尿素日报：出口叠加低库存，行情坚挺超预期

期货研究报告|尿素日报2023-7-11 出口叠加低库存，行情坚挺超预期 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 做多套保：周末至昨日，国内尿素厂家报盘挺价上涨，主流地区�厂价格水平推涨了30-60元/吨附近。当前需求方面来看，目前虽部分地区已然接近农需尾声，但季节性的行情在持续，同时�口的利好预期推动，供应上来看，目前企业的库存水平较低，国内检修带来的阶段性供应下降，因此行情短时依旧是偏强趋势，预计短时尿素价格或维持坚挺上行，建议期货以偏多思路对待。后期关注库存拐点及海外价格的变化。 核心观点 ■市场分析 期货市场：7月10日尿素主力收盘1999元/吨（+103）；前二十位主力多头持仓：228800 （+4309），空头持仓：230683（-8241），净多持仓：-1883（+15887）。 现货：7月10日山东临沂小颗粒报价：2300元/吨（+80）；山东菏泽小颗粒报价：2240元/吨（+60）；江苏沐阳小颗粒报价：2320元/吨（+80）。 原料：7月10日，小块无烟煤920元/吨（0），尿素成本1649元/吨（0），尿素�口窗口-75美元/吨（0）。 生产：截至7月6日，全国尿素产量114.76万吨（-3.11），山东尿素产量12.77万吨 （-1.64）；开工率方面：尿素企业产能利用率77.41%（-2.44%），其中煤制尿素：78.89% （-3.35%），气制尿素：72.98%（+0.21%）。。 库存：截止7月6日，尿素企业总库存量27.84万吨（-4.75）；港口样本库存量10.3万吨（+2.7）。 观点：周末至昨日，国内尿素厂家报盘挺价上涨，主流地区�厂价格水平推涨了30-60元/吨附近。当前尿素市场情绪向好，目前季节性农需行情在持续，加上�口的利好预期推动，价格或将继续上涨。 ■策略 做多套保：农业需求来看，目前虽部分地区已然接近农需尾声，但季节性的行情在持续，同时�口的利好预期推动，供应上来看，目前企业的库存水平较低，国内检修带来的阶段性供应下降，因此行情短时依旧是偏强趋势，预计短时尿素价格或维持坚挺上行，建议期货以偏多思路对待。后期关注库存拐点及海外价格的变化。 ■风险 农业需求结束、企业待发订单下降、库存转为增加、海外招标价格变化 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨4 图2:尿素小颗粒�厂价丨单位：元/吨4 图3:基差丨单位：元/吨4 图4:尿素成本丨单位：元/吨4 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图7:煤制尿素开工率丨单位：%5 图8:气制尿素开工率丨单位：%5 图9:尿素�口盈亏丨单位：元/吨5 图10:上游库存丨单位：万吨5 图11:港口库存丨单位：万吨5 图12:尿素待发订单天数丨单位：天5 图13:三聚氰胺开工率丨单位：%6 图14:复合肥开工率丨单位：%6 图15:国内独立焦化厂开工率丨单位：%6 图16:期货仓单丨单位：张6 图17:尿素期货持仓量丨单位：手6 图18:尿素期货成交量丨单位：手6 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒出厂价丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:9月合约基差丨单位：元/吨图4:尿素成本丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨 图7:煤制尿素开工率丨单位：%图8:气制尿素开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:尿素出口盈亏丨单位：元/吨图10:上游库存丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:港口库存丨单位：万吨图12:尿素待发订单天数丨单位：天 图13:三聚氰胺开工率丨单位：%图14:复合肥开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图16:期货仓单丨单位：张 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图17:尿素期货持仓量丨单位：手图18:尿素期货成交量丨单位：手 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com