.1主营业务1.2公司产品1.3研发项目1.4财务分析 1.1主营业务 从事植物提取物的研发、生产和销售 Ø成都欧康医药股份有限公司（简称欧康医药）成立于2010年1月22日，2015年8月18日在新三板挂牌，2022年12月9日北交所上市。 Ø公司是是一家主要从事植物提取物的研发、生产和销售的企业，专注于槐米类、枳实类的维生素P类化合物提纯、合成与纵深开发及运用，槐米类产品主要包含槲皮素、芦丁、鼠李糖；枳实类主要包含地奥司明、橙皮苷、枳实黄酮；产品广泛应用于保健品、食品添加剂、药品与化妆品等大健康及相关产业。公司收入主要由槐米提取物深加工产品和枳实提取物深加工产品构成，2022年收入占比分别为60.99%和32.23%。近五年公司槐米提取物深加工产品毛利率下降，从2018年的33.19%降至2022年的26.96%。近三年公司枳实提取物深加工产品毛利率下降，从2020年的25.44%降至2022年的17.51%。 Ø公司采取贸易商与生产厂家销售相结合的销售模式，与所有客户均签订买断式的购销合同。客户群体主要包括植物提取物贸易型企业及保健品、食品、药品生产企业，包括莱茵生物、明润生物、祥源生物等。2020年至2022年公司前五大客户收入占比分别为33.29%、42.18%和46.19%，客户集中度不断提高。公司产品主要销往国内，2022年内销收入占比为81.95%。 1.2公司产品 公司主要从橙类幼果枳实以及豆科植物槐米中提取、合成相关黄酮类产品 Ø公司主要从橙类幼果枳实以及豆科植物槐米中提取、合成相关黄酮类产品。公司主要经营产品类别包括槐米提取物产品系列、枳实提取物产品系列和综合类产品系列。 公司主要研发项目包括开发新产品，研发新产品生产工艺，优化老产品工艺、提高产率、降低能耗 1.3研发项目 1.4财务分析 2022年公司收入和净利润下降，毛利率和净利率具有一定波动 Ø2018年至2021年公司收入和净利润整体上呈现持续增长趋势，年复合增长率分别为31.09%和44.74%，成长性较好。2022年公司收入为2.69亿元，同比下降10.44%。2022年公司净利润为3,366.26万元，同比下降19.40%。2022年收入和净利润下降主要因为公司槐米系列产品营业收入和上年同期相比下降19.69%，其中槲皮素营业收入同比下降27.00%，从引起利润下降。过去两年在槲皮素需求增加而槐米欠收下，导致槲皮素价格在高位运行，部分竞争对手涌入。随着2022年新槐米丰收，价格下降，槲皮素价格出随之回落，同时，部分竞争对手需要通过降价处理产品以退出市场，从而导致槲皮素营销收入和毛利率水平有所下降。 Ø公司毛利率和净利率具有一定波动，2022年公司毛利率为22.51%，较2021年下降1.79个百分点。2022年公司净利率为12.49%，较2021年下降1.39个百分点。 Ø公司期间费用率整体呈下行趋势，2022年公司期间费用率为9.07%，较2018年下降3.63个百分点。 数据来源：公司公告、亿渡数据整理 1.4财务分析 2018年至2022年的平均研发费用为1,022.20万元，收现情况良好 Ø2018年至2022年公司平均研发费用为1,022.20万元，平均研发费用率为5.09%。截至2022年12月31日，公司拥有27项专利，其中发明专利4项。 Ø从公司的资产周转情况来看，2018年至2022年的平均存货周转天数为126.39天，应收账款周转天数在100天以下，处于相对合理的范围。 Ø从公司的现金流情况来看，公司经营活动产生的现金流量净额波动较大，2021年为102.59万元，2022年为5,589.72万元。公司收现比较高，2018年至2022年的平均水平为107.64%，主营业务回款情况较好。 数据来源：公司公告、亿渡数据整理 植物提取行业分析 2.1所属行业及产业链2.2全球植物提取行业发展情况2.3中国植物提取行业发展情况2.4下游市场情况2.5行业竞争格局 2.1所属行业及产业链 植物提取物可应用于保健品、药品、食品、化妆品等领域 Ø公司主要从事植物提取物的研发、生产和销售。根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订）和国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“C27医药制造业”。 Ø植物提取行业上游为种植业及植物原料加工业。由于上游植物、药材原料品种众多，具有特定的产地分布，同时其栽种、采收、运输销售等环节受季节气候影响，因此植物提取行业在原料供应与价格上存在一定波动的情况。 Ø下游为各类食药与消费品行业。植物提取物是下游保健品、药品、食品、化妆品的重要组成部分，应用领域广泛，上述产品与居民日常生活息息相关，下游市场对植物提取物的需求随着产品更多功效的开发与应用领域的拓宽而持续增长。 2.2全球植物提取行业发展情况 预计到2028年全球植物提取行业市场规模将达到656亿美元 Ø全球植物提取市场规模稳定持续增长。根据Markets and Markets分析，2022年，全球植物提取物市场达到344亿美元，预计2028年将达到656亿美元，2022-2028年复合增长率为11.36%。其中亚太地区将占据最大的市场份额，市场占比在50%以上。 Ø根据Bussinesswire的数据，预计槲皮素2022年全球市场规模将达到24.62亿元，并以6.53%的年均复合增长率扩张。根据FIOR MAREKETS的相关数据，全球枳实类生物黄酮市场预计将从2020年的187.45亿元增长到2028年的360.23亿元，2020-2028年复合增长率为8.51%。 2.3中国植物提取行业发展情况 预计到2025年中国植物提取物行业市场规模将达到602亿元 Ø中国植物提取物行业不断发展，市场规模从2017年的275亿元，增长至2021年的407亿元，据预测，2025年植物提取行业市场规模将突破600亿元。 Ø由于国外大健康产业发展较为成熟，我国依托丰富的植物资源与持续优化的提取技术，已成为全球植物提取的生产与出口大国。从进出口贸易情况来看，2016-2022年植物提取物行业出口额波动式增长，2022年出口额达到35.28亿美元，同比增长16.79%，2016-2022年CAGR为10.60%。 Ø从出口地区分布情况来看，北美、亚洲和欧洲是全球植物提取物的主要消费市场。根据医保商会数据统计，2020年中国植物提取物出口额排名前十的国家和地区依次为美国、日本、印度、西班牙、韩国、墨西哥、法国、德国、中国香港、马来西亚，其中出口到美国和日本占比非常大，分别占到了25%和9%。 2.4下游市场情况 下游市场发展情况较好，将带动植物提取物需求增长 Ø2020年，中国保健品市场规模达到4,092亿元，2014-2020年均复合增长率为6.93%。数据显示，美国各年龄阶段保健品渗透率处于在30%-73%之间，而中国各年龄阶段保健品渗透率在10%-30%之间，远低于美国，且在中老年龄阶段差距尤为突出，未来保健品市场具有较高提升空间。 Ø根据IQVIA的报告，中国药品支出从2018年的1,370亿美元上涨到2022年的1,660亿美元，预计到2027年将超过1,940亿美元。 Ø植物提取物作为甜味剂、食用色素、抗氧化剂等添加剂广泛应用于食品领域。根据中国食品添加剂和配料协会数据，2016年至2021年，中国食品添加剂市场规模由1,035亿元增长至1,341亿元，年均复合增长率达到5.32%。 Ø2018年至2021年中国化妆品零售总额呈持续增长趋势，2022年受疫情影响小幅下降。2022年中国化妆品零售总额为3,936亿元，2018-2022年CAGR为10.72%。 数据来源：Euromonitor，IQVIA，中国食品添加剂和配料协会，国家统计局，亿渡数据整理 2.5行业竞争格局 行业集中度较低，呈现明显的分层现象 Ø中国植物提取物品类繁多，应用领域广泛。在行业前期快速发展阶段，较多规模偏小、技术水平偏低、生产设备落后的企业进入行业，具备先进技术、完善销售网络与丰富产品品类的高端企业数量较少，行业集中度较低。 Ø《中国植物提取产业白皮书》数据显示，2019年中国植物提取物出口企业2,579家，出口额1,000万美元以上企业仅为56家，占总出口企业数量的2%。出口额100万美元以上，1,000万美元以下的企业为255家，占总数的10%。出口额100万美元以下的企业为2,268家，占比88%。 Ø中国植物提取企业呈现出明显分层现象，行业存在较多规模较小、技术水平较低的企业，同时存在少量聚焦于各自细分领域的高端企业。 法律声明 本报告由亿渡数据科技有限公司制作，本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但亿渡数据科技有限公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本次报告仅供参考价值，无任何投资建议。 Ø本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险，投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，亿渡数据科技有限公司及/或其关联人员均不承担任何责任。 Ø本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，亿渡数据公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 Ø亿渡数据公司的销售人员、研究人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法，通过口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点，亿渡数据公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据均代表过往表现，过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。